7月27日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期，这使得6至7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。

美国资金市场的表现，有助于增强美联储调整货币政策的“底气”。那么，美国大幅加息，对其他全球主要央行和中国央行会有何影响？

安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，需要将中国央行与其他国家央行分开来看，因为中国央行和中国经济当前遇到的是与其他国家不同的问题。

首先，全球主要央行将会被动跟随美联储加息。由于此前全球央行低估了通胀的严重程度，如今不得不致力于恢复央行信誉的努力。

面对不同难题

彭博经济学家预计，全球通胀率将从第二季度按年9%的增速，进一步升至第三季度的9.3%，然后在年底回落到8.5%。

因此，目前许多发达和新兴经济体央行别无选择，只能在通胀尚未达到峰值的情况下继续加息。一种普遍的看法是，为了恢复全球稳定，忍受经济增长放缓是必要的。

其次，中国央行在货币政策上会比较尴尬。中国经济目前遇到的问题与全球不一样，今年上半年，疫情冲击及严格防控，严重干扰了中国经济的复苏进程，人为制造了经济大幅放缓。这种情况显著抑制了中国央行加息的可能性。

当其他央行在为通胀而烦恼时，中国最大的忧虑是如何把摔倒的经济给扶起来。而且，由于中国经济的内部系统性风险因素集聚，此次能否把低迷的经济安全地扶起来，还有一定的不确定性。

这种背景下，中国市场关注的是央行会不会减息来刺激经济。这就使得中国的货币政策压力与政策周期，与整个世界掉转。

还要指出的是，对于中国而言，美联储加息将带来两个方向的压力，一方面美国加息在前，压缩中国货币政策继续宽松的空间。

另一方面，日元以及受其影响的东南亚地区货币相对于人民币的贬值，也会对中国对外出口构成竞争。这意味着中国政策收紧或宽松的空间都受到限制。

通胀现象扭曲

第三，中国目前不考虑加息，与中国当前的低通胀似乎很相配。

但不要忘了，中国的低通胀目前是一种“扭曲”现象。

这是一种经济被疫情防控冻结之后的价格表象，是一种统计结构上存在失衡的低通胀，还是一种政策干预之下的低通胀。

如果今后能源价格持续上涨，其市场再出现一些意外情况，不排除中国的通胀也会上涨。

美联储强势加息进一步强化了全球主要央行收紧货币政策的格局，全球大多数央行将不得不跟随美联储的加息步伐。

兼顾增长与风险

不过，中国央行可能是个例外，在不同经济压力下，中国央行面临的主要任务是帮助稳定经济，维持较为宽松的货币环境，同时又不继续透支信用，透支未来的货币政策空间。不过，这种货币政策操作能否实现，仍有待观察。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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