（纽约17日讯）尽管投资者和策略师们压倒性地认为，2021年将是持续复苏的一年，在新兴市场上有些风险不会很快消失。

虽说冠病疫情爆发引发的动荡，已经让位于人们对疫苗和慷慨的中央银行将维持复苏的乐观心态，但是有一些主题很可能会继续主导发展中经济体，而它们合计经济规模达30兆美元（121兆令吉），约占全球总量的34%。

1.疫苗进展

在2020年全球大部分经济陷入停滞之后，人们越来越乐观地认为多种疫苗将有助于控制住大流行病。

但是，像汇丰控股等银行提醒请勿过于热情，因为新兴市场的供应和分配可能会落后于发达市场。

富裕国家已经敲定广泛的供应协议来确保获得疫苗，而许多发展中国家可能不得不依靠那些承诺使疫苗负担得起的国际组织。

运输、分配和派发疫苗的后勤系统，需要先进的基础设施和医疗专业知识，可能并非每个国家都具备。

2. 政策方向

新兴市场的中央银行紧随发达经济体同行，今年将利率降低至纪录低位，总起来比2008年金融危机期间的放松力度还大。

有些央行甚至借用发达市场的手册，展开了债券购买。现在，随着疫苗推出和通胀上升风险，一些决策者面临改弦更张的压力；据法国巴黎资产管理在伦敦的新兴市场固定收益负责人让·查尔斯·桑伯，这个主题在2021年将会日益趋于前列。

3.债务堆积

新兴市场空前的刺激，使债务水平达到历来最高。

例如，巴西正在花费相当于其国内生产总值（GDP）8%的资金来应对冠状病毒的冲击。

在2021年，重点可能会转向这些国家如何偿付这些债务。已经有令人担忧的迹象。穆迪预测土耳其的债务负担2020年将跃升至GDP的40%以上，大大高于去年的32.5%。

由于债务状况恶化，南非刚刚被降级；哥伦比亚赤字扩大，使得其投资级评级面临风险。惠誉对欧洲新兴市场的净负面展望达到十余年最高，牛津经济研究院表示，政府债务上升将减慢拉丁美洲的复苏。

4.拜登政府

拜登在美国总统大选中获胜，为新兴市场资产提供了支撑；但人们越来越担心，从长远来看，他的政府对许多发展中国家而言可能没有那么正面。

随着美国选举临近，俄罗斯卢布下跌，因为投资者担心拜登政府会加大打击力度。

土耳其的埃尔多安，据称拜登曾称之为“独裁者”，以及沙特国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹也需要为更艰难的时刻做准备。

据Eurasia，新总统可能会在2021年上半年寻求放松对伊朗的制裁，以换取后者冻结核活动，另外加强对沙特、以色列和埃及等国家的口头施压。

5.中国崛起

中国已引领全球从疫情中复苏，成为今年唯一一个实现增长的主要国家，并被广泛预测将继续推动2021年的经济回暖。

State Street Global Markets和摩根资产管理等公司预测，拜登政府的对华贸易立场将会缓和，提高了中国对投资者的吸引力。

同时，中国日益增长的经济实力，可能会使其在全球舞台上进一步壮大，加剧了地缘政治紧张局势。

6.政治风险

2020年，许多发展中国家的国内政局动荡，这一趋势仍是明年的主要风险。据马银行投行研究，泰国亲民主示威游行活动或危及以消费主导的经济复苏。

大马首相丹斯里慕尤丁勉强通过了领导力考验，面临着举行选举的压力越来越大。

欧洲的波兰因堕胎规定而爆发抗议活动。在拉丁美洲，智利将着手改写宪法，秘鲁总统马丁维斯卡拉被迫下台后，引发了街头抗议活动，秘鲁政府正努力恢复局势稳定。

7.拉丁美洲重整

拉丁美洲债务危机2020年增加了几个等级。阿根廷和厄瓜多尔与债券持有人达成了一致，但这种欣喜并没有持续很长时间。

由于担心政府刺激经济增长的能力，阿根廷债券下跌，阿根廷与国际货币基金组织的谈判将在明年继续成为关注焦点。

厄瓜多尔债券走低，猜测左派候选人安德烈斯·阿劳斯可能赢得明年的总统选举，Amherst Pierpont证券表示，这种可能性会在2021年初加剧价格波动。

8.土耳其

土耳其2020年频频登上新闻，里拉的贬值幅度在同类国家中仅次于阿根廷比索。

土耳其当局11月份以前一直拒绝加息，总统埃尔多安上月将央行行长罢免后，新任行长的加息幅度创下两年来最大。

埃尔多安许诺，会采取更多市场友好型政策，投资者将等待进一步证据表明立场确实要转变。

高盛表示，有必要进一步收紧政策恢复信心。但美国最近的制裁在冲击市场情绪。

9.非洲资金压力

新兴市场格局的死气沉沉在2020年有了新的意义，赞比亚爆发债务危机，提醒投资者要注意世界上最贫穷大陆的资金压力。

自2012年以来大举借债以来，赞比亚成为非洲首个在疫情期间违约的国家，之前债券持有人拒绝该国暂停付息。

赞比亚政府在与IMF商榷，并承诺恢复预算的可信力。世界银行首席经济学家卡门·莱因哈特认为，许多低收入经济体和几个新兴市场都有一定风险。

10.道德投资

与环境、社会和监管（ESG）相关的投资今年向成为主流迈出一步，并将在2021年加快步伐。

疫情导致市场暴跌时，专注于ESG的股票和债券比传统证券情况要好得多。

另外，发展中国家的政府和公司今年发行的用于满足人类需求的社会债券达到空前规模。

根据彭博行业研究，随着中国做出了应对气候变化的新承诺，拜登也坚定地支持环保倡议，低碳、不涉及化石燃料的资产明年可能会跑赢大盘。