大马经济持续放缓，今年次季经济按年增长4%，分别比首季4.2%和去年次季约5%放缓。

库存减低及出口低迷，拖累整体经济增长放缓。

库存的削减导致今年次季国内生产总值（GDP）增长率下滑1.2个百分点，反观今年首季则是2个百分点。

这显示，商家们宁可减低库存来迎合市场需求，因为它们可能在前一季存货太多，也许当时并未料到，需求有如目前般疲弱。

事实上， 国内需求出乎意料的从去年末季的按年增长4%，于今年首季放缓至3.6%。

削减库存，也意味着商家们于次季减产，导致次季制造业产量立竿见影的下跌。

与此同时，大马的出口表现于次季持续低迷不振，按年增幅只有区区1%，虽然比首季的按年萎缩0.5%有所好转。

这主要受到对中国和欧洲的出口下跌拖累，对日本的出口也仍在萎缩。

尽管中国经济连续多个季度放缓后，于今年次季回稳，但仍面临下行压力，对大马出口物品的需求也因此呆滞。

同样的，欧洲经济次季增长明显放缓，对大马出口产品的需求也同样转弱。

国内需求大幅增强

所幸的是，来自美国的需求增强，抵消了有关不利影响。

此外，大马对东盟的出口则保持强韧。

无论如何，国内需求于次季大幅增强，按年增幅6.3%，不仅远高于首季的3.6%，更高于4%整体经济增长。

这个比首季增长将近一倍的增长率，可算是强劲表现，主要是获消费者开支推高，而消费者开支次季按年增幅从首季的5.3%走强至6.3%，主要是获得薪酬及就业市场持续增长撑托。

政府通过提高派发予低收入阶层的一个马来西亚援助金派发金额、让雇员公积金局会员可选择暂时减少公积金缴纳率，以及在2016年财政预算案中提供额外税务减免，以减轻纳税人财务负担，也协助推高次季消费者开支。

基建工程或刺激反弹

消费税去年4月开跑后，消费者开支去年第三季写下仅4.1%增长率的低点，如今消费者开支大幅回扬，显示消费税的负面影响已被消化，消费者已适应并习以为常。

因此，今年次季，消费者已对饮食、家庭用品、资讯与通讯器材，以及交通工具作出更多的消费。

同样的，随着政府的开销逐步回温，供应与服务方面的开销增加，公共开支也于次季渐入佳境。私人投资同样大幅回升，在今年首季按年增幅放缓至2.2%的低点后，于次季增长5.6%，显示商家们增加机械与器材的资本开销。

同样的，结构资本开销也稍微回升，与建筑领域活动的加速扩张同步。

尽管商业开支于次季反弹，但力道并不十分强劲，我怀疑有关回弹与多项基建工程的持续施工有关。

出口或再陷萎缩

有关基建工程包括捷运、轻快铁及其他火车计划，以及数条主要大道。

基于全球经济前景仍充满变数，国内产业市场也正在放缓，我相信，国内商家将继续谨慎行事。

与此同时，公共投资也止跌回扬，今年首季按年下滑4.5%后，于次季增长7.5%，主要归功于政府加速发放各项发展开支。

放眼未来，我预期国内需求下半年将持稳，但难望持续增强。但出口可能会再度陷入萎缩。

这些利空或将导致下半年经济增长率放缓，表现不如上半年的4.1%按年增幅。