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【行家论股/视频】高产柅品工业 售价涨末季业绩更强

分析:马银行投行研究

目标价:10.05令吉

最新进展

高产柅品工业(KOSSAN,7153,主板保健股)2020财年第三季净利,按年暴涨超过6倍,至3亿4874万1000令吉,并派息3仙。第三季营业额录得10亿3334万7000令吉,按年大起94.51%。

首三季来看,营业额达23亿4649万2000令吉,年涨42.80%;净利报5亿4462万2000令吉,按年大增2.33倍。

行家建议

第三季净利3亿4900万令吉,首9月净利累积至5亿4500万令吉,分别占我们和市场全年预测的69%和72%。

第三季业绩超出我们的预期,因为估计末季会更强,及手套平均售价涨幅比预期还高。我们估计,末季平均售价会按季大涨55%,下个季度会再涨50%。

平均售价的涨幅,可能会超越生产成本,从而带动赚幅走高。

我们维持保守的平均售价预估,因为2021财年的预测,即每1000只71美元,仅比今年12月的售价高出10%,也比领先同行低30%。

明年平均售价料续走高,因为新供应料受价值链约束,可能不足以填补市场缺口。

随着新供应开始涌入市场,该公司2022财年的平均售价料下挫33%,并估计在供应赶上需求后,赚幅料在隔年才恢复正常。

我们转用折扣现金流(DCF)估值法,以反映出该公司长期产出现金能力的前景。

我们将目标价调高3%,至10.05令吉,及维持“买入”评级。

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财经新闻

分析员:盈利寒冬已过 大马手套股渐入佳境

(吉隆坡3日讯)冬去春来,手套股终在2025年,盼来诸多盈利复苏利好的因素降临,整体行业将会渐入佳境。

肯纳格投行研究通过报告列出,手套行业的四大顺风包括,:盈利复苏持续、销量增加、供需改善,以及手套平均售价调涨。

“手套行业已准备就绪,迎接强劲的盈利复苏期。”

分析员补充,由于分销商的库存重建以及行业整合快于预期,2025年的手套需求将更胜一筹,并强劲复苏。

“多个数据迹象表明,2025年的需求将显著复苏,特别是过去三个季度,在分销商重建库存之际,业者的订单有了明显增长。”

分析员以贺特佳(HARTA,5168,主板保健股)为例,指其2025财年次季的订单每月为23亿只,首季则每月20亿只;相比之下,它在2024财年末季每月仅卖出15亿到18亿只手套。

手套销售出现改善的不只贺特佳,顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)亦是如此。

该集团11月的月度销售环比增长,预计在客户补货带动下,接下来的几个季度订单增幅,将介于10%到20%。

此外,过去以低价销售手套的外国业者数量已明显减少,对本地手套业者重夺市场份额有利。

 

需求从中国转移

本地的手套业者在美国市场占总销量的30%到50%,而美国对中国加征关税的举措,更是让大马手套制造商成为主要受益方。

“我们认为,在中美两国地缘政治紧张和关税大增情况下,美国客户不会向中国大手笔采购手套,反而需求会转向包括大马在内的其它国家。”

分析员举例,美国对华加征的50%关税,预计会让中国业者的平均售价,从每千只19美元,提升至25美元。

而大马业者的每千只手套价格,目前仅处在18至21美元,在价格上大有优势。

手套制造商也乐观认为,随着需求回升以及美元汇率重拾强势,产品的平均售价料将逐步抬高,估计每千只手套可涨价1美元,达到20美元至22美元。

惟因滞后影响,手套平均售价上涨,将从2024年11月到12月才开始显现,假设手套售价上涨1美元,业者2025财年的净利将赠50%至70%。

整体而言,肯纳格投行维持手套领域的“增持”评级,由于贺特佳和高产柅品工业(KOSSAN,7153,主板保健股)在美国市场占有更多销售,所以选为首选股。

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