（吉隆坡14日讯）彭博智库认为，云顶大马（GENM，4715，主板消费股）现金流好转，有利于提高信用评级，惟纽约赌牌、迈阿密卖地的不确定性，以及区域竞争，都为抬升评级带来风险。

彭博智库点出，国内的博彩业全面复苏，加之公司限制资本支出（CAPEX）计划的举措，都有助于促进现金流改善，从而助其争取更高的信用评级。

分析员补充，云顶大马的除息税折旧摊销前盈利（EBITDA）增长料将推动现金流增长，但非国内的投资或会削弱公司的信用，尤其是持股45%的纽约帝国度假村财务负担更重，且杠杠率和流动性偏弱，会加重集团负担。

况且，云顶纽约的赌牌执照预计会在2025下半年颁发，若获得该执照，云顶大马还需投入近50亿美元（约221亿令吉）的大额投资。

而迈阿密土地仍在求售，之后才能用于融资，增加杠杆率的不确定性。

据彭博智库推算，它的母公司云顶（GENTING，3182，主板消费股）拥有额外40亿美元的投资缓冲空间，足以避免信用评级下调。

海外投资风险较高

此外，得益于大马博彩业的复苏，这将惠及云顶大马作为国内唯一赌场牌照持有者的立场。

分析员预计，云顶大马会在今年实现全面复苏，并在2025年超越疫情前水平。

然而，区域的竞争激烈，尤其云顶大马在海外的投资，特别是美国和英国，面临的信用风险更高。

“在纽约，其主要面临来自州外的赌场竞争，而英国的赌场分布广泛，整体缺乏规模经济，两地的业务所处经营环境不佳，加上通胀和经济衰退顾虑，或会继续抑制业务。”

虽然区域性竞争加剧，但它在国内的垄断性地位，将全面受惠于复苏趋势。

同时，云顶大马的地理多元化策略，将增强其整体韧性。

“尽管云顶大马收入比母公司低，但因前者业务多元，涵盖休闲、种植、房产、能源和石油领域，所以综合来看具有更高韧性。”