独家报道：林志斌

（吉隆坡6日讯）大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）上周派发红股之后，投资者情绪高昂，不过摩根大通却浇来一大盆冷水，指该银行最辉煌时期已过，加上股价已上涨过猛，因此给予“减持”评级。

该投行日前发布的分析报告就写到，大众银行向来引以为傲的股本回酬率（ROE），自2014年开始就已经脱离快速增长期。

其2006至2013年皆录得超过20%的ROE，但随着成本走高和杠杆效率走低，往日的辉煌ROE已不复存在；分析员也预计，大众银行接下来的ROE将维持在11至12%。

“这最终导致了评级的降低。”

大众科技实力弱势

而大众银行科技运用，也相对处于弱势，是导致分析员对其持谨慎看待的关键因素。

报告点出，2020年末季数据显示，大众银行应用程序的下载与每日活跃用户，仅占其客户比例的8至10%，较市场平均的16%（2020年9月数据）低了不少。

“此现象正侵蚀着该银行储蓄者和借贷者的基础；这部分反映在了其低贷款增长预期上。”

而随着大众银行需要高昂成本来提高其科技运用的水平，摩根大通也预计，该银行未来2年的成本收益比，将由过去数年的31%，走高至34%至35%。

去年股价逆市增长

大众银行于去年12月8日宣布，每1股送4红股的比例派送红股，并于上周二（1月26日）除权。

此消息大幅激励资者炽热的买气，让股价自宣布红股以来已增长超过12%。

摩根大通的报告也特别提到，大众银行股价于去年按美元提振了15.5%，罕见增长傲视银行领域。

这导致了该银行股价，处于1.76倍股价对账面值比，或15.7倍本益比的高估值状态；其本益比更是较过去5至10年的平均，高出2.8至3个标准差。

“当前的估值对比同行有着79%（股价对账面值比）或45%（本益比）的溢价；然而，其股本回酬已从过去超越同行540个基点，滑落至约250个基点。”

因此，摩根大通将大众银行的评级，从“中和”调降至“减持”，并给予了4.00令吉的目标价。

“我们预计在盈利难以迈步增长之下，大众银行股价表现将低于大市。

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