（吉隆坡8日讯）由于实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股）企稳的负债率和强劲的未入账销售额，因此，公司发行附加股的举措令分析员大感意外，不过，他们认为在短期内不会立即带来稀释效应。 

上周五，实达集团建议发行回教可赎回可转换优先股（RSPS-i），筹资高达10.697亿令吉，以推动现有和未来产业项目的发展。 

该公司将以5配2比例，发行多达10亿6968万6243股回教可赎回可转换优先股，发售价为每股1令吉，同时，将在15年后才赎回RSPS-i。 

对于实达集团建议发行附加股的计划，分析员普遍感到意外，而且略带负面看法，因该公司强稳的负债率，加上截至3月底持有34亿令吉的现金流。 

大众投行研究分析员指出，该公司的负债率企于0.2倍和高达86亿令吉的未入账销售，未有料到该公司会通过发行附加股筹资。 

高股息缓冲

“该公司目前的债务成本介于4.34%至8%，而RSPS-i每年可派出6.49%股息，再每年额外增加1%，派息总数顶限20%，因此认为筹资成本将走高，不过，RSPS-i将会拉低即时稀释的效应。” 

马银行投行分析员对这项消息则持“中和”看法，同时认为如产托般具吸引力的6.49%股息，能缓冲实际净资产价值（RNAV）或盈利稀释效应。

丰隆投行研究分析员说，假设RSPS-i全面转换新股，将造成RNAV即时稀释约3%，不过，估计潜在收购地库带来的盈利贡献，有助纾解这项负面影响。

MIDF研究分析员指出，今明财年的每股净利被稀释的机率似乎不高，因估计首一两年不会被转换成母股。 

“我们相信一旦实达集团的股价涨幅，超越每股3.50令吉的新股转换价，将会引发新股转换。” 

强化现金流以购地库

达证券分析员认为实达集团发附加股是为了强化资产负债表和更好地善用现金流，以及做好准备增加地库。 

该分析员说，实达集团推出的“10:90”融资配套，只需付10%头期钱，剩余的90%待屋子完工后才摊还，尽管是推动销售额的诱人方案，不过，的确需要稳健的财务以维持运作。 

“我们相信，该公司目前正朝今财年设下的40亿令吉销售目标迈进，同时，估计两项新的城镇项目万挠Setia Eco Templer和士毛月的Setia Ecohill 2将广受欢迎，因此，建议投资者认购RSPS-i。” 

假设RSPS-i在明年全面转换成新股，根据最低和最高的认购情况来看，明后财年的每股净利，将会被稀释约17%和29%。 

该分析员说，由于这项企业活动估计在今年末季才完成，因此，本财年的每股净利将维持不变。 

看好短期盈利表现

“基于RSPS-i或在一段时间后才转换成新股，加上在15年后才赎回，因此，每股净利被即时稀释的效应相当小。在待股东放行之际，暂维持今明后财年的财测。” 

由于该集团有高达86亿令吉的未入账销售额，因此，该分析员持续看好短期的盈利表现。