目标价：49仙最新进展

启顺造纸（NTPM，5066，主板消费股）截至今年1月底第三季，净利按年暴跌63.96%至362万2000令吉或每股0.3仙，仍宣布派发每股0.8仙股息。

第三季营业额年增8.03%至1亿9553万令吉，上财年同季为1亿8098万9000令吉，因为销售和营运开支减少。

累积首9个月，营业额微涨3.7%至报5亿4587万6000令吉，归功于纸巾业务出口销量增加；净利按年挫51.58%至1381万5000令吉，因为劳工和能源成本高涨。

行家建议

启顺造纸首9个月净利占全年预测的60%，再次无法达到我们的预测，归咎于利息成本和税率比预期高。

为此，我们分别下修今明财年财测13.8%和7.6%，并下调后财年财测7.2%。

随着新产能投入，预计销售表现会反映在末季里，管理层认为能驱动2020财年盈利恢复，但我们相信产能扩张有使用率不足的风险，特别是自成立以来一直亏损的越南市场。

启顺造纸扩张大马产能，从10万公吨增至11万公吨，而越南产能则从1万公吨升至5万公吨。

该公司本财年盈利不达标，造成股票情绪负面，维持“中和”评级，并下调目标价至49仙。