名家专栏

美联储是时候收手了/胡逸山博士

美国联邦储备局(相等于中央银行)再次出手,把其短期借贷款项予主要金融机构的利率再升0.25%,至5.25-5.5%之间。

美联储近年来不再把利率定在一个百分比,而是如上述般的有个0.25%的迂迴空间,主要还是要保留一些弹性的活动空间。

譬如说,某些本来健全的金融机构遇上不可预见的资金周转难题,需要美联储出手“搭救”(就是贷款)时,美联储可能就以比较“优惠”的低点利率来借贷予对方。

但又譬如说,当美联储认为另一些金融机构是投机取巧“失手”导致资金短缺时,就可能以高点利率来借贷予对方。

自美联储如此安排一个0.25%的利率段后,世上其他主要的央行大多也萧规曹随。与此同时,这些央行也通常把升息或降息的幅度,定为0.25%。

这同样的也没有什么严格的经济学根据,而只不过是一个习惯性的做法而已,要把这幅度减少到譬如说0.1%,或增加到0.5%,甚至1%,那起码在理论上也未尝不可。

会议记录很透明

之所以选定0.25%这幅度,主要应该是一方面如果升降利息的幅度太低,那么影响经济运作的作用就不彰显;而幅度太大的话,则又担忧公开市场一时之间“消化”不过来,甚至会造成与美联储原定目标不一的反效果。

这最后一点也还是很重要的。到底美联储里具体决定升降利率的机构,是所谓的联邦公开市场委员会,其成员除了美联储的所有理事外,美联储纽约分行的行长也是当然成员(因为纽约华尔街可谓是美国以至全球的金融中心),再加上数位轮流参与的其他美联储分行的行长。

彼等一人一票的表决是否升降利率,而这委员会开会讨论时的所有的意见、论据等,都会被美联储编成会议记录而公布出来,十分透明化。

透明化的目的,从该委员会的名称来顾名思义,就是要影响美国以至全球的公开金融市场的运作、走势,达到美联储所期待的经济目标。

利差已缩至1%

而这经济目标,最主要的就是美联储在近半个世纪以来,看来是近乎痴迷地执着的所谓适当的通货膨胀率。美联储同样地没有严谨的经济学基础地认为,2%的通膨是最为理想的,因为过高则消费者吃不消、过低则商家没有原动力地去拓展生意。

美国当下的所谓“头条”年度通胀率(即媒体时常引用来报道的,包括食品、能源等日常消费物资的价格起降)是3.8%,而不包括食品与能源价格起降的所谓“核心”通胀率则为4.6%。

如果拿这两个通胀率的中位数则为大约4.2%,比美联储所执着的2%何止翻倍,所以美联储当然坚持着要再度出手升息,希望得以继续把通胀率拉低。

我之前有提议过,另一个可行的升降利率准绳,是看通胀率与利率之间的距离。如果此距离已然落在2%之内,则应停止升降利率。如当下这距离已然是1%左右,是时候美联储要考虑收手了。

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日银利率不动·暗示将升息 日元汇率走强

(东京1日讯)日本银行(央行)10月31日维持基准利率不变,同时维持该行正在达成通胀目标的看法,此一展望显示未来数月内日银可能进一步升息。日元汇率应声走强,兑美元一度升值近1%,至本周来最高水准。

日银在利率政策会后宣布,维持基准利率在0.25%左右,符合市场预期。日银同时表示,有必要关注海外经济情势,尤其是美国经济。美国下周将举行总统大选,投资人正慎防金融市场波动。这是日银在日本众议院选举后的第一场、也是美国大选前最后一场政策会议。

决策出炉后,日元汇率起初呈现拉锯,稍后稳步走升,盘中更一度升值近1%,至151.92日元兑1美元,反映市场感受到日银维持坚定看法,即日银自认仍走在进一步升息的道路上。日银总裁植田和男在会后记者会上,维持物价展望有上行风险的看法,而且名目薪资显著增加,也加强各界对薪资与通胀良性循环的信心。这使得投资人、企业界和经济学家推测,日银最快可能在12月或明年1月祭出下一次升息。

市场解读,与之前的谈话比起来,植田这次谈话的预期没那么鸽派,他曾经说过,央行“有办法”花时间,仔细研究美国经济变数和金融市场动荡等风险带来的影响。这次则说,决定政策时,“将仔细研究每次政策会议时可取得的数据,并更新对经济和前景的看法”。

大和证券首席经济学家末广彻表示:“日银表明,总体上它迈向继续货币正常化…虽然国内政治不确定性升温,我个人不认为这样不稳定的情势将阻止日银升息。”

日本执政联盟在上周末的众议院选举中失去多数席次,日元本周一度贬至7月来最低,延续过去4周的颓势,反映市场担心最新局面削弱自民党推动经济政策,以及与日银灵活配合的能力。此外,日银在7月底升息、随后全球金融市场在8月崩盘,也可能让日银有另一理由目前暂且按兵不动。

Resona控股高级策略师井口庆一表示:“在这种政治情势以及美国大选将至之际,日银难以行动。我认为12月将升息,因为薪资调涨的进展良好,而且企业持续将较高成本转嫁到价格上,尤其是中小企业。”

许多日银观察人士认为,日元汇率是日银下次行动时机的影响因素之一。日元若进一步贬值,可能提高通胀压力,而此时家家户户已苦于应付生活成本提高。

彭博访调的经济分析师认为,如果日元汇率贬破155,首相石破茂可能会暗示接受升息。

新闻来源:世界新闻网
 

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