（伦敦24日讯）英国财经媒体Financial News报道，基金顾问公司Research Affiliates合伙人暨董事长阿诺特（Rob Arnott）警告，包括微软公司在内的一群美国大型科技股市值已扶摇直上，已有泡沫之虞，这种凌厉涨势难以为继。

广为人知的美国五大网路通讯股FAANG若再加入微软，即组成FANMAG成员包括面簿、苹果、Netflix、微软、亚马逊及谷歌（母公司是Alphabet），这6家公司合计市值约已达到4.2兆美元（约17.6兆美元），约占美股总市值30兆美元（约126兆美元）的15%。

有“聪明贝塔教父”（godfather of smart-beta）之称的阿诺特指出，这6家公司的市值，比晨星全球市场指数（Morningstar Global Markets index）涵盖的61个国家的市值都来得得高，只有两国例外。

阿诺特质疑“这些股票能否提供令人惊异的成长，合理化目前的高市值？或这些只是不切实际的成长预期？”“我们当然没有水晶球，但仍建议不要押注于这种上涨动能会持续不辍。”

阿诺特说：“美国金融类股规模比（FANMAG）大，市值达5.2兆美元（约22兆美元）；但美国科技股若拿掉这些股票，市值就比较小。”“美国医疗照护类股市值竟比FANMAG小，这令人吃惊。”

FAANG五巨头股价已从高峰回跌，导致去年底美股遭遇沉重卖压，华尔街分析师纷纷警告，这一群股票已形成“泡沫”。

阿诺特表示，他2002年创立的公司Research Affiliates有一种方法可即时判定泡沫，这种方法聚焦于两大关键因素：一，必须用令人难以置信的成长，来合理化估值模型。二，边际买家（marginal buyers）不在乎估值，只在乎题材。

按照这种定义，阿诺特说明，为何今年行情显著翻扬的比特币（bitcoin）仍位于“泡沫”中。

阿诺特说：“若比特币真的变成广获接纳的货币，除了民众相信它的价值外，当前没有任何估值模型可合理化其价位。值得一提的是，对美元或其他任何法定货币来说，情况大致上也是如此。预测近期价格走势是傻瓜的差事。任何对价格走高的预期，都只是基于将来能以更高价转卖给别人的希望。”

他建议投资人在买进前务必三思：“若你是买家，什么讯号会促使你一察觉就卖出，以免为时已晚？你的退场策略是什么？”