印度股市的上涨是一个长期的过程。20世纪90年代初至21世纪初，印度股市开始逐渐受到关注；2003年左右至2008年金融危机前，印度股市经历了一段较为明显的上涨。

然而，2008年全球金融危机爆发，印度股市也受到了较大的冲击，出现了大幅下跌；2009年至2020年初，金融危机过后，印度股市逐渐复苏，并再次进入上涨通道。

2020年初冠病疫情后至现在，印度股市尽管受到冠病疫情和俄乌冲突的影响，但表现出了较强的韧性，不仅很快从疫情初期的下跌中恢复，而且继续保持上涨态势。

安邦智库研究人员通过长期的追踪，认为背后主要有以下三个方面因素综合作用。具体如下。

经济稳定增长

首先，经济较快稳定增长，依赖于人口红利与科技进步。

印度作为新兴经济体，近年来经济增长较为稳定且快速。其GDP增速在全球主要经济体中处于领先地位，连续多年保持较高的增长率。

值得重视的是，人口红利和科技进步构成了印度经济长期增长的基础。过去，印度的经济增长主要由第三产业贡献，包括金融、IT服务等，占比高达55%以上。在全球离岸外包的产业趋势下，印度丰富的IT工程师储备有利于支撑IT服务业持续高速增长。

与此同时，印度政府大力发展制造业，通过基建项目带动了建筑、建材、钢铁等行业的发展，服装、手机等产业链承接转移。

聚焦基建制造业

其次，大力推动经济改革，聚焦大规模基建和扶持制造业。

莫迪政府的增长政策主要聚焦于大规模基建和扶持制造业，政府投资是印度经济高增长的主要来源。在基建方面，在过去10年执政期间，印度开始大规模基础设施改造，包括实现交通网络现代化、改善城市设施和扩大数字基础设施。

与此同时，在产业政策方面，莫迪政府发起“印度制造”运动，以期改变传统上以服务业为主导的印度经济。计划到 2030 年将印度在全球制造业中的份额从3%提高到 5%，到 2047年提高到10%。

具体就是推动国企私有化，减少政府在商业活动中的直接参与，计划逐步退出部分非战略行业，提升国企运营效率；2019年起，印政府开始对多项劳动法进行修订整合，简化雇佣关系，提升劳动力市场流动性。

这些改革措施提高了企业的经营效率，改善了市场的投资环境。

强化金融市场

最后，加强金融市场改革，吸引大量外资持续流入。

印度政府近年来进行了一系列金融市场的政策调整和改革。比如印度股市对上市公司的要求较为严格，拥有严苛的退市制度，保证了上市公司的质量。如果上市公司出现财务造假、业绩不合格等问题，将被强制退市。

与此同时，印度股市的交易制度相对灵活，对散户相对有利。散户投资者实行 T+0 的交易制度，而机构投资者则是 T+3 的交易制度。

总体而言，印度股市长期趋势性走高的背后，是印度经济较快稳定增长，依赖于人口红利与科技进步。

与此同时，印度大力推动经济改革，聚焦于大规模基建和扶持制造业。

此外，印度政府近些年加强金融市场改革，吸引大量外资持续流入。

值得注意的是，虽然印度股市具有趋势性的长期走高，但正如安邦咨询首席研究员对于印度市场的定义——依旧是一个新兴市场国家，现在的印度其实只是西方市场渴望找到一个中国市场的替代者，因而人为拔高了印度的世界市场地位。

这种情况下，印度经济和市场的表现，将会犹如新兴市场国家一样，会不断出现波动，经济也会受到印度政治以及国民性的影响，这种现象是无法回避的。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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