名家专栏

利率走高,应声而倒/胡逸山博士

要来的终于也即将到来了。我这把嘴,有人说是乌鸦嘴,因为经验使然,我看东西会不由自主地往即便是一些看似无限美好事物的最坏方面去看,在大家兴高采烈的时候来个喝倒彩,好像前几年很流行般当头泼一大盆冷水,呼吁大家要尽早做最坏的打算。

这肯定不是一个最受欢迎的做法,而且当然绝大多数时候也就失去了一些稍纵即逝的时机,在更敢于把握短暂时机来投机炒作者们赚得盆满砵满之际,我却还在犹豫不决,不敢下注。

不过当然,当经济或金融狂风来大扫落叶时,我的损失也就相对小,无需斩仓来求存了。

月前我就在本栏写过,有关美国经济干预行动的国内外涟漪周期效用。一般上美国经济出了问题,迈向萧条,一方面当朝政府就会推出大手笔的经济刺激配套。

如这一趟因应新冠病毒疫情而导致经济下滑,则无论是特朗普或拜登总统,都促使国会通过大手笔的经济刺激法案,而国会在经过无论多么激烈的辩论后,也都还是通过这些经济刺激配套的,把大笔的公帑撒向市场里,希望得以激活经济。

而看来这也的确有效,美国经济马上又行生龙活虎了起来。

这还不止,因为美国还有它的原则上超越党派政治的国家银行,即美联储,也在经济刺激方面得以大显神通的。美联储看到经济势头不对,也有它的两手。

美联储两招推经济

一手是(通过购买美国政府债券等)变相印钞票,让更多的钱流入市场里。而基于美元是世上实际上最为广泛流传的货币,所以许多这些热钱也会流出到世界各地。不过这一趟美联储在印钱方面作为不大。

美联储的另一手,则是调整它短期贷款予主要银行的利率。

美联储调高利率则银行以至商家和个人的借贷成本提高,大家也就不积极拓展生意、不积极消费了。反之把利率调低,则借贷成本也低,商家与个人也就更乐意把钱从银行借或提出来扩展声音、大事消费,经济也就被激活了起来。

热钱淹脚流窜海外

这一趟美联储在这方面倒是大手笔,一举把利率降为零。

那倒好了,这样一来,借钱不用本,储钱进银行也没利息可收,无论商家或个人,手上都抓满了现金。

大家都是希望赚快钱的,所以实业上未必有所大幅度拓展,倒是更能投机取巧的股市屡创新高,大家前阵子不就赚得不亦乐乎吗?

而如上所述,这些快钱有很大部分也流窜到海外去,尤其是到如东南亚般的所谓新兴市场里成为热钱,搞到这些地区的股市也应声而起。

当然,人手里有了钱,会想的但又不像我般想太多的,可能会把钱投进股市里去赚更多的快钱。但也有许多今朝有酒今朝醉的阿兴哥,也就把快钱拿到市场上去消费了。

这样一来,钱的供过于求,难免引起通货膨胀,如美国近日的通胀率竟然高达5%左右。

通胀破表收紧银根

这一来就触动了美联储的对于通胀率应维持在2%的底线。所以美联储日前宣布,在未来一年多里,会有两次的利率上调。这意味着美国银根收紧,以后可能没有快钱淹脚目的歌仔好唱了。

美国股市应声而倒,而世界各地的股市也纷纷被拉下去,因为美元热钱在这些海外市场转了几圈后,应该很快也会抽身回国了。

这正正应验了我月前在本栏的预测。出来行的,总也有要还的一天的。

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国际财经

美联储:政府债务是金融稳定头号风险

(纽约23日讯)根据美联储一项调查,美国政府的债务负担被视为金融稳定面临的最大风险。

美联储在半年度金融稳定报告中表示,本调查中围绕美国财政债务可持续性的担忧位居榜首,其次是中东紧张局势升级和政策不确定性。这项调查由纽约联储工作人员在8月下旬至10月下旬进行。

除了这项对金融市场联系人的调查,该报告还包括央行对四个主要领域发展风险的评估,包括资产估值、企业和家庭借款、金融部门杠杆率和融资风险。

报告称,虽然银行业总体上保持稳健和韧性,但对冲基金的杠杆率处于或接近2013年有数据发布以来的最高水平。

就居民债务而言,美联储表示信用卡和汽车贷款的拖欠率高于平均水平,尤其是信用评分较低的家庭。总体而言,他们认为与家庭和企业债务相关的脆弱性为“中等”。

报告称,“这些借款人在总债务中所占份额相对较小,他们的高违约率部分反映了疫情期间和之后一些家庭的借款增加,而不是家庭偿债能力的突然全面减弱”。

央行表示,融资风险已经下降但仍显著。稳定币资产自上一份报告以来“大幅增长”,11月初总市值超过1700亿美元,略低于2022年4月创下的纪录高位。

美联储表示,这些数字资产在结构上容易受到挤兑,而且缺乏全面的联邦审慎监管框架。

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