【行家论股】Solarvest EPCC赚幅料降

2023年06月08日

分析：兴业投行研究

目标价：1.28令吉

最新进展：

Solarvest（SLVEST，0215，主板工业股）在2023财年的订单量在5亿5000万令吉，大型太阳能发电项目（LSS）和商业和工业（C&I）分别各占62%和38%。

目前，该公司与发展商，以及工程、采购、施工和调试（EPCC）有关的竞标中项目产能约2.5千兆瓦，当中70.6%是本地项目。

行家建议：

根据管理层的指引，第4大型太阳能项目（LSS4）8个EPCC合约将在今年12月完工，预计贡献至少3亿4400万令吉的营收。

另外还有两个Solarvest本身持有LSS4资产，分别于2024财年次季与第三季完工，预计每年贡献700万至1000万的净利。

同时，该公司还获得来自企业的74.5兆瓦购电协议（PPA），可提供可持续收入。

目前来看Solarvest的订单量蓬勃，同时公司还在台湾竞标516兆瓦的项目。

另一方面，管理层对新加坡取消再生能源出口禁令表示乐观，因为该国是高需求市场，同时该国较高的电费可提振再生能源业者的赚幅。

不过，在降低EPCC赚幅预测后，我们将2023财年预测下调2%，同时根据2024财年的25倍本益比以及针对LSS4资产的折扣现金流（DCF）估值法，将目标价从1.36令吉下调至1.28令吉，评级维持“买入”。

行家论股

【行家论股】Solarvest 收购带来协同效应

2024年12月04日

分析：肯纳格投行研究

目标价：1.95令吉

最新进展：

Solarvest（SLVEST，0215，主板工业股）建议出价3600万令吉，收购槟城SIW制造私人有限公司（SMSB）30%股权，以扩大在清洁能源和可持续技术生态系统的版图。

公司指出，双方是基于愿买愿卖的基础达成交易价格，并考虑了卖方的净利担保，即截至12月杪的2024和2025财年净利，分别不低于1400万和1600万令吉。

行家建议：

我们对于有关交易抱持积极看法，认为这将有望为Solarvest带来协同效应，并提升其盈利能力。

SMSB主要为半导体行业制造废气处理设备及相关模块与组件，此次收购预计于12月31日完成。

此次收购将拓宽公司在核心再生能源（RE）业务之外的领域，特别是在高成长潜力的相关行业。

同时，SMSB拥有环保导向的客户群及独特的专利技术，服务于半导体客户以减少有害气体排放，与Solarvest的永续发展战略高度契合。

基于卖方提供的两年净利担保，此交易价格对应2024财年和2025财年的本益比估值，分别为8.6倍和7.5倍，低于制造业平均10倍的估值水平，具备一定吸引力。

交易完成后，公司的净负债率将从0.3倍提升至0.4倍，仍属可控范围。

综合以上，我们上调2025及2026财年的盈利预测1%至5%，并将目标价从之前1.91令吉，提高到1.95令吉，维持“超越大市”评级。