完美对冲 “出”期制胜/麦传球
作为散户或基金经理，我们持有投资组合的目的是想以低买高卖的方法来赚钱。然而，差不多每个10年市场的周期里，我们总是经历牛市、熊市和横向的市场。
当我们面对熊市的到来时，尽管我们想要出售所有的投资组合，但由于以下的原因，我们可能无法售出所有的持股。
1.抵押股票
我们已经将股票作为借入贷款或其他形式融资的抵押品，因此，不能出售它们。
2.基金投资政策
基金投资政策不允许基金经理，在任何市场的情况中，出售投资组合中的所有股票。
3.整体费用、时间和精力
当市场波动或不确定时，积极买卖股票是非常昂贵的。因为它涉及分析新股的劳动力、时间成本以及股票交易中涉及的各种费用。
因此，积极交换投资组合中的股票并不是一个非常实用的策略。有时候，我们甚至可能找不到满足我们投资要求的股票。
4.周息率良好
对于一些散户或基金经理而言，他们购买某些股票的目的是要建立高周息率的投资组合。因此，他们不希望出售符合高周息率的股票。
5.要保持持股比例/控制权
部分股东是上市公司的主要股东。因此，尽管面临熊市，他们可能不想卖掉他们的股权，因为他们需要持有他们的股份以控制公司的经营和业务方向。
因此，最实用的解决方案之一是购买指数期货来对冲（套期保值）。对冲是一种风险管理措施，旨在消除或至少减轻散户或基金经理面临熊市时遭受重大的损失。
对冲是将风险从资产持有者转移给愿意承担风险的另一个人或机构。
当然，如果可能的话，我们希望实现完美对冲的状态。完美对冲的最终结果是：盈亏（现金投资组合）+盈亏（对冲组合）= 0
在本文，我将讨论可以怎样利用指数期货合约来对冲。
各种类型用于对冲的金融工具
1.远期合约（前进）
2.掉期合约（交换）
3.交易所指数基金（ETF）
4.期权合约（期权）
5.期货合约（期货）
6.还有许多其他场外交易和交易所交易的产品
一般来说，当我们实施对冲策略时，我们将会面临以下两个主要的挑战：
1.找不到合适的对冲工具
2.基差风险（不完美的对冲）
基差是标的资产（标的资产）的现货价格与其相似的期货价格之间的差额。在对冲期间，基差风险是现货价格与期货价格波动不一致所带来的风险。
对冲的基本策略是买/卖与股票投资组合相反的期货，即如果你拥有股票，你就卖期货。
例子：使用富时隆综指指数期货（综指期货）进行对冲假设
目前：
●你拥有90万令吉的投资组合。
●你希望将综指期货做空以对冲投资组合。
●综指期货期货目前交易价格为1750。
●每个指数点价值是50令吉。
●投资组合是综指成分股，因此股票β值（测试版）是1.0。
●股票β值（Beta版）是1.0。表示当综指综指变化时，投资组合价值会以相同的百分率变化。
假设你进行对冲时
●综指是在1760水平
●综指期货期货是在1750水平。（较低的综指期货值反映市场的看跌情绪）
●在接下来的一个月里，综指跌至1680。
●你在综指处于1680时把你的期货头寸平仓（关闭位置）。
当综指从1760降至1680时，你的90万令吉投资组合
●（1680 – 1760）/ 1760 = – 4.55%
● – 4.55%x 1.0（β值）x 90万令吉= 4万950令吉亏损
你的综指期货
●（1750 – 1680）x 11份期货合约x 50令吉= 3万8500令吉利润
净对冲结果
●4万950令吉亏损+ 3万8500令吉利润= 2450令吉亏损
仅能减低风险
当现金市场下跌时，你的股票投资组合将遭受损失，但是你将在期货合约中获利。
通常我们是无法实现“完美对冲”的，因为：
1.由于期货合约通常仅以整数的数量交易，因此通常无法准确对冲计算出来的合约数量。
2.当我们进行对冲时，投资组合与期货之间已存在基差。
3.股票投资组合里的许多股票不太可能完全保持其过去的β值的。
4.运用的对冲类型是“交叉对冲”（Cross Hedge）。如果被对冲资产没有期货合约，而使用价格变动相关性较高的期货合约来对冲就是交叉对冲。（例如使用黄金期货来对冲白银价格）
无论我们是否能实现完美对冲，我们必须意识到这一点，对冲的主要目的是减轻不确定的市场风险，而不是完全消除它。
（请参考我8月30日的专栏：“期”货可居，“期”开得胜，9月27日的专栏“升”日快乐，跌跌不“羞”，以及11月8日的专栏“期股”相当，出“期”制胜以学习更多有关期货合约的知识）
【股势先机】不是炒股,而是选生意合伙人/林国佑
你有没有遇过这样的状况？朋友介绍一只“会飞”的股，你也看不太懂，但整个气氛热热的，最近也好像一直听过这家公司，你就买了。
过几天，它真的飞了几天，然后开始跌，一直跌。你犹豫、心慌，最后割肉离场，心里只剩一句：“为什么我每次都这样？”
可能你一直以为你在炒股，不如我们换个思路，其实你是在“选合作对象”，只是你选得太随便了。
试想一下，如果今天你要投资别人开公司，甚至一起合伙，你会不会研究对方过去做过什么生意？看账本、有没有赚钱？他是不是这个行业里有经验、讲信用、做事稳不稳？行业有没有前景、主打靠谱的底层逻辑。
如果这些你都会做，但到了股市，你却因为“人家说这只会涨”、“群组在喊”、“成交量很大”就买进，那你根本不是在投资，你是在碰运气，太随便了。
我曾经遇到一位投资者，他买进一家上市公司的股票，理由只有一个：“便宜。”我问他有没有研究公司的业务，他摇头；有没有看财报，他说不太会；那你知道这家公司的钱从哪里赚来的吗？他的表情开始不耐烦了。有一天股价直接跳水。
他说：“当初很多人说这家公司很稳的。”
今天你如果是投这家公司开实体生意，你会连它卖什么都不知道就投入资金吗？
股市和创业最大的不一样是，创业你是老板，你控制决策；但买股票，你是股东，你投票，但控制不了方向。更何况我们手中的票，自己心里有数，可能连0.01%都不到。
那是不是更应该慎选要支持的企业？因为你真金白银买下的，不是一个图形，而是一家公司的未来。某种程度上，它也代表着你自己的未来。说白了，你是在选队友。选对了，他带你翻山越岭；选错了，你连怎么亏的都不明不白。
选错了别怪别人
当然，也有人会说：股票就该快进快出，谁有空研究那么多？技术面够了，其他交给市场决定。
投资到底是投“公司”，还是投“趋势”？两种风格都能赚钱，也都有失败者。
但不要你自以为自己在追趋势，结果根本看不懂趋势；你以为你在投公司，结果连公司名字背后的人都不了解。你的判断标准，可能只是“有人说会涨”或“看起来很热闹”。
最后亏了，还会说一句：“唉，我运气不好。”
所以我常常提醒我自己，你不是在炒股，你是在选合伙人。你在选队友，你要投票给谁，信任谁，让谁帮你赚钱。这个“谁”，可能是一家好公司，也可能是一个根本没打算替你赚钱的庄家。
选错了，别怪别人，因为那一票，是你自己投下的。就当在投资旅途中上了一课，但也请放心，你不孤单。
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