正如之前的预测那样，国行继续正常化货币政策，在11月份的货币政策委员会会议上连续上调隔夜政策利率（OPR) 25个基点，将基准利率提高到2.75%。

我们此前预测，OPR还将至少提升两次，与2023年1月达到3%，2023年3月达到3.25%。

基于以下几点原因，我们认为国行不会在下一次会议上做出调整，因此维持先前的预测。

1. 通胀持续高企

2022年9月，我国的整体通胀率为4.5%，低于普遍预期的4.6%和8月的4.7%。尽管这表明通胀压力有所缓解，但4.5%的通胀率仍高于长期平均水平。

同时，核心通胀率仍然偏高，与2022年8月相比，2022年9月为4.0%，在高成本环境下有一些需求驱动的压力迹象。

而生产者价格指数（PPI）的高增长表明，制造商仍然面临供应链瓶颈和更高的原材料价格，这将转化为更高的投入成本，最终导致更高的消费价格。

我们预计通胀将在2022年第三季度见顶，随后由于全球大宗商品价格回落，基数效应消散，通胀将放缓。

尽管认为通胀已经见顶，并且未来将有所缓和，但我们仍预计物价将保持在疫情前的相对高位，这将是国行做货币政策决策时考虑的因素之一。

2. 令吉继续贬值

美联储的大幅加息导致美国联邦基金利率（FDTR）和OPR之间的利差不断扩大，导致令吉兑美元今年迄今大幅贬值。

目前，1美元兑令吉处于4.7290（截至2022年10月31日）的历史高点，自年初以来上涨了13.5%，而FDTR和OPR之间的差距从年初的-1.5%增加到1.25%，这是自2008/09年全球金融危机以来的最高水平。

因此，我们认为令吉贬值会是国行另一个考虑因素。为了减轻利差扩大的一些影响，国行将不得不相应地提高OPR，尽管速度会较慢。

3.负实际利率

马来西亚的实际利率，即名义利率减去通胀率，自2021年4月以来一直处于负值。长期的实际负利率对储户不利，因为通胀会侵蚀储蓄，削弱消费者的购买力。

由于通胀持续高企，我们认为央行必须采取积极措施，以减轻负实际利率所带来的负面影响。

4. 国内经济坚韧

2022年上半年，大马生产总值（GDP）按年增长6.9%。近期的指标，如领先经济指数和工业生产，都显示我国宏观经济具有韧性的图景。

我们认为，强劲的国内经济为国行在进一步调整货币宽松程度，以及支持疫情后经济复苏之间的平衡提供了回旋余地。

马债有吸引力

总的来说，我们认为大马固定收益产品的风险回报具有吸引力，因为国内流动性充足，债券收益率已消化了足够的加息，目前处于具有吸引力的水平。

对于风险偏好较高的投资者，我们推荐中、长期大马债券，因为收益率已经回到疫情前的水平，而且目前已经反映了大部分的鹰派立场。

另一方面，保守的投资者可以考虑短期债券，这仍然可以在承担较低风险的同时享受不错的收益。

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