（吉隆坡20日讯）分析员认为，合顺（UMW，4588，主板消费产品股）增持第二国产车（Perodua）股权后，料受惠于其本地汽车市场35.5%的市占率，对合顺盈利表现有利。

瞄准第二国产车，合顺于本月9日宣布，以每股出价2.56令吉或5.01亿令吉，收购MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）50.07%股权并私有化，最终将持有第二国产车的70.6%股权。

达证券分析员在出席了合顺的分析员汇报会后指出，作为国内最大的汽车销量品牌之一，第二国产车占国内市场35.5%。因此，增持后者股权的举动，能够提升合顺收益表现。

此外，合顺的汽车零件制造业务料会有更好的盈利。

丰隆投行研究分析员也持同样看法。

同时，该行分析员预计，合顺能够与MBM资源旗下公司如独资子公司喜乐大可（Hirotako）和持股78%的东方金属工业（OMI），有协同效应。

明年盈利可增19.5%

JF Apex证券估计，若收购活动在今年第三季完成，并以发股和资金支付，合顺每股盈利有望在明年增加19.5%。

若全由现金支付，其增幅也有16.9%。

MIDF投资研究则预计，新增收入会抵消来自发行新股所产生的任何稀释效应。

该投行按双方在2019财年本益比作出预测，即合顺为14倍，MBM资源为8倍，来估算增持股权带来的利好效应。

在最坏的情况下（全由现金支付），合顺2019财年净利仅年增4%；若全由发股支付，净利增幅则扩大至6%。

不过，如果合顺调高收购价，将收窄收购方和被收购方之间的估值差，进而影响未来盈利增长。

维持2.56元献购价

另一方面，分析员透露，合顺也说明了，就算小股东最终拒绝献购，也不会调高收购价。

对于合顺的献购价，丰隆投行研究分析员认为，收购价格不足以吸引MBM资源的小股东接受献购。

“其献购价2.56令吉，比MBM资源的每股有形资产值低30%。”

无论如何，该分析员认为，MBM资源并入合顺后，原有的股东就可享受未来的盈利增长好处。

短期内不整合

虽然合顺最终持有第二国产车70.6%股，但分析员相信，合顺没有整合的打算。

MIDF投资研究称，合顺和关联股东都将按原有的股东协议执行，所以，继续由日资主导该汽车品牌的制造活动，本地伙伴则负责行销工作。

分析员补充，若要整合，过程漫长，因为必须先终止原有协议，且还涉及第二国产车的关键技术拥有权等。

聚焦核心业务

JF Apex证券相信，合顺聚焦会强化汽车、设备、制造与工程的核心业务。

此外，该公司料带领制造与工程业务转向高端市场发展，如航空制造领域。而在今年完成脱身油气领域举动，也有助提高整体盈利能力。

在9日公布献购MBM资源后，合顺股价经历一番起伏。

股价波动

随后大市波动，一度涨至6.57令吉，过后又跌去6令吉。

该公司今天也跳空高开10仙，以6.32令吉开盘，盘中涨至6.36令吉。

最终收报6.25令吉，涨3仙或0.48%，成交量为206万5700股。