财经

市场繁荣不合理/努里埃尔·鲁比尼

在过去的5月和8月,中美之间贸易和科技冲突的升级导致股市持续震荡,债券收益率跌至历史低位。但这一切都已成为过去时:自那以后金融市场再次变得令人目眩。



美国及其他国家股票都在迈向新高,甚至有人说股票价值可能出现“融涨”。

金融市场上的传闻都围绕着“再通胀交易”的可能性,寄望近期的全球经济放缓将在2020年时被加速增长以及更坚实的通胀(这有利于利润和风险性资产)所接替。

这种从避险情绪到冒险情绪的突然转变反映了四个积极发展态势。

首先,美国和中国可能达成“第一阶段”协议,至少暂时阻止了贸易和科技战进一步升级。

全球经济同步放缓



其次,尽管围绕英国12月12日大选依然存在诸多不确定性,但首相约翰逊至少设法与欧盟达成暂定的“软脱欧”协议,而英国被强行挤出欧盟的可能性也已大大降低。

第三,美国对伊朗在中东的挑衅行为表现了克制,特朗普总统意识到针对该国的外科手术式袭击可能导致全面战争以及油价飙升。

最后,美联储、欧洲央行和其他主要央行已顶住地缘政治阻力去实施货币宽松政策。

随着各国央行再次开展救援行动,即便是微小的“绿芽”——例如美国制造业趋稳以及服务业和消费增长所展现的弹性——也会被视为全球扩张重新启动的预兆。

然而,有很多迹象显示全球经济并非一帆风顺。

首先,来自中国,德国和日本的最新数据表明经济放缓仍在继续,尽管其步伐有所放缓。

会否强力镇压香港?

其次,尽管中美可能同意休战,但这两个全球最大经济体之间的脱钩趋势几乎肯定会在明年11月美国大选后再次加速。

从中长期来看,最好的结果莫过于即将降临的冷战不至于变成热战。

第三,尽管中国在对抗香港民众示威方面展现出一定的克制,但当地局势一路恶化,可能最终会导致在2020年出现强力镇压。

其他暂且不提,中国一旦动武就可能导致与美国的任何贸易协定流产并冲击金融市场,同时将台湾推向武装谋求独立的方向——这可是北京的红线。

欧洲风险多

第四,尽管 “硬脱欧”或许可以避免,但欧元区正经历着一个与英国即将脱离无关的深入困境。德国和其他拥有财政空间的国家继续抵制经济刺激政策。

更糟糕的是,鉴于已有三分之一欧洲央行理事会成员反对本轮宽松政策,欧洲央行新行长克里拉嘉德很可能无力出台更多的货币政策刺激措施。

除了人口老化,中国需求减弱及满足新排放标准所带来的挑战之外,欧洲还极易受到特朗普屡次提出的德国和其他欧洲汽车进口关税的威胁。

欧洲各主要经济体——尤其是德国,西班牙,法国和意大利——都遭遇着可能转化为经济难题的政治争端。

政治怒火频点燃

第七,许多地方都面临着民粹主义对全球化,贸易,移民和技术的日益激烈抵制。

在这场无底线竞争中,越来越多的国家可能推行限制货物、资本、劳动力,技术和数据流动的政策。

尽管最近在玻利维亚、智利、厄瓜多尔、埃及、法国、西班牙、香港、印尼、伊拉克,伊朗和黎巴嫩举行的大规模抗议活动都有着各自不同的成因,但所有这些国家和地区都正遭遇经济不景以及针对不平等及其他问题所迸发的政治怒火。

第八,特朗普领导下的美国可能成为不确定性的最大来源。

特朗普的“美国优先”贸易外交政策可能会破坏二战后美国及其盟国所创造的国际秩序。

一些欧洲人(例如法国总统埃曼纽尔·马克龙)担心北约陷入沉睡,而美国则在挑衅而非支持其亚洲盟友——比如日本和韩国。

在美国国内,针对特朗普的弹劾进程将引发更多两党僵局和斗争,而一些正寻求党内提名人资格的民主党人则提出让金融市场坐立不安的政纲。

永续能力受考验

最后,中期趋势可能依然会造成更大的经济损失和破坏:发达经济体和新兴市场的人口老龄化将不可避免地拉低潜在增长,而对移民的限制则会使问题变得更糟。

随着极端天气事件益发频繁,致命且更具破坏性,气候变化已经导致了严重经济损失。

尽管从长远来看,技术创新可能会扩大经济蛋糕的规模,但人工智能和自动化首先破坏就业,打击企业乃至整个行业,因而加剧本已极高的不平等程度。

每当下一次严重衰退发生时,庞大且不断上升的私人和公共债务都会被被证明是不可持续的,从而引发一波无序违约和破产浪潮。

脱节越来越明显

金融市场与实体经济之间的脱节正变得越来越明显。

虽然投资者正兴奋地将注意力集中在一些短期尾部风险的减轻以及央行恢复货币政策宽松的行为上,但是全球经济的基本风险仍然存在。

事实上从中期视角来看,它们其实都在恶化。

 

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财经新闻

【股势先机】智慧的乐观者/牛转钱坤

在股市中,刚进入市场的新手们往往会走向两种截然不同的方向—天生乐观的和天生悲观的。

先来说说乐观的新手投资者。他们对市场充满信心,总是相信未来是光明的。

即便市场出现下跌,他们也觉得只是暂时的波动。

这类投资者看到股市下跌反而认为是机会,觉得自己可以低价买入,等待市场回升。而这种乐观的心态,确实能帮助他们在短期波动中保持淡定,从容不迫,不会因为一时的亏损而轻易动摇信心。

不过,过度乐观有时也会让新手忽视风险。他们可能过于相信市场的复苏力量,甚至在面对不利的市场环境时依旧坚持持仓,不做任何调整,导致亏损进一步加剧。

所以,乐观固然重要,但理性判断更是不可缺少的一环。

接下来是悲观的新手投资者。

他们天性谨慎,担心市场的每一次波动,总是小心翼翼,生怕一不小心就会蒙受损失。

即便在市场上涨时,他们也时刻关注潜在的下跌风险。

这种悲观让他们在做投资决策时更冷静,不会轻易追涨,能够避免一些市场泡沫带来的风险。

然而,过度悲观往往会让新手错失机会,因为他们总是等待更安全的入场时机,结果看着市场一路上涨而自己却没有及时入场,错失了本可以获得的收益。

所以,悲观者虽然在下跌中减少了损失,但在行情上涨时也往往无法享受收益。

那么,我们到底应该成为什么样的投资者呢?

乐观悲观兼需

其实,最理想的投资者,是既有乐观的信念,又有悲观的谨慎。

面对市场波动时,我们要有乐观者的信心,能够相信自己的分析和市场的复苏潜力;但也要像悲观者一样保持敬畏之心,警惕不确定的风险。乐观中带点理性,悲观中带点果断,在波动中找到平衡,这样我们才能成为一个稳健的投资者。

总结来说,股市是一场长跑,需要信心和策略的双重支撑。

与其只做单纯的乐观者或悲观者,不如成为一个“有智慧的乐观者”,用冷静的判断找到适合自己的节奏,在市场中走得更稳健更长远。

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