国家银行上周公布今年第一季经济季报，尽管经济增长率并非达到过去8%、9%超高增长水平，能够突破已经久违了约两年的5%水平，已经为政府高官所津津乐道。

从供应角度，农业领域在连续4个季度萎缩后，今年第一季首次从负数翻身，增长率一回弹就高达8.3%，倒有过去敦马哈迪掌舵时期的风范，达到8%、9%超高经济增长率，可惜也只有经过连续4个季度萎缩后，比较基础处于偏低水平的农业领域才有如此表现。

服务业和制造业这两个大马经济的火车头，还是和过去一样，非常贴近总体经济，分别达到5.8%和5.6%，与国内生产总值增长率5.6%处于同一条线上。

经济还待完全复原

在第一季成功闯过5%大关后，尽管国家银行仍然保持其今年全年增长4.3%至4.8%预测，那些当初不怎么看好全年经济增长率的分析师，已经纷纷调高他们的预测，有不少将预测调高至5%或5%以上水平，那些比较保守的也至少将增长预测调高至4.8%。

只是因为第一季经济成功回到5%以上水平，取得自2015年第一季以来的约两年最高增长纪录，经济坐四望五，就一片歌舞升平，大家似乎忘记了整体经济其实是从放缓后回弹，经济并没有完全复原。

我国经济于7年前，也就是2010年第一季取得10.3%双位数增长顶峰后，就开始放缓。2014年第2季放缓至6.5%增长，2015年第二季再坠落至5%以下的增长率，并连续5个季度加速放缓，一直到去年第2季放慢至仅增长4%，然后才在低落汇率环境中，逐步恢复增长实力，今年第一季终于成功回到5%以上增长水平。

在目前这逐步提升实力的情况下，经济只能将目标放在全年达到5%增长率，同时让令吉汇率逐步走到每美元兑4令吉关键水平，以及在最恰当时机摆脱每美元兑四的纠缠。

担心预期通胀

今年第一季冲到5%以上水平，如果能够持续加强，接下来的目标自然是2014年第二季的6.5%，这是比较长远的目标。在目前阶段，经济才从弱势翻身，令吉汇率无法脱四回三，只能瞄准能力可及的5%经济增长目标。

从国家银行在今年第一季经济季报中，特别以通货膨胀以为主题，作为其季报的第一个专题报道，就明显看出，国家银行对于此次经济增长形势，最关注的仍然还是在我国当前经济看起来不是很抢眼的通货膨胀率。

虽然通货膨胀率曾于3月份冲至5.1%的关键风险水平，4月份迅速回缓至4.4%，从当前通胀变动结构，以及之前一年在原油价格低落，我国汽油价格也下降而导致按年的比较基础偏低情况下，通胀率走高部分是因为技术问题所致，国家银行总裁拿督斯里莫哈末依布拉欣对今年第一季通胀率4.3%，并不特别操心。

防金融失衡风险

但是，从莫哈末依布拉欣发表今年首季经济增长的谈话和国行经济季报专题报道内容，却可看到他对于民众所“感觉到”的通胀压力“错觉”，以及因此而可能导致的预期通胀却仍然有点担心。

实际上，这所谓的通胀“错觉”，要归咎于政府在汽油价格低落时，积极废除过去一些统制品价格补贴，如白糖、面粉、食油等价格补贴不是完全废除，就是绝大部分遭废除，由于当时汽油价格低落，成功掩饰了所引起的物价冲击。

在白糖补贴废除后，厂商最近曾要求进一步调高价格，还好遭国内贸易、合作社及消费人事务部部长拿督韩沙再努丁拒绝，否则我国通货膨胀肯定会受影响。

在外围需求转好，今年开年迄今的出口表现都良好情况下，令吉汇率已经出现从谷底逐步回升迹象，目前已经摆脱每美元兑4.30。这是半年来的最高水平，如果再进一步腾升，则可挑战去年7、8月平均汇率每美元兑4.02-4.03，能否摆脱每美元兑四才会有眉目。

我国当前通胀率仍然比国内存款利率高，这意味经济仍然存在金融失衡风险，在经济增长率正朝着5%前进当儿，政府高官不能忽视这潜伏着的通货膨胀压力和金融失衡风险。