（吉隆坡10日讯）亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股）售后回租飞机的营运模式，造成租赁成本走高，加上数字业务的投资开销庞大，有分析员认为该集团短期内的盈利表现不容乐观。

联昌国际投资研究分析员撰写报告指出，亚航集团和大马亚航今年首半年的净亏损，可归咎租赁成本走高，尤其是在去年完成了79架飞机，以及今年首半年完成了10架飞机的售后回租交易之后。

“今年7月和8月，一共又再有29架飞机再做售后回租，这可能会导致亚航今年下半年以及下财年的净利表现承压。”

分析员也预计，今年内不会再有特别股息，因为亚航在早前已经派发了高达90仙特别股息，提前入账了最近一轮的售后回租交易收入。

“同时，9月1日起正式施行的离境税，以及明年1月起可能调涨的机场费，或会影响大马亚航的业绩表现。”

BigPay拟跨区域拓展

另一方面，分析员估计，亚航的数字业务在短期内将继续亏损，因为BigPay正部署跨区域的拓展大计。

“没有太多投资者愿意押注在大马亚航的数字业务，因为投资期可能很长，投资成本亦会相当高。”

分析员认为，BigPay需要解决的问题，是如何提高信用卡的用户使用率，因为目前的消费兑换积分的比率欠缺吸引力。

此外，亚航的线上旅游中介平台业务也需与行业内其他业者竞争。分析员曾试过在谷歌搜索酒店，但airasia.com仍不是首选结果。

联昌国际投资研究建议减持亚航集团，并给予目标价1.56令吉。

分析员指出，亚航集团目前处于股价对账面比率（P/BV）1.3倍水平，相等于高达27.5%的长期增长率，估值预测实属过高。

“我们将目标价设在相等于P/BV的1倍水平，同时假设亚航集团会在长期（可能在5至6年内），才能有高于股本成本12.5%的投资回酬。”