分析：银河国际证券

目标价：65仙

最新进展：

由于石化业长期低迷，乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业股）于12月15日起，暂时关闭1号石脑油裂解工厂，以减轻运营损失。

行家建议：

鉴于乐天大腾化学在连续9个季度亏损后，我们认为，关闭1号工厂是积极的举措。

然而，关闭工厂后，假设2号工厂维持利用率，公司的乙烯（C2）和丙烯（C3）等中间化工产品生产将下降33%。

这将连带影响下游的HDPE、LDPE和PP生产，导致公司2025财年有效利用率降至37%。

但我们担心，公司可能因担忧客户流失的风险，选择提升2号工厂产能利用率的可能，尽管从经济角度看，此举并不划算。

如果经济状况在未来一年内未见改善，我们认为，乐天大腾化学可能采取更为激进的措施，包括将大马工厂全部搁置，专注于新建的印尼石脑油裂解工厂，或是通过母公司注资获得支持。

尽管印尼工厂将于2025年中完成建设，但在当前疲软的经济环境中，公司可能会延迟商业营运，以及推迟贷款本金偿还。

在等待公司公布2025财年指引之前，我们仍维持盈利预测不变。

不过，鉴于过去三个月股价大跌，估值已趋合理，以及公司采取措施减缓现金消耗，我们将评级从“减持”，上调到“守住”，但下修目标价至65仙。