我们认为美国拥有多项关键优势，能帮助其继续维持全球主导地位。美国为投资者提供了优越的环境，当前规模最大、质量最高的公司大多集中在美国，而这些公司分布于多个关键行业，例如数码经济和半导体行业。

美国亦是Alphabet、亚马逊（Amazon）、苹果（Apple）、Meta、微软（Microsoft）和英伟达（Nvidia）等全球最大科技巨头的所在地。

这些公司大多是行业领导者，拥有可持续的竞争优势，能够在竞争中保持领先地位。这些公司亦处于有利地位，可从未来的任何科技发展中获益，其中包括人工智能革命，这些大型科技公司具备掌控人工智能价值链各层面的巨大潜力。这些公司的业务大多遍布全球，不仅在美国占据主导地位，也在多个国际市场中表现突出。

美国拥有全球最大、最深、流动性最强的资本市场，为企业融资提供了高效的渠道。这是难以复制的重要优势，因为成熟的资本市场对于促进创新至关重要。这确保美国将继续引领创新，而未来那些在科技领域取得巨大成功、甚至可能制定未来科技发展规则的企业，更有可能诞生在美国。

科技业盈利增长强劲

由于美国经济表现韧性以及非科技行业的盈利改善，市场的整体增长趋势预计将持续下去。不过，科技行业的盈利增长速度预计仍会超过其他行业。

在数字经济中，我们续看好美国科技巨头，原因是这些公司拥有全球商业模式和强大的竞争优势。这些公司在全球范围内运营，并一直能够通过占领国际市场份额来增加营收。其关键的竞争优势（如网络效应和高转换成本），使它们的产品或服务成为消费者和企业日常运营不可或缺的一部分，从而在长期内维持增长和盈利能力。

科技巨头AI受益者

大型科技公司亦处于有利地位，可从人工智能等结构性大趋势中获益。大型科技公司不断增加的资本支出表明对人工智能解决方案的需求强劲。作为人工智能发展的先驱，这些公司不仅自主研发尖端的人工智能技术，还通过资金和合作伙伴关系支持OpenAI、Mistral和Anthropic等独立模型制造商。因此，大型科技公司预计将成为未来人工智能增长的主要受益者。

此外，大型科技公司拥有庞大的现金储备，能够大规模投资于研发，并收购或投资有潜力的新兴公司。

与小公司相比，这些公司良好的信用评级亦使其相比小型企业以更低的成本融资。凭借稳健的资产负债表，这些公司有能力应对长期较高的利率环境，同时巩固其市场主导地位。

半导体现代科技支柱

半导体是现代科技的支柱，为电脑、医疗设备到数据中心、物联网（IoT）设备和汽车等设备提供动力。随着全球愈发数字化，越来越多的终端产品将纳入更高硅含量，这将推动芯片制造商的需求出现巨大的结构性增长。

半导体行业目前正处于上升周期，主要由人工智能芯片的强劲需求所带动。过去四个季度，半导体销售按年呈正增长，而9月月度销售额按年增长23.2%，创30个月新高。我们预计大型科技公司的人工智能支出将维持强劲的芯片需求，并弥补消费类科技领域周期性复苏的不足。

难与老牌企业竞争

该行业所需的高昂资本支出（CAPEX）和研发成本使得新公司难以进入市场，更不用说与老牌企业竞争。这些高进入门槛限制了竞争，使现有企业能够维持更高的利润和市场份额。例如，阿斯麦（ASML）是全球唯一的EUV光刻机供应商，而EUV光刻机是芯片生产中使用的关键设备。

在地缘政治紧张局势下，全球各国政府都在提供补贴，以建立自己的半导体供应链。

美国颁布了2800亿美元的《芯片与科学法》，以促进美国半导体研发和制造。半导体生产的本土化将有助于提高供应链的韧性，并确保长期供应能够满足需求。

随着数码化继续推动芯片需求，加上各国政府加强对该行业的关注，我们预计半导体将在未来十年跻身表现最佳的行业之列。

日本经济前景良好

尽管当地政治充满不确定性，但这并不会阻碍日本经济正常化的进程。

日本各政党在推行变革和促进增长的政策方面达成了共识。

日本经济正处于从通缩到通胀的结构性转型时期。随着通胀逐步确立，日本企业终于开始解决长期工资增长疲软的问题。日本最大的工会组织Rengo宣布将在2025年寻求至少5%的工资增长，与今年的大幅增长相呼应。

持续的工资上涨将提高家庭购买力，保持经济强劲势头。鉴于宏观环境的改善，加上旨在提高资本效率和股东回报的结构性改革，日本正逐步营造有利于增长的环境。

大马数据中心获外资青睐

持续的地缘政治紧张局势和自然灾害促使企业实现供应链多元化。

凭借强大的生态系统、基础设施以及支持性的政策，马来西亚成为回流制造活动的理想目的地。不断增长的外国直接投资（FDI）突显了我国全球科技发展的潜力。

我国逐渐成为亚太地区领先的数据中心市场。柔佛吸引了超大规模企业，将其作为新加坡的战略替代选择，而吉隆坡的赛城则吸引了主机托管运营商。廉价的土地、低廉的电力成本和丰富的水源等因素使得我国成为谷歌和微软等全球科技公司的青睐的投资目的地。

槟城料成半导体枢纽

此外，全球半导体行业的复苏为我国半导体行业带来乐观情绪。

槟城有望成为半导体枢纽，受益于“中国+1”所带来的贸易机会。该地区日益增长的作用吸引了跨国公司并加强了本地供应链的竞争力。

另一方面，砂拉越和沙巴的基础设施建设利用自然资源和可再生能源，推动了可持续增长。印尼将首都迁至努山塔拉增强了东马的经济机遇。砂拉越的目标是通过强劲的投资和战略规划，在2030年实现超过130亿令吉的收入目标。

我们认为马来西亚和东盟等新兴市场交易所年初至今的净卖出（由海外投资者所主导）是由特朗普关税政策的不确定性所致。尽管如此，我们对2025年马来西亚交易所的前景仍持乐观态度。尽管今年迄今为止外资流入保持低迷，但一旦成熟市场的央行转向或软化其强硬立场，则可能成为市场增长的催化剂。