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估值跌至13年谷底 马股1480点支撑反弹在望

2021年08月16日
余贤彬（左）与唐栢麟

余贤彬（左）与唐栢麟针对第三季市场作出展望。

（吉隆坡16日讯）乐天交易（Rakuten Trade）研究部认为，富时隆综合指数在1480处拥有强力支撑，“若非发生特别的事故，相信难有进一步下行空间。”

乐天交易研究主管余贤彬今日在线上第三季市场展望汇报会上说，马股估值目前正处于2008年金融风暴以来的低点，相信蓝筹股可在强劲的盈利增长下，股价获得扶持。

“目前富时隆综指的本益比仅微高于10倍；我们不认为估值会跌到个位数字。”

乐天交易的数据显示，过去10年来，综合指数的平均本益比达17倍。

余贤彬接着也指出，疫情与政治动荡，导致马股今年表现较区域股市逊色。

外资撤离也是马股走跌的其中一个原因，但外资同样撤离东盟其他市场。

他也特别指出，在外资撤离的情况下，我国多项蓝筹股都已经跌至估值谷底；马股市值十大的公司中，仅齐力（PMETAL，8869，主板工业股）的本益比高于5年历史均值。

蓝筹股派息仍可观

若以周息率来看，就算排除了盈利暴涨带来短暂高股息的手套股之后，其他多家蓝筹股仍能提供了非常可观的股息。

“像马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）可以提供高达7%的股息，这样的投资几乎不会出错。”

与此同时，乐天交易也上修了马股今年的盈利增长预期，看好上市公司今年的盈利增长可达58.4%，明年再增长6.9%；早前的预期分别为56.8%，和1.6%。

其中银行领域的增长预期，从原本的25.5%，大幅调高至32.1%，因此此领域被赋予“增持”评级。

其他获得“增持”评级的领域，包括有博彩领域，以及公用事业领域。

综指目标上看1650点

“随着上市公司的业绩普遍超出预期，外资预料将会回流，推动下半年马股走高。”

乐天交易因此仍看好，富时隆综合指数今年尾可上看1650点，或相当于14倍预期本益比；惟此目标已较次季给出的1700点目标有所下调。

余贤彬也在汇报会上捍卫其乐观的态度，并强调虽然我国疫情依然严峻，国行甚至已经下调了今年国内生产总值（GDP）的预测，但一切终将会好转。

“我们的预测听起来很乐观，但我认为这是需要的，因为情况总会好起来。”

惟他也强调，若我国因疫情持续严峻拖缓了经济重开，导致银行领域继续深受延缓还贷带来的影响，将为上述预测构成下行风险。

富时隆综合指数本益比处于低谷

与病毒共存助增手套需求

乐天交易研究部认为，随着人类社会如今更倾向与冠病病毒共存，而非彻底消灭冠病，手套及个人防护装备将成为新常态下的必需品，让其需求将会持续走高。

乐天交易研究部副总裁唐栢麟在回应针对医疗保健领域的前景时表示，“手套的平均售价是下跌了，但我们认为需求将会持续，不会减弱。”

他们因此给予医疗保健领域“中和”评级。

唐栢麟同时也指出，随着疫情逐渐散去，医疗旅游将会复苏，这也将提振医疗领域的前景。“我们认为，人们很快会恢复造访医院。”

股项领域评级与点评：

银行

●评级：增持

市场普遍对盈利增长保持正面，但仍存在对贷款增长和贷款拖欠的潜在担忧。

种植

●评级：中和

原棕油价格的上涨并未让此领域受到青睐，因为市场相信价格上扬只是短暂的。

电信

●评级：中和

仍等待亚通和数码网络的合并结果；但市场依然看好该领域。

博彩

●评级：增持

博彩业务重开仍具挑战；任何积极信号都会带来正面影响。

公用事业

●评级：增持

市场波动时的防御性选择，周息率具有吸引力，盈利预测在今明两年分别提升22%和2%。

消费

●评级：中和

我们知晓原料上涨会冲击餐饮业，但在疫苗接种计划推出后，明年开始应该会看到消费者开销改善。

医疗保健

●评级：中和

尽管手套股估值看似诱人，但均价将面对下行压力，2021年将是盈利巅峰。医疗保健股的盈利则预计在医院扩张，以及全民疫苗接种后有所增长。

物流

●评级：中和

需求增长和高昂运费是此领域的催化剂；良好盈利可至少维持到2022年，但行业竞争充满挑战。

科技

●评级：中和

需求激增和晶片短缺驱动盈利增长，但已被市场纳入考量；因此盈利增长能否超出预期成为了关键。

油气

●评级：中和

不确定性仍存在，但对经济重开的希望推动了原油价格走高；但由于市场普遍预期供应增加将走弱，前景仍不明朗。

建筑

●评级：中和

更严格标准作业程序拖累项目，原料成本上涨侵蚀赚幅，中期仍具挑战。

产业

●评级：中和

买家财务状况恶化，持续的封锁延缓了复苏，让此领域仍未看到曙光。

汽车

●评级：中和

税务豁免及新车款的推出，支持着汽车销售。

产托

●评级：中和

重新落实的管控令，以及更严格的标准作业程序，影响了商业营运，及降低了人流量。

 

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乐天交易:市场情绪好转 综指年底可上挑1730点

2024年07月17日
余贤彬

余贤彬（乐天交易提供）

（吉隆坡17日讯）在企业盈利和市场情绪好转的助力下，乐天交易（Rakuten Trade）上修富时大马综合指数在今年杪的目标，从此前的1660点，调整至1730点。

乐天交易研究主管余贤彬在今日的线上汇报会中指出，今年综指成份股的盈利，预计可按年增长16.1%，加上如今市场情绪在各种好消息浮现，以及资金流向改善的推动下好转，因而将综指年杪目标上调至1730点。

“我们认为，随着如今市场情绪好转，综指的估值应该更高，所以根据较高的16.5倍预估本益比，以及16%左右的盈利增长，将年杪综指目标设在1730点。”

根据乐天交易，综指在年初至今上涨了11.7%，是亚太区域表现较佳的股市之一。

余贤彬同时称，首相拿督斯里安华在今年早些时候，要求官联投资机构（GLIC）减少海外投资，并更加专注在本地市场，为本地股市的活跃带来其中一股重大助力。

“在以往，外资主宰了马股的资金动向，但近期则由本地投资机构成为了主要动力。我们相信，接下来本地资金在马股的流量会逐渐增强，带领市场上涨。”

他补充，我国6家最大的官联投资机构，估计总共管理近1.9兆令吉的资产。

“假设其中的10%至15%（约1900亿至2850亿令吉）资金投资在海外股市，那只要有10%的海外资金回流我国，可能就有约200亿至300亿令吉流入马股市场，对股市带来重大提振。”

仍未进入牛市

此外，余贤彬指出，外资持有的马股占比也持续改善，如今持续在17%以上，相信今年可超越20%大关，甚至上挑25%水平。

不过，尽管马股如今表现不俗，余贤彬认为，马股仍未进入牛市，目前只是热身而已。

“接下来，投资者不应只是关注蓝筹股，应该以更全面的视角检视各种股项。无论如何，银行业作为国家经济的增长引擎，如今大马的银行股仍估值合理，一旦资金显著涌入市场，银行股或将成为主要目标之一。”

银行、建筑、电力公用事业、科技与电信行业，是乐天交易目前给出“增持”评级的5个领域。

同时，云点科技（CLOUDPT，0277，创业板）、Kerjaya（KERJAYA，7161，主板建筑股）、OCK集团（OCK，0172，主板电信和媒体股）、SNS网络科技（SNS，0259，主板科技股）与时光网络（TIMECOM，5031，主板电信与媒体股），则是乐天交易目前的5大首选股。

经济特区效益大于数据中心

另外，余贤彬指出，尽管近期各大数据中心项目的好消息，对马股的情绪好转及走强起到积极作用，但相关投资对本国经济带来的助力其实不够全面。

余贤彬认为，数据中心的潜在效益不如柔新经济特区（JS-SEZ），因此，他更看好柔新经济特区的相关投资主题。

“数据中心项目的主要好处，就是吸引更多外来直接投资（FDI），但相关投资对国家经济的助益并不够多元，比如所需人力资源不多等。所以，对我来说，柔新经济特区更令我感到兴奋。”

他补充，柔新经济特区计划预定在今年9月正式敲定，届时，将对本国各个领域起到更全面的作用，甚至可能将柔佛打造为下一个深圳。

此外，余贤彬表示，虽然一些持有地库的发展商，可从市场对数据中心项目的高涨兴趣获利，但产业股如今的估值已经超越基本面，所以乐天交易“中和”看待产业领域。

乐天交易5大首选股点评：

1）云点科技（CLOUDPT，0277，创业板），目标价：1.30令吉，本益比：25倍

专营企业资讯科技（IT）方案和数据中心网络连接等业务的云点科技，预测可在2023至2026财政年里，交出高达30%的净利年均复合增长率（CAGR）。

其盈利增长动力，来自国内数字化转型的趋势、数据中心行业的爆发、网络安全方案销售走高、现有客户订单增多和持续性营收来源的贡献。

2）Kerjaya（KERJAYA，7161，主板建筑股），目标价：2.25令吉，本益比：15倍

建筑商Kerjaya目前持有41亿令吉的订单，确保了未来两三年的盈利前景，而且放眼在现财年争取15亿令吉的心订单。

乐天交易预测，Kerjaya将在2024和2025财年，分别净赚1亿7620万令吉与1亿9020万令吉。同时，Kerjaya也提供超过4%的不错周息率。

3）OCK集团（OCK，0172，主板电信和媒体股），目标价：87仙，本益比：16倍

电信基建服务商OCK集团，预计可从我国的5G科技实行计划中，获得显著的增长机会。乐天交易预期，该集团将在2024和2025财年，分别净赚5870万令吉与6140万令吉.

4）SNS网络科技（SNS，0259，主板科技股），目标价：1.23令吉，本益比：25倍

主要经营资讯通讯科技（ICT）服务的SNS网络科技，料可得益于人工智能（AI）科技在大马的落实和整合。该公司的目标是，在2025财年售出300部平均售价为150万令吉的AI伺服器，展现了未来的营收增长潜能。

该公司在2025和2026财年的预测净利，分别为5840万令吉与7920万令吉。

5）时光网络（TIMECOM，5031，主板电信与媒体股），目标价：6.62令吉，本益比：23倍

国内不断加强的数字化与云端科技采用率，应可惠及电信商时光网络的云端服务、管理服务及数据中心方案业务，推动未来增长。

时光网络在2024和2025财年的预测净利，分别为4亿2940万令吉与5亿3190万令吉。

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