（北京24日讯）今年初中国地方政府债券发行明显提速，料将进一步施压银行间偏紧的资金面。

彭博汇总数据显示，截至上周五，已公布的前2月地方政府债缴款规模达1.69兆人民币（约1.03兆令吉），已创下有史以来同期规模新高，较2023年的前高水平超出逾40%；其中一半为置换隐性债务的地方政府再融资专项债，规模超过8500亿人民币（约5161亿令吉），是主导地方债发行节奏的“加速器”。

中国经济复苏步伐缓慢，财政发力稳增长需求迫切，政府此前表态今年将发行更多特别国债和地方债，来为各项经济刺激计划提供资金，并重申了将提高2025年赤字率的承诺；然而目前银行普遍缺少负债，融资成本偏高，地方债供给的提速料将继续扰动偏紧的资金面。

“目前流动性偏紧，短期内发行更多债券会进一步消耗流动性。”ING首席中国经济学家宋林称。

扰动流动性

中诚信国际研究院执行院长袁海霞认为，地方债提速或为抢抓“两会”前发行窗口，集中发行将加大银行等金融机构配债压力，对流动性形成一定扰动。

农历新年后大行在银行间市场融出资金大幅减少，而面临税期、大量存单到期等不利因素，中国央行流动性投放仍较为克制，银行间资金面持续偏紧，隔夜回购利率与央行政策利率之间的利差徘徊在四年高位附近。

资金紧张导致国债收益率曲线熊平，短端收益率明显跳升，市场亦关注超长期置换债供给偏多是否会影响债市长端走向。彭博汇总数据显示，今年前两月发行的置换债中，30年期和20年期的超长期品种占比合计超过六成。

宋林称长期限债券供给增多，有助于收益率曲线回归更健康的形态，但目前影响仍不明显。

中国自2019年开始提前下发部分新增地方政府债额度，将地方债的发行日期提前至1月；新增额度正式生效仍需等3月全国人大常委会审批。

2024年11月全国人大常委会批准了分三年增加6兆人民币地方政府债务限额，以置换存量隐性债务，今年2兆置换债额度使用已超过四成。此外中国也计划连续五年每年将新增专项债8000亿元用于化债。