财经

美元走弱
侵蚀全球股市动能

(纽约16日综合电)最近美元大幅走贬,虽尚未对美国及其他国家构成大问题,却将凸显出全球经济的结构性弱点,也将侵蚀全球股市持续上扬的基础。

从美国总统特朗普去年11月胜选、到今年1月他就任总统期间,美元指数升值5%,于是特朗普警告美元“太强”,伤害美国企业的国际竞争力。此后美元已大幅贬值,最近更一度跌到33个月来低点,而美元指数今年来累计贬约9%,且贬势相当普遍。



安联集团首席经济顾问艾利安(Mohamed El-Erian)撰文指出,美元走贬的主要推力,在于市场预期各国经济成长与货币政策的差异将缩小。近几个月来欧洲与亚洲的实际及预估经济成长率都提高,与美国相比的增幅尤其明显。同时,市场预期美联储12月再度升息的几率接近50%,且预期欧洲央行(ECB)最快10月就会宣布明年起将缩减资产购买规模。

有利美国经济

美元贬值有利美国经济,能提升美国产品的价格竞争力,促进经济活动及就业创造,也激励美股上扬。美元贬值也有利美联储实施货币政策“正常化”,不致使经济脱离成长轨道及造成金融动荡。

但这对其他国家较不利。多数经济体现在须因应本国货币升值对经济成长造成的逆风,也使欧洲央行更加忧虑通膨偏低的压力。由于欧洲迟不采取有利于成长的财政政策,欧元升值又将弱化景气循环性的成长动能,也为更高、更具包容性的成长带来结构性的障碍。

过去十个月来,美元先升后贬,也使各国更加聚焦于汇率变动。除了德国等少数国家,多数国家都不易吸收及因应本国货币大幅升值的影响,因为各国普遍缺乏出口以外的其他成长引擎。如此一来,汇率变动无法使全球经济在普遍扩张的条件下恢复平衡,反而助长经济国家主义的气焰。



美国1971年时的财政部长康纳利曾对欧洲说过一句名言:“美元是我们的货币,你们的问题”。由于当今全球经济有结构性的弱点,且各国过度依赖货币政策,因此这句名言很容易就被普遍采纳,造成各国货币竞相贬值。

在各国采取更广泛且相互协调的政策之前,汇率变动将继续威胁全球经济的同步复苏及全球股市的涨势。

新闻来源:经济日报

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名家专栏

国外好使国内便宜?/胡逸山博士

美国候任(与前任)总统特朗普近日大放矢言,其中就提到假如一些国度尝试以其他货币来取代美元作为国际上最为通用的交易货币的话,那么他将捧出关税大棒,对彼等出口至美国的商品施以100%的关税。

我之前曾详细谈到,为何特朗普上台后,虽然在美国权力分治体系下,可能未能全盘操控美国的货币政策(如形同其中央银行的美联储就具有高度的独立性),但起码在整体上会寻求偏低的美元币值,以便促使美国制造的商品在国际上更具有出口竞争力,来完成其“让美国再次伟大”的宏愿。

那为何特朗普一方面不介意美元币值的走低,但另一方面又那么介意美元是否维持作为国际上主要交易货币的独特地位呢?这主要是这两者之间,其实并无经济逻辑上的冲突的,而且在很大程度上是相辅相成的。

这得从何说起呢?可能先从本地社会说起吧。大家在本地社会生活里,坦白说通常对马币币值的高低走向,有着在社会心理学上所谓的认知偏颇。

当马币走高时,我们一片欣喜若狂,尤其是如当下般年底学校放假,大家携老扶幼到外国度假时,马币得以兑换更多的当地货币,花起来当然也就更为得心应手了,譬如得以血拼更多的当地商品等。

即便没有出国旅游或送孩子到外国念书(也就必须兑换马币来缴付彼等的学费和生活费),更高币值的马币也意味着进口到本地的商品会显得更为便宜(相同数额的马币得以进口更多商品)。

经济社会微妙偏颇

有钱人买时装、香水等奢侈品会更便宜,但连中低收入群体者购买一般的日常用品、食物等也会更为便宜,因为在本地许多这些商品也是进口的。

所以大家在社会经济认知上,都有一个微妙的偏颇,认为马币币值高就很好,政府就显得有“做事”,有把马币币值往高处推。

反之,如果马币走低,出国旅游时的花费就更高了,孩子的外国学费与生活费也就更高,搞不好还要好像当年家长自身在外国念书时般,到当地唐人街的华人餐厅打工、洗碗碟、抛大镬、捧餐送外卖等,我见犹怜,令从小宝贝爱儿爱女的家长们心疼不已。

家长们心想新一代的海外生活水平不但没有提高,甚至可能还不如旧一代,而那都是马币低迷所闯出的祸,那当然义愤填膺,大骂政府无能了。

即便未能负担得起孩子出国念书,甚至也没能出国度假的中低收入群体们,也必须忍受马币低迷所带来的主要依靠进口的必需品的价格的相应上涨,当然也是怨声载道,迁怒于政府为何不设法把马币币值提高了。

急功近利主流文化

在如此的一片马币币值高企好、低迷坏的认知偏颇狂热里,合理马币币值走低的优势,是很难被本地主流社会所欣赏的。

如更低的马币,理论上是能帮助本地的出口商品更具有国际竞争力,更能卖出去,如此也就更能带动本地的主要还是依靠出口的经济动力的。

当然,极为讽刺的是,撇开高科技产品不说,本地出口虽多,但进口也很多,甚至更多。而低企的马币,虽然会导致进口商品更为昂贵,但也就变相地鼓励本地必须更为迈向自给自足的经济韧性,自己做来自己用,就无需依赖进口了。

但在本地一片急功近利的主流文化思维下,什么长期竞争力、韧性等通常都抛在脑后,而要马上看到“出国钱好使,本地物价低”的成绩了。以后再续。

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