行家论股

【行家论股/视频】柏威年产托 仍缺重大催化剂

2020年07月24日

分析：马银行投资研究

目标价：1.57令吉

最新进展：

柏威年产托（PAVREIT，5212，主板产托股）2020财年次季，净利按年猛挫83.13%，至999万令吉，归咎于需要为租户提供租金回扣，而广告收入也走低。

次季营业额8673万1000令吉，按年跌39.82%。公司宣布派息每股1.61仙。

累计首6个月，营业额2亿314万令吉，年跌31.15%，净利猛跌65.29%，至4459万1000令吉。

行家建议：

柏威年产托次季净利大致符合预期，至于上半财年净利，只分别占我们和市场全年预测的32%与25%。

不过，吉隆坡柏威年广场次季仍保持高达96%的出租率。

由于我们维持本财年会因为2019冠状病毒病疫情而疲弱的看法，因此，不调整今明后财年盈利预测。

正面来看，我们得知人流量已恢复至疫前水平的65%至70%，而租户销售已恢复50%到60%。

我们相信，柏威年广场和柏威年精英凭借理想的地点，能维持该公司中长期的盈利表现；不过，我们担心旗下的邻里商场——大门商场，在竞争激励及疫情冲击下，出租率和盈利会面对更高的风险。

我们维持盈利预测、1.57令吉目标价和“守住”评级，相信该公司仍缺乏重大增长催化剂。

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行家论股

【行家论股】柏威年产托 酒店额外收入更多

2024年12月06日

分析：兴业投行

目标价：1.74令吉

最新进展：

柏威年产托（PAVREIT，5212，主板产托股）宣布斥资4亿8000万令吉，收购Banyan Tree吉隆坡，和柏威年酒店吉隆坡两家高级酒店。

同时，柏威年产托建议私下配售新股，以筹集2亿6400万令吉至5亿5200万令吉之间的款项，并可能会直接向卖家发行最多价值2亿4650万令吉的新股，作为部分收购款项。

PAVREIT

行家建议：

考虑到两家相关酒店的规模，以及本次收购在短期内对柏威年产托造成的股息稀释效应，我们中和看待这项收购行动。

对比去年12月的W酒店吉隆坡交易，我们认为，柏威年产托对Banyan Tree酒店的收购价较高，而柏威年酒店的价格则相对廉宜。

截至今年第3季，柏威年产托的负债率为37.7%，仍有大量的举债空间，因此我们估计，该产托的私下配售活动仅寻求最低的集资额。

以每间房的平均售价计算，Banyan Tree酒店达250万令吉，而W酒店为180万令吉，柏威年酒店则是在更低的105万令吉。

此外，两家酒店的营运商除了支付固定金额的租金外，若营运净收入超越固定租金，柏威年产托也会收到额外收入的40%。

考虑到相关酒店与柏威年吉隆坡商场产生的协同效益，酒店或可创造更多的额外收入。

我们将柏威年产托在今明两年的盈利预期，上调1%与2%，预测股息则下调1%和2%。投资评级维持在“买入”，而目标价由1.78令吉，降至1.74令吉。

柏威年产托股价走势
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