（吉隆坡7日讯）虽然油价回升有助激励士气，但有分析员认为，由于国油公司仍专注成本管理而非囤积油储，因此上游业者期待“水喉大开”今年料不会出现。

丰隆投行研究分析员叶家铭在报告中指出，托油价回升之福，国油的营运现金流相当充沛，但这不意味着这家上游油气业者的大财主会大派合约。

“国油会倾向于派发更多股息给政府；另外，炼油与石油化工综合发展项目（RAPID）的投资仍在继续进行，直至明年为止。”

因此，展望未来，该行相信国油会继续专注在每桶油价的成本管理，而不是大肆勘探提升石油储量。

“有鉴于此，上游油气业的资本开销预计不会剧增。不过，有油价复苏推动，我们认为勘探活动量还是会缓慢增加。”

大华继显研究分析员也持相同看法，并预计国油的大部分资本开销，会继续投入在下游业务和全球的天然气项目。

“国油在活动展望中预测的油价介于每桶50至60美元间，而该公司最新的油价预测是每桶52美元，属于偏低水平。”

看净利选股

该行认为，因此虽然油价走强，国油纵使会提升国内上游业务的资本开销，都会用来专注在生产和维修活动。

因此，该行建议在挑油气股时，尽量选择有明朗净利前景的公司，而不是着重何者能得益于国油颁发的合约。

“有跨国业务的公司，会较得益于全球油气领域的复苏，而浮式生产储卸油轮（FPSO）显然较具赚头的业务。”

大华继显研究的首选油气股，是国外业务挂帅的世霸动力（SERBADK，5279，主板贸服股），另外，也较看好经营FPSO的布米阿马达（ARMADA，5210，主板贸服股）以及云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）。

供气日本续约不明引隐忧

另一方面，国油与日本财团签署的总量达740万吨（mtpa）天然气供应合约将在本月到期，大华继显研究分析员对此表示关注，并认为续约一事进度不明惹人担忧。

“其中会有的风险是，新约内的平均供应价，可能会比旧约低。”

该行预测，740万吨的天然气供应量，相等于国油每年销售量的25%，或每年符资格天然气产量的15%以上。

“这些合约相等于上游营业额的10%、30%的净利以及营运现金流的20%左右。”