（吉隆坡29日讯）森那美（SIME，4197，主板贸服股）在分拆种植和产业臂膀后，将催生全国最大的种植公司和产业公司，并分别设下50%和20%的派息政策，而母公司应会维持当前50%的派息。

自从公布分拆两大臂膀后，森那美股价从6月的6.70令吉高点，回调7%，相信是投资者正在观望，需要确认分拆业务后会否能推动业绩表现。

森那美昨日召开分析员汇报会，透露业务分拆进度良好，能够如期在年底正式上市。

该公司将会在11月召开股东特别大会，且种植和产业臂膀的上市，并不会涉及筹资。

不过，指引价仍在与大马交易所讨论中。

从种植地和产业地库的规模来看，这两大臂膀都称霸各自的行业。森那美种植共有60万2509公顷的油棕地，而森那美产业则有1万6938英亩地库。

产业派息20%

同时，森那美种植决定每年派出50%的净利作为股息，而森那美产业则会至少派20%。

丰隆投行研究指出，森那美产业的目标是提高经常收入，在2020年可以贡献10%的营运净利。

因此，该公司放眼通过联营来提高资产收入，并跟着主要增长地区和经济走廊来发展现有的地库，以及扩展海外产业发展业务，特别是英国巴特西项目。

而森那美种植将会专注在内部增长，包括改善鲜果串收成、榨油率，加上积极从下游业务提高盈利贡献；而母公司森那美则会着重在汽车和工业业务。

“我们认为，分拆业务后将可进一步释放森那美的内在价值，建议可趁机买入该股，目标价在9.96令吉。”

母公司找新并购机会

未来将集结汽车、工业、物流和其他业务于一身，包括保健、保险、零售和其他投资。

但是汽车和工业，就将占税前盈利超过90%。汽车业务在2017财年的销售量大8万4000辆，本地贡献了35%，37%是来自中国、香港和澳门，另28%则是其他国家。

该公司会专注在优化成本架构，探寻新市场和新品牌，同时考虑策略并购或联营。

未发展产业值1011亿

旗下地库的未发展总值高达1011亿令吉，地库主要位于巴生谷、森美兰和柔佛。

目前，森那美产业拥有23个城镇发展，可忙碌至2040年。管理层希望能将经常租金收入，在2022年时贡献营运盈利10%。

而大马宏愿谷将支撑业绩直到2045年，总发展地区达37万9000英亩，有助激励Nilai Impian和Bandar Ainsdale发展。

截至今年6月底，未入账销售有16亿7000万令吉，按年增28%。

加快翻种降树龄

该公司希望在2025年时，将鲜果串收成从每公顷19.4吨，提高到25吨；榨油率也冀望从21.3%，提高至25%。

除此之外，该公司也为下游业务设下20%的税前盈利贡献目标。

目前，有45%的树龄超过19年。管理层将把翻种计划的速度，从平均4至5%，加快到5至7%，以期在2025年时，将平均树龄从当前的12.9年，改善至10年。

翻种成本约为每公顷1万8000令吉，所拨出的资本开销高达8亿令吉。