报道：萧维旸

受益于全球经济活动回暖，布兰特原油价格重拾上涨动能，突破每桶80美元，也比年初高出近50%。

油市欣欣向荣的当儿，俄罗斯总统普丁顺势放话，在供应远追不上需求的推波助澜下，油价破百是迟早的事。这番话也在市场里掀起千层浪。

普丁预言会否实现？市场专家对《南洋商报》表示，受三大因素支撑，油价破百并非天方夜谭。

此外，专家也提醒国内油气业者，考量到油价随时剧烈波动，加上环境、社会与监管（ESG）意识日渐抬头，提早计划插旗再生能源领域是为上策。

供不应求  一扫颓势
疫后复苏推高油价

涨势凌厉的布兰特原油价格，会突破每桶100美元吗？

各国经济活动逐渐回暖之际，被视为工业之血的原油，价格也在闻声上扬。

截至今年10月中，每桶布兰特原油价格已突破80美元，比今年初高出约47%。

原油价格的上下起伏，无疑是一场供应和需求的拔河战。市场人士永远不会忘记，去年4月底发生的油价负值事件。

当时，西德克萨斯州中质油（WTI）5月结算价，便因为需求疲弱，而跌到负37.63美元，这也意味着储存原油的成本高于石油本身的价值。那时候的布兰特原油，日子也不好过，已跌破30美元。

而视线转向现今，油价仿佛已挥别颓势。

优大经济系副教授黄锦荣博士接受《南洋商报》电访时说：“影响石油价格的一直都是供需关系。如今全球经济活动复苏，石油需求也从去年低点暴升。恰好石油产量追不上需求，价格自然水涨船高。”

马六甲证券研究主管刘礼誉也有相同看法，他接受本报电访时指出，随着疫情逐渐好转，全球经济正步入复苏状态。

“同时，道路上车流量也将恢复至疫前水平，这些因素都会造成石油需求火热。”

根据兴业投行研究在9月底发布的报告，到了明年，每日原油需求将按年增加420万桶，至1亿80万桶，这和疫前水平不相上下。

“库存持续下滑也表明，变种病毒的冲击，可能比预期来得轻微。”

OPEC+增产不达标

OPEC+增产目标不达标，也是石油暴涨的一大助力。

尽管该组织早已高喊增产稳定油价，但碍于安哥拉、尼日利亚、阿塞拜疆等成员国缺乏投资和缺乏探勘技术，产量始终无法达到商定水平。因此，增产的重责大任，会落在伊拉克、中东、沙地阿拉伯的身上。

据彭博社报道，今年7月和8月的石油产量，分别比原定计划低9%及16%；9月产量则少了15%。

值得一提的是，受飓风艾达冲击，美国墨西哥湾原有设施遭遇严重损坏，以致于产量恢复比预期逊色。

放眼未来，黄锦荣和刘礼誉均认为，在需求旺盛的推动下，中期内油价仍会企稳在每桶80美元以上，甚至再往上冲。

唱好声浪铺天盖地的当儿，市场均在关心，油价有否可能突破100美元。本月中，俄罗斯总统普丁已在该国能源讨论会上放话，石油价格将会超越100美元，原因是需求不断飙升，和供应问题悬而未决。其言论也在市场激起激烈讨论。

普丁的预测，会否成真？

油价破百3关键因素

结合市场人士的看法，本报归纳出油价破百与否的关键因素主要有3个，分别是供需关系、石油输出国组织（OPEC）执行力及地缘政治因素。

1.冬季带旺需求

黄锦荣和刘礼誉表示，冬季来临之际，原油需求将热火朝天，因为度过冬季的国家，需要石油来满足取暖需求。

高盛大宗商品全球研究主管杰夫克里，早前也对彭博社表示，若今年冬天比往昔还寒冷，油价将加速上涨，突破90美元不是难事。美国银行大宗商品研究部也在今年9月中发布报告指出：“气候转变会是能源价格的主要驱动因素，若出现严冬，油价有望冲破100美元大关。”

而天然气价格暴涨，也让原油成为主要发电替代品。

高盛的报告指出，欧洲天然气供应吃紧，造成天然气价格不断上涨，甚至刷新历史纪录。

“这对欧洲电力供应商带来灾难性后果，也使得替代品——石油需求增加。”

美银也估计，欧洲和亚洲的发电厂，每天有180万桶天然气需求被转换成石油。

“这必然造成石油需求在冬季暴涨。”

另一方面，黄锦荣也表示，待航空业重返正轨，飞机获准飞行，石油需求会进一步攀高。据国际能源署的说法，在运输领域里，航空业的石油消费量位居亚军。

另外，各国开放边境后，不排除会迎来一波报复性旅游，推高航空业用油量。

2.地缘冲突频仍

过去20年，地缘冲突均造成油价激升。据标普全球普氏能源资讯的统计，自2017年以来，类似于波斯湾、阿拉伯半岛石油设施遭袭击事件，发生的次数愈发频密。

该机构表示，今年发生的次数历年最高，年初迄今已至少有27宗。而每当发生相关事件，油价均应声高涨。

打个比方，尼日利亚在2008年上半年爆发军事活动，进而破坏当地产油设施后，油价飙升至每桶120美元。2011年上半年爆发利比亚石油危机后，油价也冲上每桶126.53美元的3年高位。

比较近期的案例，则是2019年9月发生的中东主要石油设施被袭事件，将每桶油价推升8美元。

3.OPEC增产不力

地缘风险一触即发的当儿，维持一定程度的石油闲置产能，有助于缓解供应紧张问题，和避免价格剧烈波动。毕竟供应落后于需求时，闲置产能是可以迅速启用的后备资源。

作为主要原油供应方，OPEC的闲置产能向来是油市吃紧程度的重要指标。据兴业投行研究的统计，在2003至2008年，OPEC的闲置产能均低于每天200万桶。

“这已限缩OPEC应对原油需求、价格暴涨的能力。”

另一方面，伊朗的增产意愿，是另一项动摇油价的因素。据OPEC的说法，今年伊朗的产油量不停增长，在8月的产量为每天250万桶油。但在分析员看来，这仍少于2017和2018年的每天350万桶。

“过去20年，最高产量的年份要数2008年，达到每日410万桶。”

分析员也认为，受困于技术和财务瓶颈，伊朗可能无法迅速提高产量。

无论如何，黄锦荣认为，OPEC发力增产只是时间问题。

“油价上涨时，产油国都会争相增产，毕竟他们想要趁着油价还具吸引力之际多分一杯羹。这是一场斗快的竞赛。

“但随着各国增产，迟早也会造成供过于求，油价因而被拉低。”

因此，黄锦荣表示，即使油价破百美元，这现象也只会短暂存在。

国油减发合约
油气业恐尝不到甜头

尽管油价高涨是好事一桩，但市场人士担忧，国内油气业者会因为国家石油（Petronas）减少颁发合约，而尝不到甜头。

大华继显研究日前发布报告指出，国油仍遭受一系列老问题缠绕，如柔佛边佳兰炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）再度延迟重启、高股息负担等，增添油气股的盈利风险。

“根据业界预测，RAPID项目原定在今年8月分阶段重开，但近期有报道透露，甲基叔丁基醚（MTBE）厂房的重启日，再次被推迟。”

分析员补充，这会造成油气领域投资疲弱。

同时，分析员也担忧，迫于须向政府派发高额股息，国油将面临现金流问题，而继续限缩资本开销。

回顾历史，国油在今年8月底已宣布，将额外派发70亿令吉股息，将2021财政年股息总额推上250亿令吉，比原先计划的180亿令吉，高出接近40%。

碍于上述原因，即使油价看俏，分析员仅保守地建议，投资者“持股观望”油气领域。

而该券商首选的，为云升控股（YINSON，7293，主板能源股）、乌兹马（UZMA，7250，主板能源股）这两家为迎合环境、社会与监管（ESG）要求，而选择插旗非油气领域的公司。

国油明年料增开销

刘礼誉认为，尽管目前还没拍板定案，但明年国油提高资本开销的可能性极大，这无疑将惠及国内油气业者。

“即使国油维持一样的资本开销，油气业者还是能分到一定甜头。当然，最好的情况是提高开销。”

在今年首半年，国油的资本开销为127亿令吉，比上年同期的148亿令吉萎缩14%。这归结于封锁措施影响投资活动。

同时，国油也设下目标，让2021财年资本开销达到390亿至400亿令吉。若目标达成，将比2020财年的330亿令吉高出18%。

而丰隆投行研究确实认为，得益于财务持续改善，国油会在下半年提高资本开销。但该券商仍下调支出预测至350亿令吉，这考量到财务因素的困扰。

减碳成趋势 多元拓收入

石油价格会受种种变数影响而波动剧烈，加之ESG意识抬头，迫使油气领域减少碳排放。这意味着，我国油气业不能光靠这一行谋生，必须另辟蹊径寻找新收入来源。

兴业投行研究分析员表示，不少石油公司都被股东、气候活动家施压减少碳排放。

“这对传统石油业者带来巨大压力，因市场会以ESG角度来评估一家公司是否值得投资。

“在能源转型方面，美国重量级业者似乎还落后于欧洲企业，因后者已采取更激进的措施来满足监管单位和社会的期待。不过，落后者要迎头赶上只是时间问题。”

分析员也道出，各大主要经济体已开始祭出激励措施加速研发电动车。

“我们认为这项举措会持续下去，而长期来看，这会压制石油需求。”

因此，分析员相信，将有愈来愈多传统石油公司，会加码投资在新能源领域。

基金经理青睐再生能源

对此刘礼誉有相同看法，“考量到原油价格摇摆不定，和ESG意识渐渐成为主流，我国油气业者必需多元化业务，不能单靠石油涨价来吃糊。”

他续说，油气公司有否多元化业务，也决定了基金经理会否买入。

“若公司只有单一业务，基金经理不敢放心投资。

“基金经理青睐的，会是有再生能源资产的公司。”

所谓再生能源，主要为太阳能。

刘礼誉表示，和水力发电等其他再生能源相比，太阳能领域需要的资本支出较少，且进入门槛、工程复杂程度也相对低。

“这也是为什么多数石油公司，会以太阳能为多元化业务的目标。”

目前比较积极插旗再生能源领域的能源股，有云升控股和乌兹马。

云升控股方面，该公司今年6月中宣布，透过绿色科技臂膀，投资在新加坡再生能源公司Oyika，将后者的电动摩托电池更换业务，和自身的物流网络结合，扩大在东南亚绿色科技市场的足迹。到了6月底，云升控股也和智利再生能源开发商Verano资本合作，进军拉丁美洲太阳能发电市场。

至于乌兹马也尝试涉足太阳能领域。在今年3月公布的第4轮大型太阳能发电项目合约赢家名单中，乌兹马便榜上有名，获得50兆瓦的太阳能发电项目。