财经

拉法基马
盈利受限无损派息

2016年04月20日

目标价：8.46令吉
最新进展：



洋灰的市场需求，在2016年将维持坚挺，归功于政府推动多项大型基建工程。

然而，洋灰的价格竞争在2016年相信会持续，因为市场需要时间吸纳新产能，例如杨忠礼洋灰以及谦工业的新产能。

不过，占据拉法基马（LAFMSIA，3794，主板工业产品股）三分之一生产成本的煤炭价格，估计将继续偏低。

行家建议：

虽然拉法基马面对洋灰的价格竞争，并限制了公司短期盈利能力，然而，我们仍然认为，公司的派息率会持续优渥。



这归功于拉法基马强稳的资产负债表（截至2015财年底，净负债只有350万令吉），以及强大的营运现金流（在2015财年有3亿5660万令吉），此外，公司在未来也不会有大笔的资本开销。

不过，在预计了较低的洋灰销售价格后，我们把2016及2017财年的净利预测，分别下修16.7%和1%。

此外，目标价格也从8.54令吉，降低至8.46令吉，降幅为1%，这是根据2017财年37.6仙每股净利及22.5倍本益比计算得来。

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【视频】拉法基马
明后年业绩或恶化

2019年09月24日

目标价：3.33令吉
最新进展



拉法基马（LAFMSIA，3794，主板工业股）新大股东杨忠礼机构（YTL，4677，主板公用事业股）的经常性相关人士交易活动提案，在拉法基马的特大上遭小股东高票否决。

根据先前提呈马交所文件，提案内容为拉法基马和杨忠礼洋灰进行高达35亿令吉的洋灰材料买卖交易。

行家建议

我们认为，该提案能够为双方带来协同效应，并共享原料、土地、运输及办公室。

我们早先假设，协同效应能提高盈利约2%，现在我们将此预测移除。



另外，我们维持洋灰今明后财年每公吨190令吉平均售价的预测，同时，保持今明财年分别620万和700万公吨，以及后财年720万公吨的销量预测。

半岛洋灰领域中期的挑战没减少，归咎于本地需求与产能之间有巨大落差。

我们估计半岛现有产能高达2600万公吨，远超出本地今明两年分别1500万及1600万公吨的需求。

然而，杨忠礼机构收购拉法基马后，打造出掌控半岛市场60%的巨擘，应能降低竞争并拥有更强的定价能力。

维持本财年预测不变，但预料明后财年净亏将恶化，至1亿200万和7090万令吉。

同时，下调目标价8%至3.33令吉，保持“守住”评级。


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