在等待依海城（IWCITY，1589，主板产业股）和依斯干达海滨控股（Iskandar Waterfront Holdings，简称IWH或依海控股）合并之际，大家都好奇，两者合并会激出怎样的花火？

若所有建议被接纳并顺利合并，公司地库将达到7367英亩，但重点并非面积，而是地点，因为主要地库都是在我国唯一的滨海城市──金海湾（Danga Bay），以及隆新高铁总部所在的大马城（Bandar Malaysia）。

复杂的合并过程如何进行？合并后的公司会成长到哪个层次？股东如何从中受惠？

一连串的问题，《南洋商报》找上总舵手实业大亨丹斯里林刚河，让他亲述整个合并过程，以及在他脑海中构思好的业务“三分模式”和企业王国。

林刚河：合并上市创价值
依海控股资产独霸一方

依斯干达海滨控股私人有限公司（Iskandar Waterfront Holdings，简称依海控股或IWH）要上市的消息，市场流传已久，且之后也得到丹斯里林刚河确认，正寻找最佳途径和最适合的时机，为这家拥有庞大地库的企业释放最大化价值。

终于，在吉隆坡股票交易所上市的依海城（IWCITY，1589，主板产业股）在3月6日宣布，配合重大企业活动，将停牌3天；加上依海城股价之前大涨，该公司会与依海城合并的揣测再起。

两天后，林刚河果然宣布两者合并，并由依海控股取代上市地位；消息一出，依海城复牌后维持勇态。

依海控股(IWH)要取代依海城(IWC)上市地位，多项企业活动涉及合并、收购股权、注入资产等环环相扣，散户可能有看没有懂；再接下来整合后的大集团要如何向前走，也是大家关心的课题。

丹斯里林刚河从柔佛出发，转战到吉隆坡，之后又探路深进邻州和海外，整个业务版图庞大，要发挥最大化的效益，需要细心的部署，更需要一套符合永续经营的商业模式。

依斯干达海滨控股（Iskandar Waterfront Holdings，简称依海控股或IWH）在柔佛拥有庞大地库，之后又取得了全国瞩目的大马城（Bandar Malaysia）发展权。

看依海控股在依斯干达特区，和中国发展商一项又一项的合作，就知道它并非一般纯粹“买地建房”的发展商，反而发展商是他们的客户，即向依海控股购地或联营发展。

依海控股执行副主席林刚河接受《南洋商报》专访时强调，依海控股是城镇规划发展商，而且手上的资产都是国内独一无二的。

依海控股最主要有形资产，是我国唯一的滨海城市──金海湾（Danga Bay），以及隆新高铁总站所在处大马城的规划和发展权。

股东当中概括财长机构 (MOF Inc) 和 柔州政府的柔佛人民基建集团（Kumpulan Prasarana Rakyat Johor，简称KPRJ）；伙伴又有国际知名房产发展商，更突显公司的独一无二。

独创三分收入 售地联营出租

针对公司的发展模式和增长动力，林刚河受访时也分享了他为公司制订的永续财源方程式：“依海控股应用‘三分模式’来经营，让收入多元化，保障短、中和长期的收入。”

所谓的“三分模式”是指三份之一来自售地业务、三份之一用联营合作方式赚利，另三份之一才是自建商用物业出租，长期有收入。

他说，此营运模式在旗下的发展项目中，发挥得淋漓精致，未来会应用在国内和海外项目。

在依斯干达特区，依海控股除售地给中国十大发展商之一的碧桂园和新加坡的凯德置（CapitaLand）等，也有联营发展；同时更和中国铁路工程集团（马）私人有限公司（CREC）联营发展大马城。

“我们的发展和营运模式，受到国内外不少大型发展商的青睐，数家公司最近也和我们洽谈，通过这种方式合作。”但他没有透露相关的时间轴及其他详情。

目前，林刚河通过Credence，持有依海控股63%，同时间接持有依海城38.34%。

献议一对一换股
合并拥7367亩地

依海控股在3月8日建议，通过发新股，以一换一股的方式，收购依海城剩余的61.66%股权，最终取代后者上市。

林刚河向《南洋商报》指出，建议的献购出价，是按照合并依海控股所持有地库的计算得出。

他详细列出，这次建议与依海城的合并中，双方会将所持土地注入取代上市的依海控股中；这包括依海控股的2213英亩以及依海城拥有的1047英亩。

但是，这并非建议中合并活动的全部，这些资产注入后，另有一批新资产，合计3593英亩的土地，会注入将取代上市地位的依海控股。

根据建议，要注入的新资产包括来自林刚河452英亩的私人土地、KPRJ拥有的1901英亩，以及另一位策略投资者的1240英亩。

另外，依海控股也计划财长机构购回依海控股子公司的依海私人有限公司（简称IWSB）28.55%的余股，以获得另外的514英亩土地。

假如一切根据建议进行，合并后，依海控股的地库将激增至7367英亩，若以每平方尺99令吉的价值计算，地价总值为320亿令吉。

建议股本扩至63亿股

目前，林刚河通过Credence，持有依海控股63%，柔佛州政府旗下的KPRJ持有37%，当中包括普通股和优先股。

在建议的整项重组计划中，依海控股还会引进财长机构和策略投资者成为股东，同时 KPRJ会加码；当中，新的策略投资者和KPRJ也会将各自的地库注入依海控股。

这项结果，最迟会在4月19日分晓。

根据建议完成合并和重组后，依海控股的股本将增加至最多63亿股。

取代上市的依海控股，在合并后将完全拥有依海城和原本与财长机构联营的依海私人有限公司（简称IWSB）；而与中国铁路工程集团（马）私人有限公司共同发展大马城的联营持股60%维持不变。

独家报道：刘颖政

独家报道：刘颖政

独家报道：刘颖政