自去年企业盈利按年大跌41%后，新加坡股市的每股盈利（EPS）已有所回升，许多公司在本财报季录得优于预期的盈利表现。

在内部增长和低基数效应下，今年第二季新加坡海峡时报指数的盈利按年增长93%。

我们认为新加坡股市的每股盈利将在今年强劲反弹，但其升势或在明年放缓。

推动这股升势的主要是受惠于该国重开边境和与经济活动有着紧密联系的公司，包括银行业、房地产和旅游相关行业。

我们预计，今明两年海峡时报指数的每股盈利将分别按年增长48%和15%。

银行业——盈利增长驱动

作为海峡时报指数的权重股，新加坡三大银行（华侨银行、星展银行和大华银行占海指的权重达34%）在今年第二季的利润增长位居前列。

最近的财报季显示，三家银行的财富管理费和卡费均录得增长。随着资产素质更趋稳定，三大银行的贷款损失准备金也比去年上半年大幅下降。虽然净利息收入因净利息收益率较低而下滑，但贷款增长部分抵消了其跌势。

在周期性行业复苏潮的带动下，我们认为新加坡三大银行将可在未来两年继续录得高于平均水平的每股盈利增长。

展望未来，在下列因素的推动下，三大银行的盈利将会稳步增长：

1.亚洲市场快速扩张将推动贷款增长；

2.新加坡及亚洲国家重开边境将使财富管理费和卡费持续增长

3.今年下半年的贷款损失准备金和减记料将进一步下降。

除此之外，美联储利率周期的潜在转变亦将推动银行业的盈利上升。由于新加坡银行利率基本上紧跟美国利率走势，因此潜在的净利息收益率扩大将推高银行业的盈利。我们预计美联储最早可能在2022年底前加息，这将为新加坡银行业未来一、两年的盈利提供强力支撑。

房地产——前景好坏参半

一般而言，随着国内外的各种限制措施在近期逐步解除，海峡时报指数中的产业信托将会受惠。

不过，股市近来表现强劲，意味着市场已计入这一利好因素。虽然目前的估值不算贵，但办公楼产托和一些特定的零售产托却因疫情改变了发展趋势而面临长期的结构性挑战。

有鉴于此，我们比较看好工业产托的表现，并认为它将是房地产行业增长的主要驱动力。

在包括物流产业和数据中心等在内的新经济资产组合的租金增长带动下，工业REIT的每单位派息料将持续增长。

在一众工业产托中，我们看好拥有强劲非有机增长能见度的腾飞瑞资（Ascendas REIT），并认为它将继续收购有助面向未来的资产。

自去年遭受重创后，我们预计产业发展商今年的盈利将在低基数效应下强劲增长。

随着亚洲各国重启经济，许多正在筹划的工程项目和积压需求将为发展商的盈利提供强力支撑。

此外，新加坡住宅市场稳步增长，加上租金收入和物业重估收益回升，都将驱动盈利增长。

旅游业——盈利短暂复苏

由于近期冠病疫情重燃影响了重开边境的计划，因此旅游相关行业（例如：新航，新翔集团）今年的盈利增长恐难恢复荣景。

不过，随着当局推出免隔离的疫苗接种者旅游走廊计划和旅游泡泡计划，该领域有望在2022年上半年重拾增长。

然而，国际跨境旅游还未全面恢复，航班和乘客数量也依然受限，旅游相关行业恐怕难以在2022年恢复到疫情前的水平。

另一方面，我们认为云顶新加坡等公司的前景较为乐观。

与航空业不同的是，云顶新加坡的博彩业仍可获得国内市场的一定支撑。

展望未来，较高的疫苗接种率和边境重开的可能性大增。

这意味着来年的外国旅客流量将会增加，进而提振企业盈利。

总括而言，随着新加坡重开边境以及经济逐渐重启，大部分行业的盈利有望在未来一、两年取得增长。

但如前所述，这可能只是暂时性的，而其增长终将放缓。

我们也留意到部分公司的股价已计入较佳的盈利前景，因此下调了盈利向上重估的空间。