【透视全民炒股·系列2】

独家报道：黎添华

1602年，荷兰首都阿姆斯特丹的街头人潮拥挤，甚至劳动警察维持秩序。

数百人拼老命为的就是抢购东印度公司的股票，因为该公司为了开拓新市场，图借由集资方式来壮大规模。这就是全球第一支公开交易的股票，当时该公司成功筹集到大量股权资本，之后一举营运200年之久。

欧洲大航海时代下，人人都看好该公司前景，甚至对欧洲经济甚具信心，所以抢购情况前所未见。然而，眼下我国的股市却似乎有些吊诡，因为我国的经济并没有一片大好，但股市却一再刷新记录。这各走极端的现象，令经济学者们纳闷着，也不免担心起来……

马来西亚理科大学经济系教授连惠慧指出，股票的目的旨在集资，同时也借由投资认购热度来反映一家公司的价值与前景，乃至整体经济的面貌。可以这么说，股市的表现，往往被视为能反映经济的好坏。

“我认为现在看到的都是乱象。因为理论上，股票的涨幅与公司的价值，以及市场经济理应是对等的。现在却不是这么一回事。”

牛市料不长久

曾获我国最佳学术论文奖的连惠慧教授也指出，我国拥有约1000家上市公司，然而目前整体股市却其实只依赖着不足1%的医药股手套股来支撑，因此这种牛市的基础值得探讨和观望。

她甚至认为目前的牛市不长久，更可能存在某种危机。

马来西亚伍伦贡伯乐大学学院商学院高级讲师李宏伟也有同感，他指股票涨到将近2000点，但实际上却只是靠着1%的上市公司来带领，因此很明显出现投机过度的现象，导致目前的经济状况被扭曲。

“若单纯从字面上来看，感觉大马经济欣欣向荣，但是看清楚的话其实不是这么一回事，只是股票让市场看起来很热而已。”

李宏伟的顾虑不是没有根据的，统计局数据显示，大马的失业率从4个月的5%增加到5月的5.3%，上半年经济萎缩8.3%，其中第二季度（4至6月）的国内生产总值(GDP)更是猛跌17.1%，是21年（1998年金融风暴）来最差的一次，偏偏股市热络呈献出另一种极端。

李宏伟：错失好公司损经济

很多人认为，炒股失当的最坏局面莫过于“烧到手”，殊不知，若不理智的跟风，将迎来更大更深远的隐忧。

李宏伟就发现，目前许多散户都是基于手套股看涨而进场，但是实际上对股票运作和个别公司的认识却极度欠奉。这样的跟风文化下，散户将牺牲许多根基稳固、前景稳健的优良企业。

他以影视作品为例指出，一些作品叫好不叫座，长期被市场忽略，以致无法获得更好的拓展。

他解释，这也是为何不少投资分子喜欢投资在那些‘仙股’上，反之有实力的企业却得不到关注和融资的机会，我们最终将典当有前景的公司。”

无疑，若真正有实力、有前景的公司无法获得融资与拓展的机会，最终损失的是我国经济。

邱逸帆：散户患炒股强迫症

33岁的基金管理邱逸帆玩股票7年，目前属于理智型的他在与本报分享时直言，自己刚开始接触股票时也曾陷入一种不能自拔的情况，甚至身体不支而入院。

“当时每5分钟看手机一次，也会一直看电脑，再看论坛的分享，时间不够用，精神不集中，结果耳水不平衡，身体出状况。”

投资观不正确

如今自律理智的他已经不再这样痴迷疯狂，但是他坦言自己周围的朋友都经常因为疯股而分心。这样的情况对现在居家作业的人来说，更容易发生。

据了解，中国就因没有树立正确的投资观，并平衡炒股与生活的关系，结果出现许多散户患上“炒股强迫症”的现象。

这群人患得患失，或急功近利，或大喜大悲，或飘忽不定，存在各种心理误区。

黄锦荣：无法反映企业惨况

尽管如此，优大商业与金融学院经济系副教授黄锦荣却提出另一个观点。

他认为，疫情下的股市表现与经济起落是两回事，所以无法作同等比较。因为这次股市就疫情的影响，就只能体现在那不足1000家上市公司的表现上，并不能全面反映出我国的整体经济情况。

“其实疫情更多的是影响我国190多万中小企业，这些是没有反映在股市表现上的。因此疫情对经济的冲击面与股市的反映，是两回事。”

与97金融危机本质不同

曾任中国经济研究所客座研究员的他也解释，与过去不同的是，1997/98年金融危机冲击的是银行业，而银行业是股市很重要的组成部分，就此当时的经济表现与股市是同步起落，然而这次在本质上则不同。

再来，他也点出，因为国行的降息以及政府注入资金的关系，股市自然能继续走下去。就此，股市的起伏与经济表现在这个时候的南辕北撤是可以理解。

峇兰吉星：炒手套股盼无疫苗

疫情期间的股市是相当值得探讨的现象，其中，若是站在社会心理学的角度来见识的话，学者们都觉得十分“奇特”。

马来西亚理科大学社工学系峇兰吉星博士就发现，由于散户们极度依赖手套医疗股，结果往往会因为疫苗的出现而不安焦急。

“他们似乎不希望疫苗面世，尤其是刚进场的散户更是希望疫情严重下去。”

他表示，尽管目前不至于出现有散户为了自己的利益而刻意散播病毒，或出现类似美国那样抗议戴口罩，但是，散户将疫情视为“救市”的助力这种社会心理值得探讨与反思。

不仅如此，较早前彭博社也揭露，投资者出现一些冷血逻辑，如：失业增多可能有利于公司盈利，从而刺激股市。

这种模式把企业利润置于员工和整个社会的福祉之上的做法似乎有些残酷，但不少美国企业正试图借此减低成本，增加利润，让公司的盈利前景和股市表现更稳健。

这种观点正在华尔街流传，信徒更不少，但这是我们要的社会吗？

连惠慧：跟风易被操纵股价

另一个值得关注的是，连惠慧指出，散户的跟风风气也正好为不法分子提供一个很好的机会操纵。

“一些公司亏钱，但是股价却一直起。”

她指出，其危险处在于当股票的价格与公司价值是不对称时，只要有人大抛售就会直接猛跌，股民来不及抛售必定遭殃。

李宏伟则提醒，一些不法分子会趁机做一些虚假的报表、内部的操纵股价，导致到经济发展被扭曲。

“很多人会误以为大马经济蓬勃发展，但是看清楚的话，其实是一些投资分子在炒热市场，以致公司核心及价值是被放大的，但是假消息过度的话，会令市场被扭曲。”

再来，他也说，若是出现不利消息时，先前人云亦云的散户自然吓得犹如惊弓之鸟，一旦出现恐慌性大抛售将可能引发红海。

不劳而获影响生产力

李宏伟点出，由于长时间跟风，不仅是散户养成不做功课的投资态度，如此风气下的投资新生代更会是不劳而获的一群。

他指出，散户有很多种，一些基本面的，需要看数据、财报；一些是技术面的，看图及走势。然而第三种是最危险的，即只是听风跟风。

“很多散户都是跟风一族，这些人是投机分子。”

连惠慧也点出一个关键，即，长远下去，我国的生产力很可能将受到影响。

这样的顾虑是可能的，香港和越南就曾因为全民疯股，以致国人无法专心工作。

冷眼：终极方案是王道

对股市基本面大师冷眼（冯时能）而言，股市从来就不可能每次反映出真正的经济面貌。

“短期来说，股市和经济表现未必是一致的。”

他在接受本报访问时，如此说道。

他解释，股市的起落决定于市场对股票的供求，经济表现则退居一旁。

尤其经济不景气时，投资者自然会找最快且最容易的投资管道。

他补充，股市确实能在某程度上反映出经济现况，惟，那也需要一段长时间才能验证。

任何事物都应该适可而止，且依据正确且稳妥的方式才是王道，炒股亦然。

对拥有50年投资经验的我国著名大师冷眼来说，股票能在这个世上屹立不倒数百年，而且能够全球化，参与的人数有增无减，必然有其存在的价值，其中让企业融资拓展、令民众累积财富，这些都是股票带给人们正面的意义。然而，如果目前的狂热气象持续下去，最终股市将会变成赌场脱离了存在的宗旨。

“届时，股市就不再是企业融资，散户分享财富的地方了。”

创富及保富

他也说，正确且健康的心态应该还是根据基本面因素作为投资决定，而用“终极方案”选股则永远不会错。

所谓“终极方案”即，创富及保富。其中，“创富”的首要条件，就是用对方法选对股。

冷眼指出，终极方案是结合了“创富方案GDP”及“保富方案PRC”，判定股项是否值得投资，一旦分数低于50分及格水平，则不考虑买进。

创富方案GDP是指：增长（Growth）、股息（Dividend）及本益比（PER）。 而保富方案PRC则是：赚幅（Profit Margin）、平均投资回酬率（ROE）及现金流（Cash Flow）。 

诚然，投资股票原是累积财富的管道，但人性的介入却令股市变得复杂多变。

明日预告：笑到最后或泡沫至？