分析：肯纳格投行研究

目标价：5.00令吉

最新进展：

联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）2023财年末季净赚765万1000令吉，按年大跌63.6%，但仍派息7仙。

当季营业额按年下滑8.24%，报1亿3529万89000令吉。

全年来看，净利录得6038万令吉，按年下挫44.2%；营收则增9.1%，累积至6亿450万令吉。

行家建议：

联合马六甲2023财年全年净利，分别低于我们与市场全年预测11%和30%，主要归咎于较高的营运成本。

由于近期全球食用油供应改善，以及补充库存结束后中印对棕油的进口放缓，导致原棕油价格有所回落。

我们下修2024和2025财年的棕油价格预测，从原本每吨3800令吉，降至每吨3700令吉。

我们认为，尽管埃尔尼诺现象几乎已成定局，但严重程度尚不清楚，除非严重影响鲜果串收成，否则，原棕油价格很可能是持平。

另外，由于买家趁价格疲软囤货，以及中国仍在疫后正常化进程，生物柴油生产依然强劲，促使食用油需求也在复苏。 

成本方面，尽管薪资仍在小幅上涨，但随着化肥和能源成本下降，生产成本的上升趋势，料在未来3到6个月内趋稳。

由于棕油价格疲软以及生产成本上升，我们将2024财年净利预测下调16%。

综合以上，我们维持5令吉目标价，以及“跟随大市”评级。