名家专栏

令吉或被过度抛售/奕帆丰顺

在美联储采取措施后,我国令吉等在内的大多数亚洲货币,均经历了抛售压力。

亚洲货币中,我国令吉是表现最弱的货币之一;只有印度、印尼、菲律宾和新加坡货币的实际汇率有所升值。

从主要亚洲同侪之间的实际汇率比较来看,令吉仅跑赢人民币和日元。尽管全球央行同步上调利率,但这两个国家的央行均保持温和的立场。

实际汇率的标准分数(Z-score)显示,令吉与其历史10年移动平均线,低了1.49个标准差,表明我国货币正在贬值。

在过去的预算和媒体会议中,新当选的联合政府提到了注重经济增长,并同时维持社会福利的必要。

我们认为政府将尝试实施更有针对性的支出或补贴,以改善国家的财政状况。

在这种背景下,鉴于当前持续可控的通胀,在一定程度上由补贴所控制,我们预计目前的温和通胀将无法持续。

无论如何,我们重申我们的观点,即投资者即将迎来因有针对性的补贴机制,而导致的高通货膨胀时代。

政治稳定有利令吉

政治不稳定,一直是我国面临的挑战,给我国的经济前景增添了许多的不确定性。

近期州选举的结果是,希盟与国盟各保住三个州属。在这种情况下,随着政治转向稳定(至少在下次大选前的四年内),投资者信心有望增强,这将在推动积极经济发展、吸引更多投资进入我国市场方面发挥关键作用。

根据以往的经验,在政治后果不明确的时期——2013年的大选(民联与国阵之间激烈竞争)、2018年的大选(希盟首次终结了国阵61年的统治),和2020年的“喜来登行动”(导致希盟政府垮台)之后的90天,美元兑令吉汇率有所升值。

而在政治稳定性上升的时期,如2008年的大选(国阵继续执政)和2022年的大选(由希盟、国阵、砂盟组建的联合政府)之后,令吉兑美元汇率走强。

国行年内按兵不动

尽管受去年高基数效应影响,今年经济增长放缓,但因物价压力缓解和内需坚挺,我国经济发展仍相对健康。

鉴于本地通胀可能上升,我们预计国家银行将维持目前3%的利率不变,但本地经济若表现强于预期,不排除未来加息25个基点的可能性。

鉴于美联储利率预计将在更长时间内维持高位,国行是否将选择紧随其后?7月美联储议息会议的纪要显示,大部分官员倾向于保持谨慎立场,即维持或不排除利率上调的可能性。不过,政策基调已经转向更多依赖数据的措辞,美联储正试图审视之前加息对经济产生的滞后影响。

目前,我国3%的隔夜政策利率足以维持经济健康增长,并同时控制通胀压力,因此,我们认为今年剩余时间隔夜政策利率不会出现重大变动。

有鉴于此,我们预计美联储利率与隔夜政策利率之间的利差将会缩小,进而推动令吉兑美元汇率升值。

此外,大马的外汇储备金保持强劲,达至5220亿令吉的历史高位。国行此时并未像2008 年和 2016 年那般积极干预货币,只因当时实施的干预措施导致了大规模的资金外流。

尽管美元兑令吉汇率目前接近历史高位,但我们认为这反映了国行保持中立立场,并且有足够的能力应对货币方面的不可预见情况。

近期资金向国内资本市场流入的态势,亦表明外国投资者对我国资本市场的稳定性和表现的信任度有所提高。因此,我们认为令吉有望从趋于乐观的市场前景中受益。

商品价涨扶持出口

乌克兰和俄罗斯在全球农业领域中占有重要地位,是小麦、大麦、玉米、油菜籽、菜籽油、葵花籽和葵花籽油等大宗商品的主要生产国。俄罗斯亦在化肥市场上占据主导地位。

我们认为,石油减产措施与OPEC+的目标(在全球需求放缓的情况下,将原油价格维持在当前水平)一致。因此,我们认为,全球石油市场供应将在今年下半年继续短缺,油价将维持在每桶70美元以上。

综合上述因素,我们认为棕油和原油价格将在今年剩余时间内保持高位,这支撑了我们对今年下半年令吉兑美元升值的乐观看法。

作为棕油第二大生产国和出口国以及石油生产国之一(占今年上半年出口总额的22%),大宗商品价格上涨,或将促使出口收入增加,对令吉汇率产生有利影响。

随着积极势头持续塑造资本市场,令吉有望加强其抵御外部波动的能力,促进整体经济繁荣发展。美元疲软、中国经济复苏和大宗商品价格上涨等因素,亦将有助于令吉升值。

尽管如此,令吉的长期前景将取决于政治稳定和政策改革,必须随着时间的推移密切观察。

总结来说,我们认为本已疲软的令吉下行风险有限,且具有上行空间。

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名家专栏

寻觅亮点币值打回/胡逸山博士

这明年度的财政预算案,如果说是乏善可陈,也许太沉重。

但主要要指出的是,正面的、会引起国内外投资者高度兴趣的,或会大幅度刺激提供最多就业机会的中小企业的亮点不多。

有关当局不断吹捧本地经济前景一片大好,甚至当下已然很好,但走入市面上,却是一片哀鸿遍地,生意大不如前。

一些邻国已然大刀阔斧,该合法化的人性使然的娱乐业、性取向选择等都已纷纷到位,展现出的是一幅与西方主流社会经济可轻易接轨的景象,本地却还沉迷在族群与信仰的争论里。笔者近日在塞浦路斯公干,发觉当地的企业税不过几巴仙,吸引了欧美以至东亚许多跨国集团纷纷把起码名义上的总部搬迁来该个地中海小岛,好不热闹。

这些都是本地在社会经济政策的制定与实施时值得参考的对象。

提高最低薪是好是坏?

预算案里提高最低薪资,那可是个双面刃。一方面这也许稍微有助于低收入群体,但另一方面对于尤其是中小企业的影响也很显著。

如前所述,许多雇主认为雇员的生产力未有相应的提高,所以很不甘心加雇员的薪。

而雇员方面则认为自身的薪资长期以来就已被蓄意的压低,所以提升最低工资也还是很公道的。

而最低工资也包含外劳,当然是不希望雇主以外劳来取代本地员工。

但外劳相对于本地员工的生产力,或者说得更白点,勤奋工作度,尤其是在粗重厌恶性高的工作方面,那又是雇主们所津津乐道的。

总之这是本地众多的不方便事实(套用美国前副总统戈尔的书名)之一,也是要跳离中等收入陷阱的一大障碍。而预算案也好,政府的一般立法也好,也没对本地已然被公认为千疮百孔的教育体系提出一些大刀阔斧的改革方案。

不如考察技职教育

本地一些公家机构被首相兼财政部长大人不点名地批判喜欢大花公帑地“出国考察”,也许可以考察一下澳洲与德国等公认为极为成功的技职教育体系,看有否值得本地采用之处,尝试提高一点生产力,那么要雇主出更高薪彼等也更为甘愿,而不是把生意搬到一些“价廉物美”的邻国去了。

说起有关方面一味唱好本地经济,只见马币相对于美元的汇率月前大幅反弹后,过去几周里却又过山车式的大力重挫。这与我之前所强调的,即马币汇率之前回升的主要原因,是美国联邦储备局众望所归的降息,导致更多美元流通在包括如本地般的所谓正崛起市场的市面上。

美元在某地流通一多,其币值相对于当地货币自然贬值,也就衬托出当地货币币值的涨起,这与当地的经济基本面是否一片大好,也许是有些少关系,但绝对不是显著关系。

美元脸色

而当下可好了,美国的通货膨胀指数后来被发布为仍然偏高,至少没跌到近乎联储局向来不可理喻地心仪的2巴仙左右,遂引起联储局是否会对继续降息拉上刹车擎的疑虑。

而这疑虑也就演变成美元在市面上流通的减少,一时供不应求,那么美元相对于包括马币的币值当然回弹了。

说来说去,打铁还需自身硬,大家对于美元还是趋之若鹜的。

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