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美股次季收益有惊喜/奕帆丰顺

标普500指数成分股中,绝大多数(86%)在本季度出现了令人“惊喜的收益“,即实际收益超过了市场预期。

然而,第二季度的收益比预期高出仅约16%,而第一季度为22%。

虽然该差距有所减少,但我们不认为这是因盈利潜力恶化而导致。

相反,我们将这种观察结果归因于不断飙升的市场预期。

销售收益强劲增长

大部分的标普成分股公司在第二季度的销售额超越了市场估计,销售增长方面上升约25%,远高于第一季度的11%。与此同时,第二季度的收益增长也显得更为强劲,为92%,而第一季度仅为50%。

总体而言,销售与收益的增长趋势表明,美国企业的复苏仍在以健康的速度缓慢推进。此外,几乎没有迹象表明企业收益可能会放缓。在我们看来,较高的市场预期似乎是源自于企业强稳盈利的基本面。

多个行业表现标青

在第二季度内,惊喜收益主要来自于金融类、非必需消费品类、通讯类和科技类股。特别是金融、非必需消费品和通讯行业第二季度的收益超出预期20%以上。

金融板块受益于银行的强劲表现,得益于最早在2022年就会加息的前景。同时,非必需消费品和通讯板块从经济数字化中显著受益,受到了持续居家作业以及网上购物变得越来越普遍的推动。

另外,标准普尔500指数的所有行业都显示出积极的销售和收益惊喜。除了公用事业(众所周知是防御性行业)以外,所有行业在第二季度的销售和盈利都实现了两位数的增长。

收益恢复比之前好

这进一步支持了美国盈利复苏正在扩大的说法,预计所有行业在2021年剩余时间里,都将保持稳定的步伐增长。

在股市因疫情爆发而大幅下滑后,标普500指数的每股收益的复苏非常迅速,仅仅两个季度就达到危机前的水平,比互联网泡沫时期还要快。

然而,冠病疫情导致的每股收益下降,虽不像全球金融危机期间那样严重,但却比互联网泡沫更为严重。

每股收益在回到疫情前的水平后依然继续强劲上涨。相比之下,在互联网泡沫和全球金融危机之后,我们只看到每股收益温和地增长。

这表明目前的复苏远比以往的熊市强劲,这可能是由于大量财政和货币刺激措施的涌入。在熊市的比较下,我们对标普500指数感到乐观,因为每股收益明显相对于历史表现的更好。

成分股增长势头持续

就目前而言,尽管美国劳动力市场看上去仍相当疲弱,但我们预计,一旦德尔塔变种病毒被受到控制,美国逐渐接近群体免疫目标,当地招聘活动将会大幅增加。

这将会让美国消费者恢复收入来源,且继续支持非必需消费品行业的盈利表现。

金融类股第三季度的收益也预计将保持稳定增长。我们相信信贷环境的改善将会继续提振该领域直至年尾。

除此之外,手续费收入上升和利率可能最早在2022年上调,也将有助于支持金融行业的收入。

此外,我们仍对通讯服务和科技等成长型行业的盈利前景持乐观态度。许多公司对科技相关产品和服务需求明显增加,而且这种增加的需求预计会保持不变,有利于科技和通讯领域的表现。

因此,标准普尔500指数的主要成分股将看到持续的增长势头(如科技、非必需消费品、金融类股),以及盈利增长的扩大,有利于加强美国市场整体盈利的复苏。

本益比上行潜力有限

标普500指数目前基于2021预期收益的本益比为22.4倍,高于17.5倍的10年历史平均本益比,以及冠状病毒爆发前5年的17.7倍平均本益比。

这意味着目前的估值较10年平均水平溢价28%,较冠状病毒前的5年平均水平溢价26%。

将我们20.0倍的合理本益比,用于未来两年的每股收益预测,我们预计到2023年底,标普500指数的目标价格为4850点。该指数在未来两年多内只有+7%的上行潜力。

总结来说, 我们认为,第三和第四季度甚至更长时间内的收益增长将会保持强劲。这会对美国股市起到一定的支撑作用。

然而,天价估值显示乐观的收益预期很大程度上已经反映在股价上了。投资者应保持谨慎,因存在的下行风险是不可忽略的。

 

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国际财经

美股创今年最大单周涨幅 下周面对通胀关卡

(纽约9日讯)受到特朗普在美国总统选举大胜的激励,美国股市周五连续四日走高,写下今年最佳单周表现。下周公布的通胀数据将决定特朗普行情能否继续将美股推上又一巅峰。

道琼斯工业指数周五一度突破4万4000点关卡,标普500指数也一度站上6000点大关,虽然收盘涨幅各收敛至0.6%和0.4%,但一周下来涨幅仍分别高达4.6%和4.7%。标普500指数今年已50度改写历史新高。

纳斯达克综合指数周五微涨0.1%,本周大涨5.7%,三大指数本周二度同创收盘新高。

小型股表现更佳,罗素2000小型股指数周线上涨逾8%,创下2020年4月以来最大单周涨幅。费城半导体指数周五回落0.8%,但一周涨幅也多达5.8%。台积电ADR周五平盘作收,周线上涨4.3%。

投资人看好特朗普重返白宫后将实施减税,并放松监管。美联储(Fed)周四如预期降息,也给投资人另一乐观的理由。

美股周五也受马斯克旗下的特斯拉(Tesla)所提振。特斯拉大涨8.2%,市值两年多来重登1兆美元,周线飙涨29%,创下自2023年初来最佳单周表现。投资人押注马斯克和特朗普关係密切,有利维持这家电动车制造商的发展。

美国公债周五上涨,几乎收复特朗普当选后大跌的失地。走势和价格相反的美国10年期公债收益率一度降至4.27%,低于11月5日选举日收盘的水准。

下周三和周四将分别发布10月消费者物价指数和生产者物价指数。若通胀继续降温,美联储可更笃定维持降息周期,也支撑近来因物价稳定和劳动市场略为疲软而上涨的股市;但若通胀升温,便可能颠覆目前涨幅。

至少从经济学家预测来看,下周公布的CPI应该不至让投资人改变利率展望。根据FactSet调查经济学家所预测,10月CPI年增率料为2.5%,高于上月的2.4%。扣除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率维持3.3%。

新闻来源:世界新闻网

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