在2021年8月17日（周二），腾讯、阿里巴巴和美团股价分别下跌-4.1%、-4.7%和-3.5%，拖累恒生科技指数下跌-2.5%，原因是中国国家市场监督管理总局（SAMR）发布新的规则草案，征求公众意见直至2021年9月15日。这一系列规定目前尚未生效。

中国国家市场监督管理总局在该次宣布中再次重申其目标:“为了制止和防止网络不公平竞争，鼓励和支持创新，维护市场秩序中的公平竞争，保护经营者和消费者的合法权益，促进数字法律的持续健康发展”。

我们的观点是:新监管规则或许并非是一件坏事。

公平竞争减少垄断

在经过详细探讨中国新发布的声明后，我们认为所提议的新规则是公平的，并且符合政府所拟定的目标。

1. 鼓励且推广经营者的道德行为，减少诈骗机会，提高网络平台的可信度（帮助减少因诈骗的恐惧而远离网络平台的使用者）

2.提高科技公司发布的数据的可信度，减少欺诈的机会（防止像瑞幸咖啡（Luckin Coffee）这样的案例——在首次公开募股（IPO）前制造虚假流量和交易，以提高销售和收入）

3. 促进科技公司之间的公平竞争，减少垄断行为（通过保护刚成立公司，给他们发展的机会，来保护国家的创新精神）

简而言之，我们认为新提议的规则对行业、消费者和投资者来说可能根本不是一件坏事。

长期增长仍无损

近期，随着中国可能继续实施科技行业改革，投资者应做好进一步波动加剧的准备。

监管风险的增加应会继续打压投资者情绪，并可能暂时将股价维持在低迷水平。在此期间缺乏正面消息也意味着暂时可能没有催化剂。

然而，我们再度重申对中国科技行业的信念。尽管最近出现了一些新的事态发展，但我们仍然对其长期前景持积极态度。

保护消费者

中国政府明确表示，加强监管的主要目的是保护消费者，促进健康竞争和维持中国科技行业的长期可持续发展性。

它们并不是要扼杀科技公司的增长。

反垄断法可能是中国政府保护新企业、给它们发展机会、从而保持国家创新精神的一种方式。

这与政府在过去为今天的大型科技公司所做的非常相似，在此期间，政府保护它们免受外国竞争的威胁，促进了它们的快速扩张步伐。

随着中国寻求实现技术自给自足（鉴于中美关系日益紧张，这是一个紧迫的议程），科技行业仍存在许多投资机会。

最近的抛售使得估值比以前更有吸引力，对于那些能够承受波动的人来说，这可能是一个非常吸引的投资机会。

就基本面而言，中国科技领域仍存在着一个具有吸引力的长期增长故事，未来几年的销售额和每股收益预计将出现双位数增长。

就估值而言，恒生科技指数目前基于2023年预期收益的本益比约为19.1倍，以我们35倍的公允本益比为基准，其上行潜力超过80%。