【行家论股】大众银行 银行存款竞争加剧
分析：达证券
目标价：4.10令吉
最新进展：
大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）2023财政年首季净赚17亿1396万令吉，按年增长22.6%。
行家建议：
大众银行首季净利表现符合预期，占我们全年预测的23%。首季的净利息收入在贷款按年增长5%的助力下，按年起7.4%。大众银行在国内市场的市占率依然稳定，处于17.5%左右。
不过，按季比较的话，大众银行的净利息收入出现下滑，跌8.1%，主因是净利息赚幅（NIM）正常化。其NIM由去年末季时的2.58%，降至首季时的2.26%。
大众银行年初至今的NIM为2.26%，低于2022年的2.39%，原因是去年升息的效应消退，同时银行之间对客户存款的竞争加剧。无论如何，在大众银行的总存款，以9.1%的健康速率增长，主要由按年起16.3%的定期存款推动。大众银行在客户存款方面的市占率为16.6%，比去年的16.3%稍微扩大。
我们认为，今年内本国银行业整体的贷款成长会持续低迷，因而将大众银行的贷款成长预期从5.5%，下调至5%。同时，对大众银行今年的净利预测也由此前的73亿3500万令吉，降至68亿6900万令吉。
随着下调净利预期，我们将大众银行的目标价从4.50令吉，下修至4.10令吉，该股的评级也由“买入”，降至“守住”。
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美国关税引发间接压力 银行专注本地劈风斩浪
（吉隆坡16日讯）美国关税预料将显著冲击大马经济，进而对本地银行业盈利前景带来压力，部分证券行相信，国内市场及零售市场贡献比最大，同时资产素质最强的银行股，将是投资者此时的最佳选项，其中又以大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）最为突出。
达证券分析员指出，美国反复无常的关税政策，为世界经济及贸易市场带来大量不确定因素，恶化的贸易摩擦局势，也为依赖出口的大马经济蒙上阴影。
“根据大马面对的24%对等关税，我们的经济学家预测，大马全年国内生产总值（GDP）增长可能会因此减少1.2%。”
由于银行业前景仍然与整体经济表现紧密相关，银行股在市场波动加剧的情况下面临压力。
虽然大马的银行主要专注于国内业务，因此不会受到中美贸易紧张局势的直接影响，但分析员预计将出现一些间接不利因素。
其中最主要的是，随着商业信心减弱和市场透明度下降，贷款和手续费收入增长可能会放缓，从而导致资本投资、扩张计划和并购活动的推迟。
“我们预测2025年的贷款业务增长率为6.2%，但由于需求疲软，这一数字可能会降至5.5%至5.8%之间。”
大众银行最安全
尽管如此，该分析员相信，本地市场和零售市场贡献占比最大，同时资产素质最强，尤其是贷款损失覆盖率高的国内银行，将在如今的不明朗局势中，拥有最大优势。
“我们相信，若经济放缓的情况发生，商业贷款很可能会首先受到冲击，而零售贷款应可保持稳定，毕竟此类贷款多元分布在各种个人借贷者，而且大多来自必要生活需求如房贷或车贷。”
他补充，商业贷款往往在动荡市场环境中更易出现违约，造成银行更谨慎地对待相关领域贷款。
该分析员指出，以上述条件分析，大众银行脱颖而出，成为目前最安全的本地银行股。
“大众银行以本地贷款为主，其中大部分是零售贷款，占65%，同时该银行的贷款损失覆盖率还是国内最高之一。因此，我们预期，大众银行面对的贸易相关风险为国内银行业中最低。”
除了大众银行，丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）也在上述分析中表现不俗，同时具备高贷款损失覆盖率及较多的本地贷款占比，但分析员仍对该银行感到谨慎，因为其28%的税前盈利来自中国的成都银行。
股价修正后估值诱人
整体而言，达证券分析员保持银行领域的“增持”评级，并指近期的股价修正，令银行股的估值降至更具吸引力的水平。
“大部分银行股的股价对账面价值比（P/B），目前已经接近10年平均值，或是比平均低了一个标准差，创造了吸纳银行股的入场良机。”
另外，银河国际证券分析员指出，美国关税或会对大马银行业带来负面冲击，但本地银行往往在动荡时期，将总减值贷款（GIL）比率控制得很好，值得信任。
“即使是在冠病疫情时期，大马银行业的GIL比率也并未走高，除了在2020年首季曾短暂升高。我们认为，美国关税带来的潜在负面冲击，将远不如疫情的影响。”
同时，该分析员也将银行股的评级维持在“增持”。
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