大马固定收益投资者，应继续保持中长期投资定位，并在评级较低/未评级的信贷中寻找机会。

今年迄今，以大马为中心的债券保持了弹性，表现优于全球同行，也优于全球股市，最终处于正区间，而其他指数则因收益率上升和全球通胀压力而下跌。

整体市场正艰难应对通胀上升和加息速度快于预期的双重因素，债券又一个季度遭遇大幅抛售。这可以从彭博综合债券指数-8.06%的大幅下跌中看出。

本月中发布的强劲的美国CPI，进一步助长了看跌情绪。全球债券市场的条件反射式抛售，发生在9月21日FOMC会议之后，美联储的点阵图比预期的更为强硬。

紧张不安的债券市场，还面临着对英国减税提议的财政状况的更大担忧。在英国央行出手干预、英国政府在月底撤回减税提议后，全球债券市场随后出现回落。

我们认为，这是因为地方债券通常由信用指标健康的稳定公司发行。同时，相对较低的通货膨胀率和稳定的经济数据，提高了市场对大马央行不那么激进的立场的信心。

一个不那么积极的消息是，亚洲高收益债券仍大幅下跌，紧随其后的是全球高收益债券和新兴市场债券。上述债券受到打压的原因，不仅在于利率上升，还在于今年上半年中国房地产市场低迷和俄乌战争的动荡。

国内流动性充裕

作为美联储大举加息周期的受害者，中国债券市场也未能幸免于全球股市暴跌，收益率曲线上的收益率大幅飙升，几乎抹去了过去两个月的积极涨幅。

然而，所提供的收益率能够弥补债券价值下降所造成的损失，因此，大马债券能够在今年迄今和上一季度录得正的总回报。

尽管如此，值得注意的是，与全球市场不同，大马政府证券（MGS）的收益率没有突破4 、5月的高点，这得益于当地机构的逢低买入兴趣。

固定收益市场反映升息

同时，预计在2022年9月8日加息25个基点几乎被视为不存在的事件，因为市场已消化了足够的加息缓冲。早在2022年第三季，随着收益率开始回升并超过疫情前水平，我们建议投资者增加大马债券投资组合的期限。

虽然大马的通货膨胀率较一个月前有所下降，但我们并不认为国行会突然扭转180度的立场。同时，在没有任何催化剂表明美联储的鹰派基调会发生变化的情况下，债券收益率将保持在高位。

如前所述，目前的债券收益率已经反映了足够的加息缓冲，现在假设常态化的OPR为3.25%。因此，我们预计加息对大马固定收益市场的冲击不会太大。

尽管全球投资者资金外流，但国内投资者仍大举注入流动性，尤其是那些寻求高于当前低存款利率收益率的固定储户。国内债券市场充斥着来自本地投资者的资金流入，尤其是来自银行机构的资金。

14年来最具吸引力

此外，大马债券的收益率越来越有吸引力，目前的收益率超过了疫情前的水平，回到了2008年全球金融危机时的水平。

我们认为大马债券被超卖，因为目前的经济状况比全球金融危机期间要好得多。当前GDP按年增长8.9%，而2008年同期为6.6%，这表明经济活动强劲，衰退风险较低。

因此，我们认为大马债券的抛售是受情绪驱动的，这表明投资者有机会将自己锁定在数十年来最高收益率之一。

在低评级中找机会

在目前的关键时刻，我们继续支持对风险偏好较高的投资者，购买中长期大马债券，他们可以承受较高的短期波动，从而享受疫情前的收益率和利差，这是相当不错的。

另一方面，只需要承担稍高的长期风险，我们也认为这是相当有限的，因为大多数鹰派立场已经反映在当前的收益率中。此外，更保守的投资者可以考虑短期债券，以利用大马债券目前诱人的收益率。

总的来说，我们认为大马固定收益产品的风险回报具有吸引力，因为国内流动性充足，当地债券收益率已反映出足够的加息，债券交易处于非常有吸引力的水平。

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