上期说了股市的钟摆定律，如果我国的股市确实在6-7点，那么还有很多上涨的空间，而且上涨的幅度将会很惊人。

我们看看，双溪峇眼（SBAGAN）拥有1%的大东方股权，就因为后者被收购而股价大起。也许市场警惕不要追高，不过还是有人趋之若鹜。

这也让万年船想起过去十多年以好公司为主的投资，不妨在此介绍一二。

这些公司通常在上市已久，管理层勤俭守业，也许没有时势股那样短期发光发热，但是“好的老公司”经营隽永，让人安心。其中一个例子就是柔佛友人一直推荐的激成（KSENG）。

说起这家公司，我在15年前就对它有所认识。公司出名保守，每年赚钱，同时拥有巨大的地库，不过对于企业活动却不大积极，每年只派发象征性的股息。这种公司，通常短暂投机者会绕路避开它，但是价值投资者却十分感兴趣，慢慢累积。

激成将要在本月底开会，所以阅读其2023年报正是时候。目前，在公司每股净资产7.62令吉中，现金（11.9亿令吉）和证券投资（4.1亿令吉）已经占了16亿令吉，约每股4.30令吉，这并不包括其在收租产业（估值约9.5亿令吉），产业发展、油棕和下游制造业。一个有趣的情况是公司长久没有对之重新估值。

此外，公司的现金有一大部分是新元（3.8亿令吉）和美元（3.3亿令吉），平衡了令吉下跌的冲击。

业绩不凡

单单从资金方面去衡量，激成已经让价值投资者心痒难熬。激成的其他业务如棕油、制造业和产业发展和酒店业也持续成长，业绩不凡。

但是，激成另一个让人们忽略的是，它长久以来累积的地皮。公司在柔佛依斯干达地区拥有9400英亩地皮，账目估值（1980年）只介于每英亩5-8000令吉。近日热议的新柔捷运和柔佛经济特区一旦落实，预料该地区的工商业将起飞，产业市场也水涨船高。

如果将在这个新马“深圳”地区持有庞大地皮的激成的土地发展推算去未来20年，预料至少将为公司带来200亿令吉的收入，平均化每年10亿令吉，简直是“禾草盖黄金”！

激成股价长期波动不大，循序渐进。公司曾在2011年2送1红股，之后没有什么企业活动，不为激进投资者所喜。所谓“不识为草，识者是宝”。但是，随着公司各业务业绩上了轨道，未来将长期汲取营运利益，在溢满效应加上牛市启动，在低处买入，肯定收获丰富。

这个月尾的股东会议，相信会有不少股东询问公司未来如何奖励长期股东，而不是十五仙的股息这么简单而已。

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