随着新变异的德尔塔病毒的传播，全球冠病疫情出现重新抬头的趋势。

不仅印度与东南亚国家再次陷入疫情的困扰，日本、韩国的新增病例同样显示出疫情有失控的风险。

疫苗接种水平较高的美国新增确诊病例也再次攀升，8月3日单日超过12万例。欧洲方面同样如此，解除封禁的英国3日新增确诊病例2万1691例，法国方面新增确诊病例2万6829例。

可见，新的德尔塔病毒的传播使得全球疫情仍处于不断蔓延之中。

这使得经历了去年恐慌性“灾难”的投资者和政策部门担心，新一轮疫情是否会带来新的金融市场的危机。

美国最新的数据显示，7月美国制造业增长连续第二个月放缓。

新疫情的蔓延和传播的确引发了人们对经济增长的担心。但市场机构认为，投资者并不担心更广泛的宏观经济数据，即使它们显示出放缓的迹象。

同时，去年以来，大型上市公司的良好业绩，也使得投资者对于市场前景仍具有信心。

但真正的担忧在于德尔塔毒株的传播，使得经济重新开放可能会有被暂停的风险。

而经济封锁对企业和资本市场的影响实际上更大，这也是欧美各国政府普遍不愿再采取封锁措施的原因。

股市尚未受大冲击

尽管如此，虽然从股市上看，新的疫情还没有带来系统性的冲击，但实际上已经对大宗商品、固定收益市场带来了直接的影响，反映出对未来经济走势的担忧。

由于全球经济放缓带来石油需求的下降，国际油价已经连续多日处于下跌状态。8月3日，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格再次下跌近1%；伦敦布伦特原油期货价格也下跌0.66%。

在债券市场，经济复苏前景受挫，美国10年期国债实际利率逐步走低，从-0.7%一度跌至-1.127%，创纪录新低。通胀预期也迎来拐点，从2.5%左右跌至2.3%左右，这意味着美国流动性继续保持宽松的概率提高。

债券市场利率的下降带有普遍性，8月4日，日本10年期国债收益率自去年12月以来首次跌至零，反映出对日本国债需求的增长，而这根源于投资者对于德尔塔病毒带来的避险需要。

日本8月3日新增冠病确诊病例数再次超过1.2万例。可见恐慌情绪在不断的积累，导致大量资金再次涌入避险资产。

欧洲方面同样如此，目前包括主权债和信用债的市场交易的负收益率债券的比例已经达到了历史新高，同样反映出资本市场的避险需求。这实际上都是受到新的疫情带来的不确定因素的结果。

美联储最大变数

投资者目前的避险和观望态度，还是来源于以美联储为首的全球货币政策的变化。这可以说是目前最大的不确定因素。

在新疫情影响全球经济恢复的情况下，美联储是继续坚持既有的宽松立场，还是会因通胀的变化而开启退出宽松的措施，对越来越依靠流动性支撑的资本市场而言，将具有至关重要的影响。

尽管新一轮疫情影响经济需求，对于大宗商品价格的上涨起到了抑制作用，但同样会继续对全球的供应链和航运体系带来更大的压力，意味着供需的失衡情况可能不会得到缓解。

这也表明，虽然市场预期经济增长面临回落，但通胀水平短期内不会进一步回落。

这对全球央行而言，可能面临新的难题，是继续进一步“放水”来刺激通胀水平升高，还是“见好就收”避免“滞涨”带来的经济和金融的失衡？

而且，在经历了史无前例的宽松之后，实际上不论是美联储还是其他主要央行，未来货币政策的空间都面临困境，而进一步的宽松会把全球带入“负利率”的环境之下，把资本市场带入新的未知领域。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。
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