行家论股

【行家论股】国家能源 应收账走低评级上调

2023年05月09日

分析：肯纳格投行研究

目标价：10.00令吉

最新进展：

近期煤炭与天然气燃料价已逐渐从2022年末季的顶峰滑落，其中按照印尼基准煤炭价格，已从去年10月的每吨330.97美元高点，回落20%至目前的每吨265.26美元。

同时，天然气价格从去年9月的峰值，即每百万热门单位61.83令吉，下跌约25%，至每百万热门单位46.35令吉。

这意味着，随着燃料价格下滑，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）的成本转嫁机制（ICPT）应收账款也跟着走低。

国家能源 TENAGA

（取自国家能源官网）

行家建议：

随着煤炭与天然气燃料价格皆跌，国能在近期的分析简报会上，将2023财年下半年的ICPT应收账款预测定在120亿令吉，比上半年的162亿令吉来得低。

另外，随着ICPT应收账款下跌，国能在未来几个季度的负债，也会相应减少。

据了解，国能的债务已从2021财年的517.3亿令吉，在2022财年大幅增加至638.8亿令吉，主要是应收账款走高推高了借贷。

假设全年ICPT应收账款减少40亿令吉，这意味着国能在2023财年，将省去约1.8亿至2亿令吉的利息成本。

总的来说，我们维持净利预测，以及目标价10令吉，但评级从原先的“跟随大市”，调高至“超越大市”。

国家能源股价走势

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行家论股

【行家论股】国家能源 数据中心未受影响

2025年03月04日

分析：丰隆投行研究

目标价：16.20令吉

最新进展：

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）2024财年交出亮眼成绩，营业额年增6.92%，至567亿3710万令吉；净利则年增69.61%，至46亿9860万令吉。

国家能源 TENAGA

（取自国家能源官网）

行家建议：

国家能源2024财年核心净利录得38亿令吉，同比增长17.1%，符合我们与市场预期。

随着2025至2027年的第四监管期（RP4）实施，在更高的管制资产基础（RAB）下，我们看好，国能有望在2025财年进一步增长。

主要是允许的资本支出上限达428.2亿令吉，其中265.5亿令吉为基础资本支出，162.7亿令吉为连带资本支出（Contingent Capex），这将使国能资产规模进一步扩大。

管理层预计，2025财年整体电力需求将增长3.5%至4.5%，主要受4.5%至5.5%的经济增长率所推动。

全年资本支出目标约180亿令吉，其中100亿令吉为监管资本支出（RAB），另80亿用于非监管资本支出及或有资本支出。

数据中心方面，管理层强调，尽管美国对AI芯片出口实施新规，但我国数据中心开发及投资兴趣未受影响，且本地数据中心以云服务为主，AI相关需求占比较小。

截至目前，国能已签署总容量约5.9吉瓦（GW）的能源供应协议，且在洽谈6吉瓦的潜在数据中心项目。

我们维持对国能盈利预测、“买入”评级，目标价则在16.20令吉不变。

国家能源股价走势
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