名家专栏

还有多少银弹救经济?/白文春

早前的一次演讲中,我被问及,若全球面临第二波2019冠状病毒病疫情的冲击,各国政府是否还有能力大洒银弹救经济?

我觉得这是令人深感兴趣的议题,因此决定在这里分享我的看法。

事实上,我认为,美国和中东一些国家已经面临着第二波疫情。

然而,美国专家却认为,该国目前仍处于第一波疫情,因为平均每天确诊病例虽已下跌至约2万宗,但仍属于偏高水平。如今,该国疫情已进一步恶化,平均每天确诊病例已剧增至约7万例。

无论如何,美国疫情恶化,预料将导致美国经济出现双重下跌,因为部分地区在5至6月期间重启经济后,经济出现短暂复苏,如今又因疫情重新恶化,可能被迫重新封城。这可能迫使美国政府须再度介入以救经济。

至今为止,美国政府已注入占国内生产总值(GDP)约12%的财政开支对抗疫情,以及避免经济因封国锁城的各项措施而深陷泥潭。

美国财赤创新高

因此,美国财政赤字今年预估将恶化至占GDP约17%,基于美国政府计划随时祭出另一轮的刺激经济配套开销,其财赤预计将进一步恶化至约20%。这将是1930年代全球大萧条时期都未曾一见的偏高水平。

上一次全球经济衰退即2008/09年金融海啸期间,美国的财赤也仅恶化至约10%。

然而,我认为,在应付如此巨额的财赤方面,美国拥有全球其他国家可能没有的得天独厚优势,即美元仍是全球首选的外汇储备货币,而基于全球庞大的交易和贸易仍是使用美元,投资者料将继续持有美元。况且,现阶段我们也无法找到美元的替代货币。

在欧元区方面,北欧国家的财务状况一般上都比南欧国家强大。

尽管欧元区各国早前同意共同发行一项总额7500亿欧元(约3.68兆令吉)的债券,但附带严苛的条件,而北欧国家政府其实不太愿意救济较为贫困的南欧国家。

因此我认为,欧元区的财政空间面对一定局限。所幸的是,目前欧元区爆发第二波疫情的风险较低。

中国已设定今年财赤3.6%的目标,去年则是2.8%。然而,去年的实际财赤高达4.9%。

我认为,中国仍有能力应付较高的财赤以复苏经济。不论是财政或货币政策,中国都表现得高度负责任。也许中国刻意为之,此举有助于逐步提升信心,并鼓励商家们和投资者们于未来改用人民币进行贸易和交易。

大马难扩大开支

至于东南亚,除了新加坡预估今年财赤高达15.4%,其他国家预估今年的财赤介于约6至7%。新加坡有能力应付如此巨额的财赤,因为该国多年来已囤积了庞大的储备金。

其他东盟国家如大马、印尼、泰国和菲律宾,以现有财赤水平,进一步扩大财政开支以挹注经济的空间有限,能这么做的银弹已不多。

然而,印尼政府已和该国中央银行达致共同分担的共识,央行将介入融资有关财赤。

我认为,作为一个发展中国家及非储备货币如印尼盾,印尼此举有很大的风险,印尼盾可能因此举而首当其冲。

 

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国际财经

问题从通胀转向政治 全球软着陆之路暗潮汹涌

(纽约21日讯)随着通胀放缓为看似不可能的软着陆扫清道路,全球经济正迎着意想不到的顺风迈向年底。不过尽管形势总体向好,但仍有政治障碍横亘于前。

悬而未决的美国总统大选可能令全球经济面临迥异的结果。

除此之外,还有政府债务飙升、中东冲突升级、俄乌战事久拖不决以及台海的紧张局势。

正是在这样充满担忧的背景下,各国财长和央行行长本周将齐聚华盛顿,出席国际货币基金(IMF)和世界银行年会。

“别指望会有庆功派对,”IMF总裁格奥尔基耶娃上周在展望此次会议的讲话中称。“我期望离开这里时人们会有些振奋,会有些害怕——但愿害怕能促使他们采取行动。”

经合组织(OECD)表示,发达经济体的失业率与2022年时相仿,当时央行开始以数十年来最快的速度加息。

彭博经济研究预测,全球GDP今年将增长3%,低于2023年的3.3%,但要远好于年初时的悲观预测。

主要经济体受考验

美国消费者在继续花钱,企业在继续招聘。

虽然欧洲的需求在减弱,但经济应该会继续增长。

与此同时,中国决策者不断推出刺激措施支撑房地产市场。这些措施可能无法实现股票多头的盼望,不过应该足以帮助中国经济接近今年5%左右的增长目标。

但全球主要经济体的韧性势将受到考验。

虽然贺锦丽提出了与拜登政府保持广泛连续性的政策,但她的对手特朗普却提出了会给世界贸易带来冲击波的政策。

特朗普威胁要对所有进口商品加征至少10%的关税,对来自中国的商品加征60%甚至更高的关税。布鲁金斯学会的温迪·埃德尔伯格和彼得森国际经济研究所的莫里斯·奥布斯费尔德在联合分析中称,这将制造“商业混乱”。

但特朗普不这么看。

这位美国前总统10月15日在芝加哥经济俱乐部接受彭博新闻社主编米思伟采访时称,关税越高,企业就越有可能来美国建厂,这样就不用支付关税了。

谁是贸易战输家?

然而经济预测显示,到头来损失最大的可能是美国。彭博经济研究称,如果中国对特朗普提出的关税进行报复,那么到2028年大选时,美国GDP可能被会拉低0.8%。中国经济受到的冲击可能只有美国的一半左右,欧盟和日本受到的冲击则更小。

如果中国商品找到进入欧洲的途径,欧洲将面临更大损失,当地制造企业已然在需求疲软中挣扎。疫情过后投资从未完全恢复,而且自去年底以来一直在下降。尽管薪资增长强劲、通胀压力缓和、劳动力市场迄今表现稳健,但私人支出依旧乏力。

上周四,欧洲央行自6月以来第三次降息,认为通胀率将比之前的预测更早回到2%的目标,并表示有信心能避免经济衰退。

“我们仍预计会实现软着陆,”行长拉加德在政策决定后对记者表示。但她补充道,若爆发新的贸易战,将危及这一前景。

“针对贸易的任何限制、任何不确定性、任何障碍,对于欧洲经济这样非常开放的经济体而言都会产生影响,”她说。

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