分析：达证券

目标价：5.59令吉

最新进展：

联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）2025财年首季（截至7月底）净利同比激增3.96倍，至1329万令吉。

同时，联合马六甲当季的营业额同比上升20.54%，报1亿6388万令吉。

行家建议：

在剔除特别事项后，联合马六甲首季核心净利录得1940万令吉，同比扬升3.8倍，表现符合我们的预期。

这主要得利于大马业务的强劲表现支撑，抵消了印尼业务疲软的冲击。

管理层预计，在树龄结构改善和运营效率提升之下，乐观看待现财年棕果串（FFB）产量，料年增幅会介于5%到8%。

但我们认为，基于出口疲软、主要消费国的棕油需求低迷，加上全球植物油供应增加，原棕油（CPO）价格料继续承压。

据媒体报道，该公司有意在沙巴种植可可，但这一新业务估计不会在短期内显著提振其收入。

此外，可可树需要3到5年才能成熟，且其接下来两年相关计划的资本支出约为900万令吉。

整体而言，我们维持盈利预测的同时，也保持“守住”评级。

基于公司2025年的16倍本益比，我们把联合马六甲的5.59令吉目标价保持不变。