名家专栏

资金流动 规避风险/胡逸山博士

上篇谈到日本前首相安倍晋三,为了振兴日本经济而搬上台面的三支箭,对比于我国首相兼财政部长拿督斯里安华周前所宣布的振兴本地股市(应该意思是说也就间接地振兴本地的整体经济)的也是三支箭。

我们发现安华的三支箭与安倍的第三支箭,虽然具体内容不同,但也还是有异曲同工之妙。

这些具有改革思维的国家领导人,在看到各自的经济一蹶不振时,没有好高骛远地想去一步登天,而是从原有经济的结构性改革出发,这是值得肯定的。

而据本报引述一些外电报道,美联储(相等于其中央银行)虽然在数周前的最后一次公开市场委员会会议上决定暂不加息,但极有可能在本月底的下一次会议上决定再次加息。

美联储左右资本流向

美国方面如此地把利率调高,如之前所述,对本地的影响也还是颇为严重的,其中最为严重的也还是资本走向。

在国际上流动的资本也好,在本地产生的资本也好,无论我们情不情愿,都很难与美国的官方政策与私人市场脱钩。

尤其是如当下的举世经济不振的情况下,无论是国际上抑或本地商家或彼等所运营的资本,都不能奢想追求近乎投机的双位数百分比的超高回报率,能有单位数的回报率,就已经很不错了,起码好过零或甚至负数的回报。

这样一来,即使只是一两个百分比的回报率差异,对这些商家来说,已然是至关重要,得以影响彼等的资本投资意向。

而众所周知,投资在所谓的新兴市场经济体(如本地等),固然回报率可能较高(因为发展的空间仍然庞大,不像发达经济体般,已然没有太多空间可供发展了),但也可能面对一些在发达经济体已然绝迹的,但在许多新兴经济体仍然大行其道的风险。

这些风险诸如法治不彰、贪污腐败、政变迭起等,有形或无形中其实也就加重了营商成本,所以在这些新兴经济体里的资本回报率,实质上可能也被这些风险拉低了。

大马投资风险偏高?

所以,当被视为成熟稳定发达经济体的美国利率一升,这些国际商家们就要慎重考量,到底是要把资本继续投放在这些回报率与风险都高的新兴市场里(本地商家则是考虑是否要把资金继续留在本地投资),抑或是拿到美国去享受仍然相对偏低的利率,但也面对行对偏低的风险。

而就本地来说,看来是每当美国方面利率一升,外资即更为却步本地,而本地资金也想方设法地要外流。这一方面造成本地资金短缺,经济难以流畅运作,更谈不上蓬勃发展了,而股市更是静如淡水。

另一方面,本地庞大入口所造成的美元储备流失,也意味着马币的币值会继续贬低,但本地的出口看来又没有因而受益,物价则持续高涨。这对于本地的经济发展来说,是严重的双重打击。

但纵观一些周边的其他新兴经济体,却好像没有受到太显著的美国升息影响,外资仍然活跃涌入彼等,而彼等的币值也好像没有如马币般的一落千丈。

这其中的因由,是否彼等的投资风险被认为没本地的高,是值得大家探讨的。

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【股势先机】东盟3国先后降息 大马国行会跟进吗?/陈剑

泰国中央银行在10月16号无预警宣布降息,这个举动迅速引发了市场的关注。

通过媒体报道,可以了解到最近全球范围内的降息趋势正在加速,包括9月18日美联储、欧洲央行(10月)和东南亚其他国家。

在过去一个多月,美联储已宣布降息50个基点,紧接着是泰国和欧洲央行的降息决定。这使得市场普遍预期各国利率将会走低。

泰国降息是从2.5%降至2.25%,而在此之前,菲律宾央行也降息,可以说全球金融市场正重新进入一个降息周期,尤其是美国股市,随着降息的预期,市场持续上升,似乎对即将到来的总统选举可能带来的不确定性毫无畏惧。

那大马会否也降息?关于大马的利率问题,笔者之前的看法是,降息的可能性相对较小。主要原因是大马的经济增长比预期强劲,而之前美联储快速加息期间,大马的利率增加相对温和。

在经济强劲情况下,中央银行通常没有必要主动降息,降息通常是为了防止经济放缓或刺激经济增长,例如泰国的GDP增长率,近10年在每年2%左右,大马2024年第二季的GDP增长率是5.9%,当前大马要靠降息来刺激经济的迫切性不高。

我国通胀相对温和

然而,我们也要分析泰国为何选择降息。根据The Edge的文章,泰国中央银行的降息,并不是为了开启新一轮的量化宽松,而是出于对通胀压力减缓的考虑。

相较之下,大马的经济增长率在东南亚地区是相对较高的。

从经济数据来看,大马第二季的GDP增长达到5.9%,在最新的2025年政府财政预算案里,大马全年增长率上修至4.5至5.5%;尤其是在数据中心、人工智能和绿色能源等领域的投资将推动经济增长。

当前,大马的利率保持在3%,而周边国家的利率普遍高于我们。

特别是菲律宾和印尼,下调利率后仍然在6%的位置,显示之前这两国家的通胀压力比较大。

大马的通胀水平相对温和,加上经济增长的相对强劲,因此国家银行并不急于降息。

不过,汽车销量的下滑可能是一个需要关注的信号。

根据前期数据,大马9月份汽车销量出现了双位数下跌。

如果10月份的销量在财政预算案公布后依然没有回升,那么我们可能需要警惕国内对耐用品消费的下降。

如果这种情况也发生在房地产市场的销售,为刺激国内消费,降息将成为国行一个可能的选项。

关注汽车销量下跌

另一方面,大马的电动车销量在2024年上半年增长了112%,共售出6617辆电动车。尽管这个数字在总汽车销量中占比不大,但电动车行业的发展,仍然对经济增长至关重要。

政府的目标是到2030年,电动车销量达到总销量的20%。

截至9月30日,大马已经安装了3171个充电桩,预计到2025年将增加到1万个,这将进一步推动电动车的普及。

此外,大马在汽车领域的逆差问题也引发了关注。2023年,大马进口总值620亿令吉的汽车和零配件,而出口金额仅为180亿令吉,这是大马汽车工业链长久以来的痛处。

相信大马贸工部正在汽车领域的发展政策上,采取措施来缩小这一缺口,吸引外资,促进本地汽车产业的发展。

未来的经济政策将影响大马的金融市场,尤其是在电动车和汽车制造行业的持续增长上。随着全球降息的趋势,大马国家银行将面临怎样的决策,我们仍需密切关注。

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