“期股”相当 出“期”制胜/麦传球
对很多人来说，期货合约与个人理财规划是风马牛不相及的事。因为对大部分的散户而言，期货合约只是是用来投机、套利或对冲。
然而，基金经理尤其是对冲基金，实际上是有用包括期货合约在内的各种衍生品的。在本文，我将讨论基金经理是怎样利用指数期货合约来提高基金的业绩。
第一个策略：指数期货现金提取（Cash Extraction）
采用这个策略的投资者，可以出售其全部/部分股份来套现。然后，他们可以使用套现后的一小部分现金（作为初始保证金）来购买指数期货/看涨期权合约。
透过以上的交易，散户希望用衍生品取代现金市场的股票，来保持与股票出售前相当的潜在风险和资本回酬率。
然后，他们还可以使用支付期货/期权的初始保证金之后的现金余额，投资于其他形式的资产以赚取额外的收入。
这不但使他们能够享受之前持股的任何潜在上升回酬（通过指数期货/购买的看涨期权），而且还可以享有额外的投资收益。
他们利用衍生产品杠杆的好处，把本金收益率放大5至20倍。前提是你必须对市场上升趋势有很强的理由和了解，并且知道何时止损。
例子
假设目前：
●隆综指期货指数值是1680点，而你对市场长期前景持乐观态度。
●你有8万4000令吉而你想建立一个与隆综指挂钩的股票组合。你可以：
a）使用现金，或
b）使用富时隆综指指数期货（FKLI）来实现相当的风险和回酬率。
选项a）
根据隆综指成分股各自的权重（每只成分股的市值除于所有30只成分股的总市值）来购买30只成分股。
选项b）
你用4000令吉（作为初始保证金）来购买一份隆综指期货合约，以获得与隆综指挂钩的股票组合相当的风险/回酬率。
第二个策略： 投资组合优化 （Portfolio Optimisation）
如果你的投资组合一部分是现金或现金等价物，由于没有承担市场风险，回酬只是很小的。
长期下去，低于市场的回酬会稀释整体投资组合的回酬，因而会拖累整体的表现而出现现金拖累（Cash Drag）效应。
由于通货膨胀的影响，一旦现金回酬率低于通胀率，持有现金会因负（实际利率*）回酬，而导致投资组合损失购买力。
例子
假设目前：
●你的股票投资组合为90万令吉。
●80%的现金投资于股票，20%的余额为现金。
●2017年综指上涨了10%，现金储蓄利率为3.0%。
●富时隆综指2018年11月期货为1750。每个指数点价值是50令吉。
●因此，隆综指期货名义价值为8万7500令吉（1合约= 1750点x 50令吉）
●投资组合β值（Beta）# 为1.0，表示隆综指变化时，投资组合价值会以相同的百分率变化。
现在你的投资组合整体的表现收益率为：
股票（0.80 x 0.10）+现金（0.20 x 0.03）= 8.60%
因而你目前的投资组合是比2017市场收益率（10%）低了140个基点（10%-8.6% =1.4%）。
这是现金拖累效应的结果。其中一个解决的方案是购买指数期货，来提高20％的现金和整体投资组合的回报。
根据套期保值比率，你应购买2.06份的隆综指期货合约，以便使你的投资组合回报能够密切跟踪整体市场的回报。但指数期货仅以整数交易，因此，你只可以购买两或三份指数期货合约。
总结一下，80%的现金投资于股票，加上两份指数期货合约，就可以复制100%的股票投资。（换句话说，预期风险和收益模仿100%的股票投资组合）
通过以上的两种策略，拥有小额资本的散户，将能够把其资本回酬率提高。然而，这是基于他们对市场上升趋势有强烈看法为前提。
将股票投资转换为使用杠杆产品来赚取相当的资本回酬，他们需要使用投机者用的货币和风险管理策略（长期持有投资管理策略是不适合使用在杠杆产品的）。
（请参考我8 月30日的专栏：【“期”货可居，“期“开得胜】和9 月27日的专栏【“升”日快乐，跌跌不羞”】，以学习更多有关期货合约的知识）
备注：
*一般而言，存款、贷款和债券的报价是名义利率。名义利率是不考虑通货膨胀的。实际利率是将通胀考虑在内的利率。
#股票β值（Beta）：股票/投资组合对整体股市的敏感程度。
β值为1：隆综指变化时，股票价格会以相同的百分率变化；
β值为1.5：隆综指发生1%变动，股票价格会呈现1.5%变动；
β值为0.5:隆综指发生1%变动，股票价格会呈现0.5%变动。
【股势先机】现金,让自己有舒服投资的底气/牛转钱坤
当熊市来的时候，相信大家都知道，手上持有足够的现金是有多么的重要。然而，部分的人手中握着现金，却开始感到焦虑不安。心里想着：“现在是不是最好的进场机会？不买是不是就错过了低点？”
于是，有些人急于把所有现金投入市场，害怕“踏空”，害怕“错过”。但请记住，没有人能够精准买在最低点，就连股神巴菲特也不会知道下一秒钟股价会怎么走。
从容因为经历过崩盘
在这种不确定的市场里，真正让人能从容应对、安心投资的，不是所谓的“精准判断”，而是你手中是否还有充足的现金。现金，就像你的安全垫，能够让你在市场动荡时保持冷静，在机会来临时有资本行动。
你可能会好奇，为什么有些人面对市场大跌依然可以泰然自若？其中一个原因，因为他们可能经历过 2008 年金融危机、2020 年疫情崩盘，甚至更早的风浪。他们知道，股市的本质就是波动，有起就有落，风暴总会过去。
令吉。
淡定因为有现金储备
他们学会了，市场恐慌时不是绝望的终点，而是机会的起点。这种淡定，不是天生的，而是从无数次“深蹲后起跳”的经验中，慢慢锤炼出来的。
一个人在熊市中是否慌乱，很大程度取决于他有没有 “退路”。若你已经把全部现金压在高风险资产上，那每一次下跌都会让你心跳加速。而如果你还有一部分现金在手，哪怕市场下跌了，你也还有调整与部署的空间。
现金不是懒惰的象征，而是策略的一部分。它是你从容面对市场波动的底气，是你在别人恐慌割肉时，冷静加码的资本。
知道买什么不茫然
很多人在市场动荡时感到迷茫，其实不是市场太复杂，而是他们根本不知道自己买了什么。看到别人买科技股就跟着买，听到有人喊新能源就一窝蜂冲进去。可是一旦市场风向变了，他们就开始慌了。
如果你也有这种感觉，不妨问问自己：
●你买的这家公司，有稳定的基本面吗？
●它的业务是否具备长期成长的潜力？
●它现在的估值是否合理？
●你手上的股票，有让你坚持持有的理由吗？
只有当你真正理解自己买的是什么，你才能在市场低迷时坚定持有，而不是被情绪牵着走。
乐观理智看清局面
熊市最容易发生的一件事就是 “情绪放大”。股价跌，你就觉得整个市场都完蛋了；看到别人割肉，你也跟着慌张逃命。
但其实，这样的负面情绪只会让你越来越看不到真正的机会。
保持乐观，不是盲目看好，而是一种理性的判断力。你知道，市场终究会回来，你知道机会不会只有一次。历史早已告诉我们，股市跌得再深，也总有反弹的一天。
机会永远在别怕错过
不要去猜底，不要去预测明天会涨还是会跌。我们不是神，市场的方向没人能完全掌握。与其胡乱猜测，不如静下心来，整理好自己的现金比例，审视好手上的投资组合，等待机会的出现。
在熊市里，最常见的心态就是 “怕错过”。但真正的好机会，从来不会只出现一次。错过了一列车，还有下一班。市场会回来的，关键是你有没有耐心等、有没有资金等。
当别人因为没有现金而被迫割肉，你还有资本去承接；当别人因为迷茫而错失机会，你因为清晰而果断进场。这就是现金的力量，它不是让你马上用完的，而是给你留下翻盘空间的武器。
结语
手中有粮 心中不慌
投资并不是一场急功近利的游戏，而是一场需要冷静、认知与策略的长期战斗。有现金在手，你才能有选择权，有底气去等待真正的机会。
不要因为市场下跌就恐慌，也不要因为一时的机会就把全部筹码压上。放慢脚步，理清思路，让现金成为你在熊市中最安心的伙伴。因为只有拥有现金，你才有舒服投资的资格与底气。
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