过去两周，冠病疫情和俄乌战争加上通胀压力，全球股市的波动较大，而且处于下跌趋势。

自2月25日起，香港的新增病例从4位数增加到5位数，有几天甚至超过5万例。

屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。巧合的是，2月24日，俄罗斯开始对乌克兰进行军事入侵，为已经下跌的香港股市火上加油，跌势越发不可收拾。

恒生指数于上周三（3月9日）跌破2万1000点，创5年新低。周二（3月15日），指数下跌1116.58点或5.72%，再创10年新低，报1万8235.48点，在收市时小幅回升至1万8415.08点。

期间，结构性认股权证（Structured Warrants），又名凭单（在香港俗称窝轮）成为经验丰富交易者的首选。

其实，自1995年首次上市以来，结构性认股权证在大马已经有27年的历史了。

在3月15日，我们可以从交易最活跃的结构性认股权证表中看到，最活跃的恒指认购权证（HSI-CQW）成交量为1.75亿股，是发行规模5千400万股的3倍多，它也是在市场上售罄的认购权证之一。

从表中可以看到，在前15个交易最活跃的“股票”中，有10只是恒指结构性认购权证。因此，许多专业交易员在过去几天都专注于交易恒指认购权证。

可能你会问，指数会进一步下跌吗？让我对你说实话，我不是股神或“估”神，我对香港市场也不会比香港人熟悉。

但我是生活和股市的战略家，我会是利用不大明显和额外的信息，举一反三来分析和推断可能的结果。

权证被抢购一空

这几天，相当多的恒指认购权证已售罄。当认购权证已售罄但交易量占其全部发行量的几倍时，这表明交易者有巨大的交易兴趣和有做市商在做市。

但是，这个做市商不再是原本的做市商了，因为原本的发行商不再有该售罄的认购权证来做市，所以没有义务也不能做双向做市（Two-way market making）。

但是，他们仍会出买入价（Bid price）以履行其做市商的义务。

当然，他们会继续发行新的结构性认股权证向市场出售。

至于这个新的非正式“做市商”谁是，交易者不需要知道，我们实际上也不会知道，除了交易所和一些股票行/经纪。

或许作为交易者，我们应该感谢大户对某些认购权证有兴趣，因为这向市场发出了一个非常明确的信号，即这位精明的大户认为香港股市将在认购权证到期之前，会从急剧下跌中的跌势恢复过来。

这也是他们花费几百万令吉购买如此多认购权证，而合乎逻辑的原因之一。

实际上，最近有十多只恒生指数认购权证被抢购一空。

大户绝少赔钱

我们只需要用街头智慧来理解，大多数的大户不会赔钱（就像对冲基金一样，他们所做的似乎总是有很高风险，但实际上他们只有在良好的分析之后， 才会采取行动的）。

因此，作为一个交易者，我们只需要专注于自己的交易计划和策略在市场上买卖。任何其他信息都会影响我们应有的客观判断，尤其是作为短线交易者。

当然，结构性认股权证是一种寿命有限的产品，实际上我们每一天将在时间价值（Time value）方面亏损。

因此在适当的价位就应该收手而别太贪婪，小心偷鸡不着蚀把米。

一天可涨停两次

为什么很多人在股市大波动时，对认股权证趋之若鹜而争相购买？

部分原因是盘中价格限制（Intraday price limit）。

自2011年经交易所修订以来，如果股价是低于1令吉，个股盘中价格限制为30仙。然而，结构性认股权证盘中涨停板保持不变，即是基于交易时段（Trading session），而非交易日(Trading day)。

由于一天有两个交易时段，即上午9点至中午12点30分，和下午2点30分至下午5点，结构性认股权证可以有两次涨停，即每次涨30仙。

比如说，如果结构性认股权证开盘时参考价为1令吉，则全天涨停价为1.69令吉或69%，即从1令吉上涨至1.30令吉（上涨30%），然后从1.30令吉 (这是下午2点30分交易时段恢复时的参考价) 再上涨30%至1.69令吉。

当然，如果开盘参考价是20仙，那么全天涨停板就是从20仙 + 30仙 + 30仙 至 80仙 (上涨300%）。

小心小刀锯大“输”

现在你知道可以从结构性认股权证中得到更高的潜在利润，但如果你持有错误的头寸，也会相应的比持母股损失更多。

如果你想了解更多关于交易结构性认股权证的信息，筛选和交易策略，请通过https://tedoptimus.com/articles阅读我过去就该主题在此专栏撰写的10篇文章。你只需在搜索栏输入“结构性权证”，并点击“查看文章”， 你就可以在《南洋商报》网站中阅读全部10篇文章。

由于目前股市的热门板块是结构性认股权证，我在本周五（3月18日晚上9点至10点半）会为公众准备一个免费的网络研讨会，与大家交流结构性认股权证的筛选和交易策略。

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最后，如果你想交易结构性认股权证来达到小刀锯大树的效果和目标，请确保你掌握好交易技巧和策略，否则它将会成为小刀锯大“输“。