财经

永利创办人料脱售12%
云顶可圆澳门赌业梦?

2018年03月22日

（悉尼22日讯）永利度假村（Wynn Resorts）创办人史提芬永利可能脱售股权，云顶（GENTING，3182，主板贸服股）有机可乘，达成澳门赌业梦！



史提芬早前卷入性侵丑闻，上月辞去总执行长职务。上周四永利度假村宣布，史提芬与前妻同意解除限制售股协议，并可能脱售他持有的12%股权。

澳门2002年开放赌业时，云顶无法取得执照，与赌王何鸿燊的合作也告吹。

云顶主席丹斯里林国泰在2013年曾说：“云顶很愿意在澳门营运，但门是关着的。它下一次开的时候，我们会第一个敲门，试试运气。”

彭博Gadfly专栏作家大卫费克林称，过了这么多年，这扇门终于开了一道缝。

永利度假村通过永利澳门，持有1个澳门赌场执照。



史提芬可能脱售股权，加上永利度假村目前估值便宜，可能成为收购目标。

费克林指出，潜在买家少之又少，因为多数旗鼓相当的赌博企业已有执照，而当地监管机构应该不会同意持有2家执照的公司合并。

他点出，云顶，尤其是云顶新加坡是个例外。

虽然云顶新加坡的市值（约102亿美元）比永利渡假村（180亿美元）低，但云顶新加坡坐拥260亿新元（774.8亿令吉）现金，去年自由现金流达11.5亿新元（34.27亿令吉），只是排在永利度假村、拉斯维加斯金沙和金沙中国之后。

费克林认为，若云顶新加坡给予永利度假村的献购价，是周二闭市价溢价20%，并以现金支付三分一，剩余以自家股票交换，将超过永利度假村最高价8.5%。

一年可回本

根据彭博合并计算机，如果云顶每年协同效应为1.1亿美元（4.3亿令吉），该交易在一年内就会提高收入。

他说，合并的企业将拥有明显优势。永利度假村会获得额外的资助，而云顶会获得名气和现金流，来竞标日本赌场执照。

“无论如何，这个转变可能值得。目前，在全球赌业，云顶是个二线玩家，合并后可能与美高梅国际酒店及拉斯维加斯金沙一较高下。”

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控制权最棘手

不过，控制权可能是个问题，因为云顶一向持有旗下上市公司至少50%股权。

费克林解释，若云顶新加坡与永利渡假村合并，林国泰可能只有20%股权。若云顶旗下其他公司加入，可能有所帮助，但会让交易更复杂。

此外，云顶也面临结构问题。对可能持有合并公司5分之2股权的美国投资者而言，新加坡股票应该不是很吸引。

“双边上市可能缓和该忧虑，而希望吸引大牌的新加坡交易所也会不辞劳苦地协助。”

另外，两家公司的生意不一样，云顶的目标是家庭，而永利度假村是高端市场。

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财经新闻

财务被低估·周息率诱人 博彩股上半年有望反弹

2025年01月03日

（吉隆坡3日讯）分析员指出，博彩公司的股票表现在去年跑输富时隆综指，不过，相信会在2025上半年逐步反弹。

大华继显指出：“我们认为，该行业的盈利增长、被低估的财务指标，以及丰厚的周息率，与我们潜在滞后投资策略的基础非常契合。”

“我们预计，从2024财年第四季度到2025年上半年，盈利将逐季增强，这主要得益于国际游客的大量涌入，以及强劲的国内消费趋势。”

这将使该行业的股价在今年上半年逐步回升，但势头较为温和。

根据该研究机构的数据，旅游消费趋势仍处于增长区间，2024年第三季的消费者支出同比增长4.9%。

“我们的渠道调查显示，2024年10月至11月间，赌场和万字票（NFO）两个板块的业务量保持强劲。”

“在赌场板块，多项相关指标（如航班运力和国际游客访问量）均环比走高。至于万字票，彩票销量已经恢复并稳定在疫前水平的90%以上。”

该报告指出，博彩行业当前的估值，低于平均水平的1.5到2个标准差，吸引力十足，因为它仍处于疫后初期阶段。

“此外，该行业仍提供丰厚的周息率，达5.1至10.5%，并得益于2024至2025年期间稳定的收入和现金流，与疫情期间的低基数相比显著改善。”

云顶大马（取自云顶大马官网）

（取自云顶大马官网）

博彩收入料100%恢复

分析员预计，云顶（GENTING，3182，主板消费股）和云顶大马（GENM，4715，主板消费股）在2024年第四季业绩将环比改善，云顶世界的总博彩收入（GGR）将恢复到2019年水平的约100%。

在2024年第三季，其总博彩收入已达到90%。

此外，云顶大马很有机会获得纽约下州完整的赌场牌照，这可能使税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）增加1.06亿美元（约4.7亿令吉）。

TauRx投资回报仍不确定

至于云顶在TauRx药业的投资，仍是一个不确定因素。

云顶最初投资了1.118亿美元（约5亿令吉），获得了TauRx药业20%股份，并于2016年将投资增加到1.2亿美元（约5.34亿令吉）。

TauRx于2024年3月，报告了针对阿尔兹海默症（俗称失智症）药物HMTM的24个月第三阶段临床试验数据，结果令人信服。

“尽管集团已在英国和美国启动了产品审批和商业化的监管流程，我们认识到HMTM获批并启动商业化的过程可能较长，且时间表不明确。

“话虽如此，TauRx潜在估值达150亿美元（约667.5亿令吉），这可能为云顶20.3%的股份，带来约3.54令吉的每股价值，约为当前市值的94%以上。”
 

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