（吉隆坡2日讯）由于大马上市企业盈利在第四季依然走低，因此，分析员认为业绩的下跌风险仍未见底，尤其是银行、电信、种植及消费相关行业。

马银行投行分析员总结2015年第四季企业盈利后，发现大马股市整体企业盈利在去年萎缩了0.7%。

因此，分析员预计，整体企业盈利在2016与2017年的涨幅也将放缓，分别为5.1%和7.3%。

至于综指成分股的盈利表现，在去年则萎缩0.5%，因此，分析员预测今明两年依然处于跌势，分别萎缩2.7%和3.3%。

经过几轮下修盈利及增长预测后，目前最重要的问题是，盈利还有下跌风险吗？下跌周期是否已到谷底？

分析员目前认为，企业盈利仍然有下跌风险，尤其是在2016年，并且会出现在银行、电信、种植、消费产品领域。

●银行：

净利息赚幅萎缩的压力比预期严重，今年估计萎缩6个基点，去年时萎缩16个基点。

此外，信贷成本也可能会上扬，今年预测涨幅为6个基点，至28个基点水平，2015年时为22个基点。

预测贷款增长也不如人意，估计仅增6.5%。

●电信

频谱费用或调高，目前仍等待详情，这笔开销未计算在预估内。

●种植

鲜果串收成可能达不到预期。

●消费相关

包括汽车、博彩、媒体、零售，疲弱的消费情绪持续，可能无法在今年中复苏。

综指目标降至1780点

综合所有因素后，决定下调综指2016年底目标，从原本的1800点降低至1780点，相等于16倍本益比。

唯有在企业盈利出现稳固增长趋势后，再加上商品价格尤其是原油持续反弹时，马股才会出现上修的催化剂。

目前的风险，仍然是企业盈利继续令人失望，以及商品价格趋弱。

航空业今年转亮

在马银行投行所视察的22个领域里，有12个出现盈利萎缩，其中按年跌幅大于20%的有：建材（因为安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业产品股）蒙亏）、汽车（被合顺（UMW，4588，主板消费产品股）拖累），此外，还有油气以及种植。

此外，航空领域的核心净利也陷入了核心亏损。

油气业料再萎缩

在今年，分析员估计油气领域的盈利，将会连续第二年陷入萎缩。

同样遭到厄运的，还有媒体（因为Astro（ASTRO，6399，主板贸服股）的内容成本高涨）、产业（自2014年以来销售偏低）、船运（马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）所有业务盈利走低）。

盈利增长的亮点，估计会出现在航空领域，因为飞机燃油价格偏低，加上大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股）转亏为盈，因此整体领域将会转盈。

至于盈利增长幅度高于20%的，料来自出口相关领域，例如手套、石化、半导体，继续从令吉贬值中受惠。

内外夹攻防御为上

分析员指出，虽然马股外资流出的问题已缓解，短期下跌风险也解除，但仍面对内外因素夹攻。

外围不稳定的因素，包括了美国升息的步伐；中国结构放缓，国内生产总值低于7%；新兴市场受冲击并继续动荡不安。

至于内部因素，在政治风险逐渐消除后，主要的担忧已经转到经济放缓，消费者情绪低迷，商家失去议价能力。

此外，在成本高涨之际（7月1日新最低薪金制、调高外劳人头税、电信频谱费增加），本地商家也必须承受低赚幅的压力。

因此，分析员建议投资者采取防御型投资策略。

种植建筑仍有投资机会

尽管企业盈利走低，加上内外因素加工，但分析员认为马股仍有不少投资机会，尤其是在种植与建筑领域。

在种植领域方面，埃尔尼诺有可能在今年第二季推高原棕油价格，加上收成下跌，分析员预测在3至5月，可能会攀抵2700令吉水平，首选IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）。

“在最好的情况，原棕油价格甚至会达到2900令吉，假设原棕油能够追随大豆油的步伐。”

然而，分析员却担忧当棕油进入下半年的丰收季节时，价格将会出现大幅的调整，因为届时埃尔尼诺的效应也将消退。

至于建筑领域，今年将开发颁发大型基建工程合约配套，例如泛婆罗洲大道、捷运2工程。

进入下半年，大型工程估计还有轻快铁3、金马士-新山（Gemas-JB）双线铁路工程。此外，西海岸大道（WCE）以及炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）仍有不少土木工程配套有待颁发。

该领域首选股包括了金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）、砂查也马特（CMSB，2852，主板工业产品股）、福胜利（HSL，6238，主板建筑股）。