工业生产指数今年1月按年增长3.2%，比去年12月的2.7% 按年增幅强劲，更远胜于去年11月的1.8%。

这主要归功于矿业指数反弹，以及电流发电量增加。前者是拜原油与天然气产量扭转之前跌势，双双回升所赐；国内天气炎热，国人增加使用冷气、空调等，提高用电量，是发电量增加的其中主因。

不过，1月出口大跌，导致制造业产量下跌，局部抵消了工业生产指数的整体升势。

我国的出口1月按年萎缩2.8%，反观去年12月仍按年增长1.4%，去年11月按年增幅则高达6.3%。

事实上，这是我国出口过去8个月来首次负增长，主因是原产品出口暴跌及电子与电器产品，与非电子与电器产品的出口放缓所致。

撇开汇率因素及出口一般以美元计算的因素不谈，事实上，大马的出口已连续16个月下滑，今年1月的跌势甚至更重，按年跌幅高达20%，这是过去逾5年来的最大跌幅，反观去年12月的按年跌幅也已达18%。

内需也救不了

这主要受全球经济增长呆滞及对大马出口产品的需求疲弱拖累。

作为全球主要经济体之一的欧元区，在经济出现进一步下行迹象及其通货膨胀率今年2月再度出现负增长后，已被迫扩大其负利率政策，并于3月10日宣布扩大其量化宽松额度。

不久前，中国和日本也基于主要经济数据仍差强人意，纷纷放宽货币政策，以支撑经济活动。

在出口低迷不振预料将拖累我国今年首季经济增长之际，国内需求看来也无法协助力挽狂澜。

我相信，商家和消费者将继续感受到令吉汇率大幅贬值的负面影响，尽管令吉近期已收复部分失地。

令吉大贬已推高国人的生活成本，而产业市场放缓、政府因石油收入大减而采取撙节措施，预料将加剧内需与经济下滑压力。

制造业产量已持续下行，主因是需求减少下，厂商纷纷减产所致。

减息未必有用

整体而言，我预期大马经济在去年第四季开始放缓，按年增长率从去年第三季的4.7%下滑至4.5%后，预计将于今年首季进一步放缓至4%。

尽管经济放缓，以及一些主要经济体已采取负利率政策，但国家银行现阶段看来不会通过削减隔夜政策利率来放宽货币政策。

国行认为，减息未必可带来多大的经济增长，反而会产生一些负作用，包括影响国人储蓄、因降息而过度借贷的风险及金融日益失衡的风险。

况且，外国投资者仍持有大量的金融资产，若美国未来数月内再度升息，这些外资可能会撤走，导致令吉再度面临贬值压力。

美升息预期降温

目前，由于全球经济前景仍荆棘满途，以及欧元区、中国、日本纷纷放宽货币政策，投资者对美国短期内进一步升息的预期已降温。

因此，市场目前普遍预期，美国今年内顶多加升息两次，而非美联储早前预期的今年升息四次。

一些投资者甚至预期，美国今年内甚至完全不会再升息。

正因美国进一步升息的预期降温，本区域货币包括令吉汇率过去数周纷纷扬升。