（华盛顿23日讯）富达国际固定收益基金经理Peter Khan预测美国经济增长动力转弱，联储局明年会进一步减息甚至重启量宽（QE），目前旗下超配低风险的美国国债。

虽然美联储上周减息0.25厘，惟10名有投票权的委员在是否减息、以至减息力度上出现分歧——7名委员赞成减息0.25厘、2名认为应维持息率不变，另外一名则投票减息0.5厘。当局会后公布的利率位图显示，17名公开市场委员会成员当中，有7名认为至年底应再减息0.25厘，但预测将不减息或加息0.25厘的委员亦各有5名，分歧更大。

Khan认为，美国货币政策走势何去何从，归根究柢要视乎当地经济前景而定。他指出，美国个人消费对GDP的贡献高达七成，过去一段时间当地也是靠消费推动经济增长，“美国消费者表现暂时仍然强劲，原因是全民就业，薪酬稳定上升，而且息口亦处于相对低位”。

不过，Khan强调，今年全球经济已明显转弱，原因可能是美国去年加息缩表过度收紧，也可能是在贸易战阴霾下环球企业减少投资所致，而此趋势也会对美国经济带来不利影响，故他相信，美联储主席鲍威尔及其他官员今年以来的货币政策由鹰转鸽，除了考虑美国本土因素外，也有留意上述外围因素的变化。

美消费或难续撑经济

对于法盛投资管理首席市场策略师David Lafferty的意见，即目前美国经济的最大风险是，现时贸易、制造业及投资疲弱情况，会否导致劳工市场受压，从而打击消费市道，Khan同意此观点，指失业率属滞后指标，尤其是美国是次经济扩张周期已处於成熟期，就业市场不一定可以一直保持强劲、继续支撑消费及经济增长；作为比较，他强调美国企业家是否愿意增加投资才是更重要，“假如企业家留意到经济有下行压力，他自然会采取防守策略，而经过过去10年利润率不断扩张后，我觉得目前企业的首要目标不再是增加产能，而是保持利润率在现有水平”。

Khan对美国企业投资的预测如此审慎，原因是他相信中美存在众多分歧，两国在短期内就贸易战达成和解协议的机会不大，事件会延续一段更长时间，打击企业投资信心：“中美持续对峙的话，将令全球制造业的供应链出现重组；而且不少美国企业是向中国出口的，既然贸易战未有平息迹象，它们在增加投资时当然会采取观望态度”。

美联储料再减息3次

综合上述分析，Khan认为美联储也留意到美国经济增长转弱的征兆，故此当局近月才会不断放松货币政策，希望延续是次经济扩张周期多2至3年；他预测，在未来12至18个月，美联储可能再减息3次，换言之，联邦基金利率上端将降至1.25厘，而在该利率降至零之前，当局在明年某一时间，便有机会重启QE买债，届时美联储资产负债表的规模料会从目前3万多亿美元回升。“美联储很可能不会等联邦基金利率降至零或负数才启动QE，虽然这样做会带来很多政治争议，但QE也可以被视为一种新常态下的政策工具”。

Khan预测美国经济增长转弱，美联储会进一步减息甚至重启QE，旗下基金现亦采取防守策略，超配美国国债外，亦以审慎态度在美国投资级別债券及高息债寻找个別机会。

新闻来源：明报